每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 彭斐 趙春燕 北京、張家口攝影報道     

每經(jīng)記者 彭斐 趙春燕 北京、張家口攝影報道

作為國內(nèi)汽車經(jīng)銷行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱龐大集團(tuán)）的負(fù)面消息，近期頻繁爆發(fā)——空白合同欺詐、信用等級遭下調(diào)、2012年預(yù)虧6億~7.5億元，加之去年11月底被國土部通報等，讓這家上市不足兩年的公司如坐針氈。據(jù)悉，兩地辦公的龐大集團(tuán)創(chuàng)始人龐慶華日前已離開北京中冀斯巴魯大廈回到唐山。

在業(yè)內(nèi)人士看來，龐大之所以如此龐大，與其快速增加的土地儲備密不可分，而當(dāng)行業(yè)增速放緩，“囤地”的后遺癥也逐漸顯現(xiàn)。同時，龐大集團(tuán)大舉擴(kuò)張，但自有資本與長期借款不足以支撐網(wǎng)點建設(shè)成本，由此帶來的可能后果是負(fù)債高企。數(shù)據(jù)顯示，公司2011年負(fù)債總額達(dá)到425.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率為81.33%。聯(lián)合信用評級有限公司表示，2012年9月底的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)84.21%，處于行業(yè)較高水平。

隨著去年汽車消費市場整體增速放緩，如果2013年汽車市場持續(xù)低迷，龐大集團(tuán)一直緊繃的資金鏈將遭遇更大挑戰(zhàn)。此外，自2006年開始對汽車經(jīng)銷商排名以來，龐大集團(tuán)連續(xù)5年穩(wěn)居行業(yè)龍頭。但自2011年開始，這一位置被廣匯汽車所取代。

縱觀龐大的發(fā)展路徑，土地、資金、銷售，或許將是左右龐大今后走向的三大因素。近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者奔赴張家口、北京等地調(diào)查，試圖揭開龐大汽貿(mào)目前困局的根源所在。

土地篇：

龐大汽貿(mào)張家口“圈地”調(diào)查：涉嫌多項違規(guī)用地

“成也龐大，敗也龐大。”如今，宣化縣沙嶺子鎮(zhèn)一些當(dāng)?shù)厝诉@樣評價龐大集團(tuán)張家口分公司在當(dāng)?shù)氐陌l(fā)展。至于期間緣由，沙嶺子鎮(zhèn)屈家莊一位飯館的老板古向月及當(dāng)?shù)卮迕裣颉睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者提供的材料，均直指龐大西北總部基地二期工程項目（以下簡稱龐大二期）。

雖然張家口分公司自2007年即正式進(jìn)入，但至今其仍蓋著一層面紗，外界的了解似乎停留在“縣政府引進(jìn)的項目”上。

連日來，記者在沙嶺子鎮(zhèn)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近兩年，龐大集團(tuán)調(diào)整了自身的發(fā)展戰(zhàn)略，土地擴(kuò)張成為一個主要發(fā)力點。目前龐大集團(tuán)在全國多個省市擁有土地共計兩萬畝 （約1334萬平方米）。而在征地過程中，龐大集團(tuán)甚至還出現(xiàn)了違法占地的情況，遭到國土資源部的通報和處罰。

除此之外，龐大集團(tuán)還面臨著資金鏈繃緊、新店建設(shè)緩慢等一系列問題。公告顯示，預(yù)計公司2012年虧損達(dá)6億~7.5億元。

龐大以稅收換地方支持？/

1月23日下午2點，一桌姍姍來遲的客人，卻為長城粗糧館帶來了少有的流水。在之前的10多年，這家小飯館曾小有名氣。飯館位于宣化縣沙嶺子鎮(zhèn)屈家莊，距宣化、張家口都是15公里，“別看現(xiàn)在這樣，以前不乏有北京的客人會從高速拐道慕名前來。”

如今，這里的生意只能用慘淡來形容。在飯館老板古向月以及多位沙嶺子鎮(zhèn)村民看來，其中的緣由，還要從2010年政府的一次征地說起。

根據(jù)宣化縣相關(guān)征地規(guī)劃，沙嶺子商貿(mào)物流城（龐大二期）征用土地為沙嶺子鎮(zhèn)屈家莊的集體土地。宣化縣沙嶺子鎮(zhèn)人民政府向古向月下發(fā)的征地拆遷裁定申請書中稱，2010年7月20日，對處于征收土地范圍內(nèi)的房屋進(jìn)行拆遷。

