每經(jīng)記者 楊可瞻 實習記者 羅慧

佇立在紐約證交所門前的華爾街銅牛，依然吸引了絡繹不絕的四海游客合影留照，但在那場歸咎于銀行家貪婪的金融風暴后，華爾街不再高不可攀，眾銀行業(yè)績也一落千丈。如今，依靠著高盛、摩根大通異常強勁的利潤增長，華爾街正重新塑造過去至高無上的地位——為美國經(jīng)濟“輸血”。

但這會成功嗎？

高盛盈利井噴

高盛首席執(zhí)行官勞埃德.布蘭克費恩（Lloyd Blankfein）曾得意洋洋地說，“高盛是在做上帝的工作”，哪怕事到如今，他也氣定神閑，因為高盛第四財季的利潤猛增近兩倍，遠遠打敗分析師預期，其2012年營業(yè)收入更創(chuàng)下自2009年以來首次增長。

這份記錄了去年最后三個月的報表令人眼前一亮，各項關鍵指標都在迅猛上升，比如4季度凈營收同比增長53%至92.36億美元，遠高于分析師預期的79.7億美元；凈利潤同比猛增186%至28.9億美元。同期，攤薄每股收益為5.6美元，這甚至超過了此前參與彭博調查26位分析師的最高預測值4.8美元。

收入的強勁增長，得益于高盛在投資上大舉斬獲。彭博顯示，高盛收入主要來源于四塊，機構客戶服務、投資和借貸、投資管理以及投行。如果以收入同比增速衡量，去年4季度表現(xiàn)最佳的依次是投資和借貸（126%）、投行（64%）、機構客戶（42%）以及投資管理（20%）；若以總收入比重衡量，機構客戶仍是高盛第一大業(yè)務，占比為47%，其次分別是投資和借貸（21%）、投資管理（16%）和投行（15%）。

投資收益成最大推手

如果綜合各項收入增速和收入比重，你會發(fā)現(xiàn)投資和信貸業(yè)務，成為了高盛業(yè)績大放異彩的首要功臣。其中，從投資股票（除工商銀行）所獲收入同比增長105%至7.9億美元，占凈收入8.5%；債務證券和貸款收入則扭虧為盈（4.85億美元），占比5%。

《每日經(jīng)濟新聞》查詢彭博資料發(fā)現(xiàn)，Goldman Sachs Group INC共持有超過4000種證券，按市值看，前十大重倉證券除工行H股外均為美國資產。而在過去3個月內，第一重倉（截至2012年9月30日）的SPDR標普500ETF信托回報率為1.8%，第三大重倉（截至2012年4月18日）的工行H股則累計上揚18%。

除此之外，傳統(tǒng)機構客戶業(yè)務項下的證券服務成為一大亮點，其收入同比增長超過112%，為總凈收入貢獻了9%；而靠著全球領先的股票發(fā)行能力加上債券市場上半年的火爆，投行業(yè)務項下股票承銷和債券承銷收入分別增長了203%和59%。

彭博顯示，2012年第4季度，在全球股票發(fā)行市場份額上，高盛排名第一（10.2%),涉及金額133億美元，發(fā)行數(shù)為67個；在全球債券發(fā)行市場份額上，高盛排名第五（9.5%），涉及金額212億美元，發(fā)行數(shù)為84個，僅落后于摩根大通。美銀美林、巴克萊資本和花旗。

類似于高盛，摩根大通的4季度盈利也大幅超預期。其凈利潤至57億美元，同比增53%。分析師認為盈利增長得益于該行房屋貸款業(yè)務增加。

裁出來的暴利

不可否認的是，除了得益于金融市場環(huán)境的整體改善，大規(guī)模裁員和成本控制在盈利潮中扮演了關鍵角色。

比如高盛，其在發(fā)布的一份公告中稱，2012年工資、獎金、股票激勵和員工福利開支在公司收入中比重下降至38%，低于1年前的42%，創(chuàng)2009年以來最低水平。分析師稱，這一比例下調使公司4季度利潤超過預期，同時使全年股本回報率從2011年的3.7%上升至10.7%。

“可以說，這是華爾街股東第一次獲得大部分利潤”，前摩根士丹利財務工作人員Brad Hintz對此感嘆道。

盡管如此，在華爾街2012年的薪酬寒冬中，高盛仍是寥寥無幾的勝者之一。據(jù)外電報道，該行員工2012年平均薪酬接近40萬美元，同比上升9%，其撥出129億美元用于發(fā)放2012年的薪酬及福利，同比上升6%。2011年，高盛員工的平均薪酬為36.7萬美元。

類似的是，2012年，摩根大通旗下公司銀行與投行部門將員工薪酬成本削減3%至113億美元，占收入比重33%，低于上年的34%。但據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，上述總薪酬足以令該部門逾5萬名員工的人均所得達到21.7萬美元，較2011年水平（21.8萬美元）僅略微下降。

申銀萬國宏觀研究員謝偉玉向《每日經(jīng)濟新聞》表示，導致摩根大通和高盛四季度利潤大幅高于預期的主要原因是，薪酬大幅下降導致成本的降低。其中，高盛在網(wǎng)上商業(yè)銀行業(yè)務，因為成本低，所以對營業(yè)收入的貢獻比較大，此外，在并購咨詢業(yè)務上，高盛仍然是全球第一，這使得四季度，高盛在營業(yè)收入上的增量比較明顯。而新一輪量化寬松政策，加大了對金融市場的投入，也對美國銀行業(yè)提供了一定的支持。

