每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

“未來外匯占款對貨幣政策的影響會越來越小。”針對1月15日晚間央行公布的2012年12月外匯占款余額等數(shù)據(jù)，分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，隨著外匯占款增速放緩規(guī)模減小，央行為了對沖外匯占款而被動投放貨幣的行為或?qū)⒔Y(jié)束。

據(jù)央行數(shù)據(jù)，2012年全年累計新增外匯占款只有4946.47億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2011年2.78萬億元的規(guī)模。

今年或繼續(xù)低增

“今年出口并不怎么看好，外貿(mào)順差較前幾年還是會減少很多。另外，人民幣升值步伐有所放緩，資本流進(jìn)的規(guī)模會減少。受人民幣升值因素的影響，企業(yè)和個人結(jié)售匯也會減少。” 中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部國際金融研究所高級分析師周景彤在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，2013年的外匯占款增長仍不會大幅增加，但還不會轉(zhuǎn)為凈減少。

央行數(shù)據(jù)顯示，2012年12月金融機構(gòu)外匯占款增加了1346億元，為去年的次高水平，去年1月份，金融機構(gòu)外匯占款增長達(dá)1409億元。不過在去年4月、7月、8月和11月，金融機構(gòu)外匯占款均出現(xiàn)負(fù)增長，其中，去年11月凈減少736億元，為最低水平。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2012年，我國進(jìn)出口總值38667.6億美元，其中，出口20489.3億美元，增長7.9%；貿(mào)易順差2311億美元，擴大48.1%。但引起外匯占款增長減少的主要原因或已不在于貿(mào)易順差。

中國國家外匯管理局此前公布，2012年三季度中國資本和金融項目逆差為517億美元，為連續(xù)第二個季度出現(xiàn)逆差。影響外匯占款增長的一大因素仍為國際資本的流動，在2012年中國實體經(jīng)濟增幅放緩的過程中，國際資本的外流現(xiàn)象曾引起市場的擔(dān)憂，而隨著美國量化寬松政策的繼續(xù)推行，國際資本回流或?qū)衲甑耐鈪R占款增長帶來新的變數(shù)。

華泰證券研報指出，預(yù)計2013年外匯占款各月增幅可能會有正有負(fù)，1月可能實現(xiàn)正增長，全年新增外匯占款難達(dá)到1萬億元。美元的中長期走強、中國經(jīng)濟潛在增速的下移、人民幣匯率雙向波動的加大、資本項目開放力度的逐步增加、人民幣結(jié)算規(guī)模的逐步上升等因素使外匯占款增量進(jìn)入一個低位增長的時代。

貨幣供應(yīng)將稍放松

對2011年的歷次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率使其達(dá)到歷史最高水平，央行行長周小川的“水池”理論被解讀為為了對沖國際資本流入，外匯占款猛增而必須采取的控制流動性的操作，央行作為商業(yè)銀行外匯唯一的買家，貨幣政策操作中的被動性表現(xiàn)明顯。

而隨著2012年外匯占款增長減少的改變，央行貨幣政策的“穩(wěn)健”定位更為明確，信號明確的利率、準(zhǔn)備金率調(diào)整被下半年的公開市場操作手法所替代，其對流動性的把握更為精準(zhǔn)，也在穩(wěn)增長與防通脹的雙重目標(biāo)中找到了更為平衡的方式。

“央行貨幣供應(yīng)量受到外匯占款制約被動投放的情況將改變，未來央行根據(jù)實體經(jīng)濟增長情況需要來供應(yīng)貨幣將更明確。”國盛證券研究所所長周明劍表示。

“無疑，外匯占款的較少增加，制約了基礎(chǔ)貨幣的增長，一定程度上使我國貨幣增長進(jìn)入收斂的軌跡。新增外匯占款的減少可能使央行降低存款準(zhǔn)備金率或者開展大量逆回購操作來彌補資金缺口。”華泰證券認(rèn)為。

“假定其他條件不變，貨幣政策將相對放松一些，央行應(yīng)通過降準(zhǔn)、公開市場操作來補充流動性。”周景彤認(rèn)為，2013年貨幣政策將適度放松，以滿足穩(wěn)增長的需要，但同時又不會過于放松，因為2013年的通脹水平將較2012年明顯上升，他預(yù)計全年CPI漲幅將達(dá)到3.5%左右，較2012年的2.6%上升幅度不小，此外考慮到房地產(chǎn)調(diào)控的因素，預(yù)計貨幣政策放松的幅度有限。