古向月稱：“土地是 （屈家莊）村委會直接找農(nóng)民談的，征地是以龐大二期工程的名義。”而她的說法，記者從屈家莊一位村民代表處得到證實。“開會是在4月份（2010年），確實也宣布有個項目要在咱們這建，但征地的手續(xù)和公告，我們村民代表都沒見過。”該村民代表稱。

對于上述龐大二期的征地手續(xù)，記者曾到宣化縣國土局求證，但辦公室主任范金海表示，“去宣傳部吧，龐大是縣政府引進(jìn)的項目。”而在宣化縣相關(guān)部門，與龐大有關(guān)的詞匯，大家并不愿過多提及，宣化縣委宣傳部人士則以領(lǐng)導(dǎo)不在為由，拒絕了記者的采訪。

宣化縣發(fā)改局項目辦人士表示，“沙嶺子與張家口特別近，正好是中間的一個樞紐地帶，產(chǎn)生的作用也不一樣，包括張家口的人來買車，北京人來買車，然后山西、內(nèi)蒙古那邊的人來買車，帶動整個經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。”

在宣化縣申報2012年省級重點項目時，龐大西北總部基地項目正常年銷售收入402500萬元，增值稅18209.32萬元，稅金及附加1820.93萬元，年利潤總額為20729.79萬元，繳納所得稅額為5182.45萬元。

據(jù)河北媒體報道，建成后年可銷售品牌汽車3萬輛，實現(xiàn)產(chǎn)值35億元，上繳稅金1億元，吸納2000人就業(yè)，將成為中國西北最大的汽貿(mào)綜合服務(wù)基地，成為該集團(tuán)拓展西部、北部以及外蒙業(yè)務(wù)的重要平臺。

“對汽車貿(mào)易行業(yè)而言，土地作為其網(wǎng)點開拓、跑馬圈地的重要基礎(chǔ)，起到了支撐業(yè)績的重要作用。”中投顧問高級研究員李宇恒表示。

據(jù)有關(guān)報道，龐大集團(tuán)在全國多個省市擁有土地共計兩萬畝（約1334萬平方米）。事實上，土地是與廠商談判的籌碼。據(jù)相關(guān)人士介紹，在與汽車廠商談經(jīng)銷權(quán)時，后者往往是看經(jīng)銷商的網(wǎng)點，而網(wǎng)點的擴(kuò)張依靠的是多拿地。

違規(guī)用地被罰147萬/

“龐大集團(tuán)不少土地的租賃期過長，以租代征的現(xiàn)象明顯，違規(guī)用地也有跡可循。”對于龐大違規(guī)用地是否明顯的提問，李宇恒如是稱。

“龐大汽貿(mào)占地從來沒征求過意見，就是提我們這有個項目，怎么回事，一念就完事了。”一位屈家莊村民代表稱。

在龐大二期項目西北區(qū)域，記者看到，果木、玉米秸稈的殘骸還顯露在外。一位屈家莊蘇姓村民稱，該地塊曾是屈家莊最好的水澆耕地，玉米產(chǎn)量在2000斤/畝上下。

為了證明這一事實，屈家莊一位村民拿出了其至今保存的該區(qū)域地塊的一份宣化縣土地承包合同。合同顯示，該地塊地承包期限為1998年11月30日至2028年11月30日，其中不乏耕地、農(nóng)作物、化肥等字眼。

屈家莊村民曾到張家口國土部門查閱相關(guān)文件，在他們看來，“這塊地為什么能征，他是以閑置土地置換，說是村民居民平改樓改造，改造完了，騰下的地，跟這邊的地置換。”

1月25日，記者曾到屈家莊探訪，這個聚集了6400多人、1200余戶的村莊，并沒有任何將要拆遷的跡象。“這塊耕地是以居民平改樓拆遷以后，騰下的土地去置換目前已經(jīng)被征的土地。”一位了解情況的屈家莊村民稱。對此，記者曾到宣化縣政府秘書科求證，但相關(guān)工作人員以領(lǐng)導(dǎo)不在為由，婉拒了記者的采訪。

上述情況在龐大集團(tuán)的用地中，似乎并不是個案。

據(jù)《財經(jīng)國家周刊》的報道，在距龐大二期不足一公里處龐大汽貿(mào)張家口分公司（龐大一期），直接繞開了土地招拍掛程序，這也被媒體認(rèn)為是龐大集團(tuán)大量存在的瑕疵物業(yè)問題的一個縮影。而在國土資源部2012年11月26日公開通報的5起“土地違法”案例處理結(jié)果中，“河北省唐山市龐大汽貿(mào)集團(tuán)有限公司違法占地案”也在其中。