銀行盈利或難反作用于經(jīng)濟

就在本周一，巴菲特還曾公開表示，由于資本結構的改善，美國銀行業(yè)不會再對經(jīng)濟構成威脅，并指出，未來美國大型銀行的股票價格將顯著上升。而在此之前，美國銀行股的一輪出色表現(xiàn)，也反應出投資者對于美國銀行業(yè)的信心有所提升。

對此，申銀萬國宏觀分析師謝偉玉向《每日經(jīng)濟新聞》表示，“2012年，由于監(jiān)管嚴厲以及各種事件糾紛，導致導致美國銀行業(yè)的壓力比較大，而2013年，隨著監(jiān)管機構對銀行放松流動性要求以及風險事件的了結，美國銀行業(yè)的情況會有所好轉。相比之下，美國房地產市場的前景會更樂觀一點，近年來，房地產市場一直是美國經(jīng)濟復蘇的主要推動力。”

數(shù)據(jù)顯示，12月美國新屋開工的年化值大漲12.1%至95.4萬套，創(chuàng)四年半的最好表現(xiàn)；環(huán)比漲幅遠高于預期的3.3%，同比上漲28.1%，更是創(chuàng)1983年以來的新高，而且在建房屋量也上升3.21%。

而從去年四季度，高盛和摩根大通的營業(yè)收入以及利潤的情況來看，美國銀行業(yè)確實給了投資者一個意外的驚喜，而這是否會改善美國銀行的放貸規(guī)模，從而推動美國經(jīng)濟加速復蘇呢？

謝偉玉稱，“從去年四季度美國銀行的財報可以看出，全球經(jīng)濟并沒有想象中的那么差，畢竟國際銀行是全球經(jīng)濟狀況的風向標，這一點也體現(xiàn)在去年四季度股指交易量的放大上，而在今年一季度，由于美國財政懸崖、債務上限以及歐債危機等多個風險點比較集中，所以經(jīng)濟很難有明顯的改善。至于放貸規(guī)模，由于美國監(jiān)管機構在監(jiān)管上仍然是以限制銀行自營業(yè)務以及擴充銀行資本金為主，所以銀行大幅增加放貸規(guī)模的可能性也不大。”

對此，中國國家信息中心經(jīng)濟預測部世界經(jīng)濟研究室副研究員張茉楠，在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時也表示，“美國去年四季度財報大幅好于預期，僅僅是美國金融機構去杠桿化尾聲的集中表現(xiàn)，只能表明美國金融機構以及家庭去杠桿化的過程基本結束。在金融危機發(fā)生以后，美國政府對金融機構進行了大規(guī)模的救助，把一些壞賬抹平，而金融危機以來的四輪量化寬松，大大壓低了美國聯(lián)邦債券利率，使得美國銀行的杠桿率大幅降低，這大大改善了美國銀行的資產負債表，而且由于房地產市場的復蘇，使得美國銀行的現(xiàn)金流有所增加，這對于美國銀行業(yè)來說，是一個非常積極的信號。但從美國整體的經(jīng)濟情況來看，銀行業(yè)的好轉不一定就能加速美國經(jīng)濟的復蘇，因為在銀行業(yè)去杠桿的過程中，實際上是把風險轉嫁給了美國政府，美國政府資產表仍然在急劇惡化才是最可怕的，而一旦美國政府選擇退出貨幣寬松，就會反作用于實體經(jīng)濟和金融機構，因為利率的上升會減少個人的消費以及企業(yè)增加開支的意愿，同時也會增加金融機構的成本，導致銀行業(yè)利潤下滑。”

在張茉楠看來，美國銀行業(yè)利潤的增加是美國政府替銀行買單后的結果，而對于美國經(jīng)濟來說，最重要的是政府部門，銀行、家庭及其他部門資產負債表出了問題，還可以由政府來買單，而政府的資產負債表出了問題，要解決起來，過程會更加艱難和漫長。

事實上，從美國近期公布的一系列宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)也可以看出，美國的經(jīng)濟狀況并沒有像銀行業(yè)那樣給投資者帶來如此大的驚喜。盡管美國隔夜公布的經(jīng)季調后的上周首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)為33.5萬人,比前一周大幅下降3.7萬人,創(chuàng)4年來最大跌幅,回到了2008年2月這一危機前的水平，四周均值也跌至39.925萬人的低位，這意味著近期美國勞動力市場的復蘇好于預期，但值得注意的是，就業(yè)參與率依然維持在63.6%的近30年來低位，這無疑也加大了失業(yè)率上升的風險。此外，據(jù)申萬宏觀研究報告顯示，從近三年首次失業(yè)救濟人數(shù)的變化來看,每年年初都有較大幅度的下跌,說明年初數(shù)據(jù)波動較大，而今年可能面臨削減包括失業(yè)救濟等社會福利支出導致失業(yè)救濟有下行壓力。而債務上限的談判以及財政懸崖遺留下來的問題都為會美國經(jīng)濟帶來了更多的不確定性。

在這樣的背景下，未來華爾街會押注哪里，尋找盈利呢？對此，謝偉玉認為，“從長遠來看，新興市場依然會是華爾街關注的焦點，未來將是亞洲的十年。從國際知名投行在中國及亞洲區(qū)域進行的人事調整也可以看出，這些銀行依然非常重視新興市場的業(yè)務，長期來看，他們認為利潤增長最大的依然是新興市場，這從全球市場的資金流向也可以看到，今年1月3日至9日當周流入中國股市的資金高達16.9億美元，創(chuàng)四年半以來的次新高，僅次于12月20.7億美元的流入量。”