從近期公布的一系列2012年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇態(tài)勢繼續(xù)被驗證和確認(rèn)，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃陸續(xù)出臺也對相關(guān)板塊形成提振。經(jīng)濟(jì)回暖和政策紅利鑄就的本輪反彈根基依然堅實(shí)，“中場休息”后有望繼續(xù)展開“春季行情”。

就先行指標(biāo)PMI而言，在伴隨旺季因素出現(xiàn)持續(xù)反彈后，2012年12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)環(huán)比持平。歷史數(shù)據(jù)顯示，12月為制造業(yè)傳統(tǒng)淡季，當(dāng)月制造業(yè)PMI表現(xiàn)往往較疲弱。以剔除季節(jié)性因素的中國制造業(yè)PMI趨勢項看，依然延續(xù)企穩(wěn)回升態(tài)勢。12月“PMI新訂單-PMI新出口訂單”環(huán)比顯著上行，折射出內(nèi)需對經(jīng)濟(jì)增長推動作用繼續(xù)增強(qiáng)，有利于A股運(yùn)行基調(diào)繼續(xù)向好。

2012年12月外貿(mào)數(shù)據(jù)顯著改善。其中，進(jìn)口同比增速達(dá)近半年來高點(diǎn)，出口同比增速較11月大幅加快逾11個百分點(diǎn)。盡管前者在一定程度上緣于2011年同比低基數(shù)效應(yīng)，而后者與12月出口企業(yè)集中報關(guān)有一定聯(lián)系，但這并不妨礙對外貿(mào)階段性回暖判斷及對A股相關(guān)板塊正面提振。

就最新公布的2012年12月貨幣增速看，M1同比增速顯著上行，M2同比增速則微幅回落，“M1-M2”環(huán)比回升。由于“M1-M2”能表征存款活期化傾向，反映企業(yè)經(jīng)營活力，歷史上多次與大盤拐點(diǎn)重合，因此，不論從數(shù)據(jù)含義還是歷史規(guī)律看，該指標(biāo)反彈都有望對A股構(gòu)成支撐。

值得一提的是，1月11日公布的2012年12月CPI增速超出市場預(yù)期，成為股指橫盤多日后回調(diào)的導(dǎo)火索。實(shí)際上，導(dǎo)致CPI增速超預(yù)期走高的關(guān)鍵因素是雨雪天氣推高食品價格，非食品價格依然穩(wěn)定。這意味著，在季節(jié)性因素消退后，通脹將回歸平穩(wěn)是大概率事件。在CPI漲幅反彈至3%、PPI漲幅反彈至1%前，投資者不必?fù)?dān)憂通脹對政策約束的出現(xiàn)。鑒于“豬周期”在2013年下半年才可能再度步入上升軌道，因此，至少在2013年二季度前，貨幣政策環(huán)境仍將有利于A股市場。

2012年12月PPI環(huán)比小幅回落，略低于市場預(yù)期，進(jìn)一步驗證淡季因素對需求制約。不過，PPI同比增速依然延續(xù)反彈趨勢。一般而言，產(chǎn)成品庫存被動回補(bǔ)緣于需求回暖，主動補(bǔ)庫存則需看到產(chǎn)品價格回升。目前，PPI同比增速已持續(xù)回升三個月，這有望賦予企業(yè)回補(bǔ)產(chǎn)成品庫存的動力。盡管中期受制于L型需求，庫存回補(bǔ)空間有限，但一季度補(bǔ)庫存邏輯和事實(shí)仍將成立，有望為“春季行情”鋪好溫床。

需要指出的是，2013年1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在3月累計公布。這也就意味著，1月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況無法及時從宏觀數(shù)據(jù)獲得。因此，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢在1-2月也無法被“證偽”。換言之，至少在3月前，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好預(yù)期和憧憬不會被數(shù)據(jù)澆滅。

在數(shù)據(jù)持續(xù)驗證經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇同時，政策紅利在不斷釋放。從大力推進(jìn)城鎮(zhèn)化到IPO在審企業(yè)財報專項檢查，從生物產(chǎn)業(yè)規(guī)劃到新能源產(chǎn)業(yè)扶持，政策暖風(fēng)掀起A股結(jié)構(gòu)化浪潮，個股炒作熱情持續(xù)高漲。即使在滬綜指下跌40點(diǎn)的11日，依然有近30只非ST股漲停。隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)步入空窗期，政策利好對市場正面刺激作用將更顯著。

在逾300點(diǎn)上漲后，市場確實(shí)存在回調(diào)整理需求，只有通過充分換手吸籌，才能對2300點(diǎn)展開新一輪進(jìn)攻。就目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、政策環(huán)境和市場情緒看，反彈根基依然堅實(shí)。如果說2012年12月是最好的“冬播時機(jī)”，那么當(dāng)前可能正在迎來“春季行情”的“補(bǔ)種”機(jī)會。