上述通報顯示，2011年5月，唐山市龐大汽貿(mào)集團(tuán)有限公司在古冶區(qū)西外環(huán)路東側(cè)、205國道北側(cè)違法占用耕地220.9畝，興建唐山市古冶汽車文化廣場。對此，龐慶華曾對外解釋稱，該公司此番不是占用耕地。而國土資源部的說法則是，2011年5月，唐山市國土資源局古冶分局責(zé)令其退還耕地、沒收違法建筑物，并處罰款147.26萬元。

在張家口龐大二期項目中，古向月表示：“我們看到河北省的相關(guān)批文中所提及土地是309畝，面積是一樣的，但現(xiàn)在僅龐大一家，就超出了。”她的依據(jù)是矗立在龐大二期項目內(nèi)的公告牌，記者在龐大二期的這一公告牌處看到，位于沙嶺子鎮(zhèn)的該項目占地495畝。

事實上，屈家莊村民提供的征地補償協(xié)議的簽訂日期為2010年9月上旬，9月下旬，龐大二期即開工建設(shè)，而此時，該地塊招拍掛尚未進(jìn)行。據(jù)河北新聞網(wǎng)消息，2010年9月28日，龐大集團(tuán)在宣化縣舉行西北總部基地項目一期工程投產(chǎn)運營、二期工程開工奠基儀式。

“龐大二期采取的是先開工后補辦手續(xù)的形式，明顯違規(guī)。”沙嶺子鎮(zhèn)一位王姓人士直言。

一位曾參與屈家莊土地丈量的人士表示，目前村里剩下耕地4700畝左右，如除去龐大二期所占的近500畝土地，屈家莊耕地僅剩4000畝左右。

“蘿卜拍賣”拿地？/

直到龐大二期開工奠基儀式舉行完5個月后，宣化縣國土資源局才決定以掛牌方式出讓3（幅）地塊的國有土地使用權(quán)。記者查閱刊登于國土部網(wǎng)站的 “宣國土告字 [2011]2號”文件了解到，3（幅）地塊 （20.6186公頃，折合309.29畝）的國有土地使用權(quán)于2011年3月份以掛牌方式出讓。

對于上述3幅地塊的土地用途，公告中明確，兩塊為商服用地（共計18.6561公頃，合278.85畝），一塊為住宅用地（1.9625公頃，合29.44畝）。公開資料顯示，3幅地塊出讓的起始價合計10477.23萬元。不考慮土地用途，如按309.29畝數(shù)計算，平均每畝價值33.88萬元。

在記者獲得的一份沙嶺子商貿(mào)物流城（龐大二期）征用土地補償協(xié)議書中，承包人獲得的土地補償費用為44880元/畝。

宣化縣建設(shè)局相關(guān)文件顯示，龐大一期用地總面積達(dá)216.31畝。當(dāng)?shù)卮迕癖硎荆绻哒信膾斐绦?，這塊地至少30萬~40萬/畝，對應(yīng)的價格在7500萬元左右。對于該塊龐大二期已先期開工土地的掛牌出讓，上述沙嶺子鎮(zhèn)王姓人士用“蘿卜拍賣”形容：從始至終，上述地塊的真正競價者只有龐大汽貿(mào)一家。

對此，記者亦曾多次撥打宣化縣國土局土地利用科的電話，但始終無人接聽。張家口政府部門相關(guān)人士曾表示，張家口屬于經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，宣化縣尤其如此，本地區(qū)招商引資不容易，所以政府給有些項目開綠燈。

值得注意的是，由于此前堅持拿地建店的方式擴(kuò)張，龐大集團(tuán)一直維持著體量不小的土地儲備。

有報道稱，龐大集團(tuán)的土地儲備面積達(dá)兩萬畝 （約1334萬平方米），價值50億元。對此，龐慶華回應(yīng)稱，“應(yīng)該差不多是這個（數(shù)）吧。因為每天都在發(fā)生，土地數(shù)字是不少，因為我們店多。”

去年，龐大集團(tuán)相關(guān)人士向媒體透露，在龐大集團(tuán)擁有的土地中，工業(yè)土地占比不到10%。若土地面積以1334萬平方米，土地總價值以50億元計算，均價僅為374.8元/平方米。

龐慶華介紹，2011年上市之前，龐大的自購?fù)恋卣?0%，“其他公司租地多，我們買地多。”他解釋，之所以自購地多，主要是租地建店涉及落戶難以及核銷利潤的問題。

