陸續(xù)披露的上市銀行業(yè)績快報(bào)中，有一個趨勢恐怕還很少有人注意到，就是隨著央行去年利率市場化的進(jìn)一步推動，做大同業(yè)業(yè)務(wù)的銀行變多了。這原本是興業(yè)銀行獨(dú)步市場的特色業(yè)務(wù)，如今卻已經(jīng)在同行中蔚然成風(fēng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前至少已經(jīng)有民生、光大和興業(yè)等多家銀行，開始在這方面有所嘗試。整體趨勢，則是這些銀行將信貸類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例向下壓縮，而以同業(yè)業(yè)務(wù)為代表的非信貸類資產(chǎn)的占比開始出現(xiàn)明顯上升。筆者以為，這或許將是網(wǎng)點(diǎn)和渠道并不占優(yōu)的中小銀行應(yīng)對利率市場化挑戰(zhàn)的必由之路。為什么？原因既有必要性，也有可行性。

首先是必要性。很顯然，利率市場化抬高了儲蓄資金來源成本，渠道不占優(yōu)勢的中小銀行必須另謀出路。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行吸收零散居民儲蓄存款，并向工商企業(yè)發(fā)放貸款。這種做法在金融市場不發(fā)達(dá)的情況下非常有效，因?yàn)榇婵顔螏缀跏鞘袌錾衔ㄒ荒軌颢@得利息的投資品，銀行吸收資金的能力少有挑戰(zhàn)者。但是隨著金融市場的發(fā)展，同存款單形成競爭的金融產(chǎn)品越來越多，比如近幾年風(fēng)生水起的各種理財(cái)產(chǎn)品。整體來看，居民的儲蓄意愿將隨著金融體系效率的提高而不斷下降。

居民儲蓄意愿下降，對銀行傳統(tǒng)的“以存定貸”商業(yè)模式無疑形成了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。隨著央行去年有限度放開存貸利率的管制，存款成本進(jìn)一步上升，即便是網(wǎng)點(diǎn)和渠道占優(yōu)的銀行也感受到很大的壓力。筆者了解到，目前市場上在售人民幣理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量最多的銀行正是建行、農(nóng)行、招行、工行這些傳統(tǒng)意義上的渠道強(qiáng)勢銀行，其在售的理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量分別為90只、80只、69只和68只，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他銀行的發(fā)行數(shù)量。

大的銀行可以向儲戶讓利，以穩(wěn)定資金來源，小銀行怎么辦？小銀行只能向銀行間市場求助，通過向同業(yè)拆入資金，用高波動來換取低成本資金。與此同時，由于儲蓄存款渠道吸收的資金成本仍在不斷提升，小銀行在貸款業(yè)務(wù)上的策略調(diào)整也非常明確——盯緊收益高但目前業(yè)內(nèi)尚沒有很好開發(fā)過的中小企業(yè)信貸市場，逐步放棄收益低的大企業(yè)業(yè)務(wù)。

從這個意義上講，銀行做大同業(yè)業(yè)務(wù)，其實(shí)就是負(fù)債業(yè)務(wù)從零售轉(zhuǎn)向批發(fā)，以降低成本；而資產(chǎn)業(yè)務(wù)則從批發(fā)轉(zhuǎn)向零售，以提高收益。一升一降之間，以求將市場趨勢變化對盈利帶來的負(fù)面影響降到最低點(diǎn)。

其次則是可行性。筆者以為，隨著人民幣匯率逐步趨于穩(wěn)定，央行未來的貨幣政策也將從被動提高存款準(zhǔn)備金率，轉(zhuǎn)向依靠公開市場操作主動投放資金。央行不久前正式宣布啟用短期流動性調(diào)節(jié)工具，也在某種程度上意味著鎖定在準(zhǔn)備金池子中的資金，將有更多渠道與市場進(jìn)行雙向互動。

更關(guān)鍵的是，目前央行逆回購的中標(biāo)利率非常低，僅僅為3.35%，比市場上絕大多數(shù)理財(cái)產(chǎn)品的收益率都低。如若這一利率未來能夠成為市場的基準(zhǔn)利率，顯然銀行通過同業(yè)市場籌集資金的成本要比依靠儲蓄存款更加低廉。

這意味著，未來國內(nèi)商業(yè)銀行在負(fù)債管理上將有更多的工具可供選擇，也會進(jìn)一步衍生出更多的現(xiàn)代商業(yè)銀行經(jīng)營模式。值得一提的是，由于同業(yè)市場籌資與網(wǎng)點(diǎn)渠道無關(guān)，所有的銀行其實(shí)都在同一起點(diǎn)上競爭，這亦給了一些中等規(guī)模商業(yè)銀行超越大銀行難得的市場機(jī)會。

總而言之，隨著利率市場化改革的進(jìn)一步深入，商業(yè)銀行在經(jīng)營架構(gòu)上的類似調(diào)整還會變得越來越多。這也正是筆者對這一問題的一貫觀點(diǎn)——利率市場化改變的只是市場規(guī)則，它并不直接決定銀行的盈利趨勢。