每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

繼前期“速成雞”事件導(dǎo)致2012年業(yè)績虧損進一步擴大后，民和股份（002234，收盤價10.28元）昨日發(fā)布了一則調(diào)整募投項目投資進度公告，將2011年定向增發(fā)三大募投項目使用時間都延長至2014年。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，一直以來，民和股份意圖通過全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，以平抑公司主要產(chǎn)品商品代雞苗價格大幅波動的風(fēng)險。但就在近期雞苗價格大幅下跌又旋即大幅回升的背景下，民和股份卻放緩了募投項目建設(shè)，這與當(dāng)時的初衷相悖。其暫停募投項目的背后，究竟有何隱情？

募投項目全面延期/

昨日民和股份發(fā)布了一則募投項目進展調(diào)整公告。2011年11月，民和股份完成了定向增發(fā)，募集資金總額8.39億元，投向商品雞養(yǎng)殖建設(shè)項目、商品雞屠宰加工建設(shè)項目以及糞污處理沼氣提純壓縮項目。上述三個項目前期預(yù)計可使用的日期分別為2013年12月31日、6月30日，以及2012年12月31日。

不過在昨日的公告中，民和股份以“2011年通脹水平回落，國內(nèi)畜肉加工同比走低，自2011年末開始，整體行業(yè)景氣度下滑，公司開始出現(xiàn)虧損，為降低募集資金的投資風(fēng)險，節(jié)約運營成本”為由，放緩了項目建設(shè)速度。

在這次調(diào)整中，上述三大募投項目分別延期至2014年12月31日、6月30日、3月31日。

針對上述募投項目延期的原因，昨日《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了民和股份證代。該人士并沒有給予詳細解釋，只表示，如果按照現(xiàn)在的價格，募投項目將出現(xiàn)虧損。

隨后記者也與券商行業(yè)人士進行了交流。其中有券商分析師表示，民和股份也只是表示由于行業(yè)萎靡，所以將募投項目延期，而此前去公司調(diào)研的時候，公司也表示年底就可建成，但這次是全面拖到2014年。

民和股份主要產(chǎn)品是商品代雞苗，而商品代雞苗價格大幅波動是常態(tài)。在畜禽養(yǎng)殖企業(yè)中，如圣農(nóng)發(fā)展（002299，收盤價11.92元）已經(jīng)形成了種雞養(yǎng)殖、飼料加工、肉雞屠宰加工等多個環(huán)節(jié)于一體的完整肉雞產(chǎn)業(yè)鏈。

“民和股份商品雞養(yǎng)殖及屠宰項目是在拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈，這有助于減少商品代雞苗價格大幅波動對業(yè)績的干擾，但為什么要一再延期呢？”上述券商分析師也表示不理解。

自相矛盾的說辭/

民和股份公告顯示，上述三大募投項目已經(jīng)有兩個的實施地點進行了調(diào)整，其中沼氣提純項目實施主體由公司變更為公司全資子公司，地點由公司養(yǎng)殖基地雞場旁變更為該全資子公司旁；商品雞養(yǎng)殖建設(shè)項目也由公司附近變更為蓬萊市小家門鎮(zhèn)。

值得注意的是，商品雞養(yǎng)殖建設(shè)項目為公司第一大募投項目，項目投資5.39億元，計劃改造及新建商品雞雞場共計11個，擬進行改造的1-4區(qū)商品雞場使用土地為公司現(xiàn)有土地，新建5-11區(qū)商品雞場為公司向蓬萊市南王街道辦事處韓王村租賃的土地。

在民和股份昨日的公告中，上述三大項目資金的投資進度分別為6.88%、6.85%、20%；值得注意的是，公司在2011年11月已完成了募集計劃，在接來下的2011年及2012年全年，這三個項目均無太大進展。

民和股份主要的看點是商品代雞苗，雞養(yǎng)殖業(yè)景氣度的高低與公司的業(yè)績呈正相關(guān)性。2011年雞苗價格整體景氣，2012年上半年雖然行業(yè)景氣度不在高位，但上半年民和股份的雛雞收入毛利率也達到了24.56%。按照上述證代“因為行業(yè)景氣度不好，所以募投項目進展放緩”的說法，那為何在2011年行業(yè)景氣度最佳及2012年上半年雞苗仍處于盈利的時候，募投項目也沒有進展呢？

另一方面，雞苗價格本就是短周期波動，但募投項目均遞延至2014年，如果按照公司證代的說法，這是否意味著整個2013年民和股份都不看好行業(yè)景氣度？

民和股份此前一直對外宣稱，“由于公司業(yè)務(wù)較為單一，依賴雞苗業(yè)務(wù)盈利，而雞苗價格波動性較大，易造成公司業(yè)績波動；公司將加大商品及養(yǎng)殖和屠宰加工業(yè)務(wù)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)定公司收益?！钡缃裾嬲媾R雞苗價格大幅下跌、業(yè)績虧損擴大的時候，公司又因行業(yè)不景氣而延遲延伸產(chǎn)業(yè)鏈的決定，這豈不自相矛盾？公司前期延伸產(chǎn)業(yè)鏈、平抑價格大起大落風(fēng)險的說法不就成了空談嗎？

項目延緩或另有隱情/

“由于第一大商品雞養(yǎng)殖項目實施主要是土地，其中就涉及租賃關(guān)系，不排除是因為租賃方式?jīng)]有談妥，導(dǎo)致項目遲遲不能有大的進展?！蹦橙谭治鰩煾嬖V《每日經(jīng)濟新聞》記者，盡管公司沒有告訴真實的原因，但民和股份的說法是難以自圓其說的。

2011年可謂是民和股份最為輝煌的時候，當(dāng)年公司不僅完成了定向增發(fā)，而且全年凈利潤同比增幅達到320.79%，定向增發(fā)完成，當(dāng)年業(yè)績大增，在大股東同時也是公司董事長的提議下，民和股份推出了每10股轉(zhuǎn)10股派10元 （含稅）的分配方案，當(dāng)時也有市場人士質(zhì)疑，公司深受雞苗價格漲跌周期性影響，業(yè)績的暴漲不具可持續(xù)性。果不其然，根據(jù)前期的業(yè)績修正公告，民和股份2012年全年虧損將達到6800萬～7200萬元。

“定向增發(fā)，業(yè)績暴漲，緊接著推出高送轉(zhuǎn)，然后進入新一輪的業(yè)績低迷期?！蹦橙绦袠I(yè)分析師表示，農(nóng)業(yè)上市公司似乎總擺脫不了這一節(jié)奏，2011年業(yè)績暴漲，民和股份或許已經(jīng)進入2～3年的盤整期了。

好在除了雞苗業(yè)務(wù)外，民和股份還有其他看點。公司有機肥1期項目產(chǎn)能是1萬噸，其有機液態(tài)肥在國內(nèi)外尚無同類型產(chǎn)品，參考其功效作用及用法類似生命素。目前國內(nèi)生命素市場價格在3萬元/噸～20萬元/噸不等。有機肥毛利率有望達到70%以上，且樂觀預(yù)計2013年上半年有望給公司貢獻利潤。

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