有不愿具名的分析人士表示，汽車銷售網(wǎng)點的前期投入中，土地成本高、占用資金量大，由此，違法違規(guī)使用土地就成了一些汽車銷售企業(yè)難以抵擋的誘惑。

“汽車貿(mào)易企業(yè)通過自購?fù)恋剡M(jìn)行快速擴(kuò)張，可以享受土地升值帶來的盈利提升。”李宇恒稱。

新店建設(shè)腳步放緩/

記者在龐大二期探訪發(fā)現(xiàn)，包括三菱、寶駿、福特等幾個汽車品牌4S店的標(biāo)識，已經(jīng)在龐大二期內(nèi)高高豎立，而該項目靠近張宣公路的一側(cè)，則圍起了藍(lán)色彩鋼。“主要是怕別人看出來。”古向月說。

“現(xiàn)在的情況是，有一部分龐大已經(jīng)利用起來，有一部分在閑置著。”對于龐大二期占地的使用情況，一位屈家莊村民代表稱。

按照規(guī)劃，龐大二期占地495畝的該項目，將包含汽車4S店、配套公建、酒店、辦公樓、博展中心、停車位等設(shè)施。對于工程進(jìn)度，宣化縣發(fā)改局項目辦人士則有說法，“二期現(xiàn)在是建了幾個4S店，由于這邊較冷，一過了11月份就動不了工了。”

而按照該項目的建設(shè)周期，目前距竣工時間只剩21個月時間。對此，上述宣化縣發(fā)改局人士稱：“肯定要建完，要建不完，企業(yè)把投資都押到這了，企業(yè)就要虧了。”

記者在該項目現(xiàn)場看到，這片原本規(guī)劃要建35個汽車4S店的區(qū)域，已經(jīng)建成的4S店不足10個。上述屈家莊村民代表認(rèn)為，龐大二期的建設(shè)緩慢，原因可能是后面沒有汽車廠家進(jìn)入，或者龐大本身資金出現(xiàn)了問題。

前述汽車行業(yè)研究人士則表示，從目前龐大發(fā)布的公開信息來看，集團(tuán)面臨的最棘手問題就是資金鏈趨緊。龐大集團(tuán)1月25日公告稱，受公司日系品牌汽車銷售等因素拖累，預(yù)計公司2012年虧損達(dá)6億~7.5億元。

2012年龐大集團(tuán)三季報顯示，截至9月底，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為84%。同時，負(fù)債規(guī)模的上升導(dǎo)致財務(wù)費用快速增加，去年前三季度，公司財務(wù)費用為10.73億，同比增長129.70%。

龐大的資金緊繃，也與前幾年火熱的汽車市場有著很大關(guān)系。“前幾年可以，這兩年經(jīng)濟(jì)形勢不是也一般嘛，他那個（銷售）也一般。”宣化縣發(fā)改局人士稱。

“老店還是賺錢的，新店是賠錢的。我們現(xiàn)在要放慢腳步，等新店變成老店，再往前走。”龐慶華向媒體稱。

延伸閱讀

龐大5年購地29塊快速擴(kuò)張致資金鏈承壓

每經(jīng)記者 彭斐 趙春燕發(fā)自北京、張家口

“龐大開設(shè)的新店主要是用其自有土地并自建廠房，而這些成本投入使得龐大極大消耗了上市時籌得的現(xiàn)金儲備。”多位汽車銷售的業(yè)內(nèi)人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

而為了籌集更多的資金，龐大2012年共向銀行貸款210億元，并通過發(fā)行債券融得22億元。數(shù)據(jù)顯示，2012年第三季度龐大新店的管理人員薪酬及場地租賃費也同比上漲32%，達(dá)到14億元。

然而，公開資料顯示，近年來龐大對于土地的追求并未停滯，即使是在其發(fā)布2012年虧損預(yù)期的近期。記者查詢“K8土地網(wǎng)”發(fā)現(xiàn)，從2007年底到2012年10月份，龐大集團(tuán)及其附屬公司競買土地有29塊，這些土地出讓金額總計21.4億元，占到龐大集團(tuán)2012年三季報公布的50億元土地使用權(quán)價值的近一半。

而進(jìn)入2013年，截至1月24日，龐大集團(tuán)從沈陽、天津通過拍賣、掛牌方式獲得4宗土地，其中商業(yè)用地三塊共計48821.52平方米，工業(yè)用地一塊201163.40平方米，4宗土地成交價格總計19229.94萬元。記者發(fā)現(xiàn)，上述地塊雖然能從土地交易網(wǎng)站查到，但作為上市公司，龐大集團(tuán)并未于交易所網(wǎng)站進(jìn)行公示。

“從金額講，交易金額大于多少，我們會去做相關(guān)公告，反之，我們就不去做相關(guān)的公告。”龐大集團(tuán)董秘車少華向記者介紹了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，“（占公司）凈資產(chǎn)的5%。”

“汽車貿(mào)易企業(yè)在擴(kuò)張過程中，獲得更低的土地價格、更優(yōu)質(zhì)的地理位置，將對其業(yè)績的提升起到極其重要的促進(jìn)作用。”李宇恒稱。

此外，龐大集團(tuán)近年來網(wǎng)點擴(kuò)張速度飛快，而如何降低成本，成為企業(yè)不得不考慮的問題。

龐大集團(tuán)北京某4S店人士表示，“購地的話，成本很高，10年也回不了本；但是現(xiàn)在買不了土地，京滬區(qū)域都是租地。建店成本基本要三年才能收回，一個豪華品牌的建店成本大概是1億~3億元。”

而在李宇恒看來，我國汽車行業(yè)已進(jìn)入景氣低迷的時期，市場需求相對萎靡，行業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴(yán)重，企業(yè)正處于去產(chǎn)能化的泥潭中。“龐大集團(tuán)近年來快速的擴(kuò)張給公司的資金鏈造成巨大的壓力，新店盈利仍未形成，僅靠舊店支撐業(yè)績難以為繼，著力提升新店盈利能力是當(dāng)務(wù)之急。”

作為集團(tuán)董事長，龐慶華向媒體稱，他也意識到，前面沖得太猛，土地拿得太多，現(xiàn)在要放慢（開新店）腳步。

 

資金篇：龐大上市一年半募資85億 還有25億再融資“在路上”

每經(jīng)記者 趙春燕 發(fā)自北京

1月26日，龐大集團(tuán)公布了2012年度預(yù)計虧損6億~7.5億的公告，在行業(yè)龍頭的位置被廣匯代替之后，上市不足兩年的龐大集團(tuán)再次交出了凈利下降的成績單。

2012年汽車消費市場整體增速放緩，龐大集團(tuán)在第三季度出現(xiàn)5億元的虧損。當(dāng)下公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)84%。

深陷資金困境的龐大集團(tuán)，董事長等大股東不得不選擇抵押手中的股權(quán)用于融資，但這仍沒有扭轉(zhuǎn)龐大的經(jīng)營困境。

負(fù)債率處于業(yè)內(nèi)高位/

自2006年行業(yè)評比開始，龐大集團(tuán)一直是“中國汽車銷售服務(wù)十大企業(yè)集團(tuán)”第一名，龐大的這個行業(yè)老大位置一直保持至其上市前的2010年。

雖然上市之前龐大集團(tuán)已經(jīng)有著較高的資產(chǎn)負(fù)債率（其招股書顯示，2010年末，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率為86.50%），但是其現(xiàn)金流還比較健康。

據(jù)龐大集團(tuán)招股書顯示，2010年度、2009年度和2008年度，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別466278.44萬元、296307.92萬元和155335.34萬元。

該公司2010年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2009年增加169970.52萬元，增幅為57.36%，2009年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2008年增加140972.58萬元，增幅為90.75%。

龐大集團(tuán)表示，盡管公司汽車經(jīng)銷及汽車售后服務(wù)的規(guī)模擴(kuò)大，帶動毛利及毛利率的上升，但仍保持了良好的存貨管理和嚴(yán)格的信用政策。

據(jù)龐大集團(tuán)招股書信息顯示，在報告期內(nèi)（2008年、2009年、2010年），龐大集團(tuán)投資活動現(xiàn)金流負(fù)增長，表明其一直在快速擴(kuò)張，而且擴(kuò)張速度越來越快。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，龐大集團(tuán)在上市前的急速擴(kuò)張時期，公司的自有資本與長期借款尚不足以支撐網(wǎng)點建設(shè)成本。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2010年，龐大集團(tuán)網(wǎng)點成本(包括固定資產(chǎn)、在建工程、土地成本和預(yù)付土地款)高達(dá)68.69億元，遠(yuǎn)高于公司所有者權(quán)益以及長期借款合計規(guī)模。

據(jù)2011年報顯示，龐大集團(tuán)于國內(nèi)26個省、市、自治區(qū)及蒙古國擁有1257家經(jīng)營網(wǎng)點，較上年末增加331家。

在公司擴(kuò)張的背后是負(fù)債高企。數(shù)據(jù)顯示，公司2011年負(fù)債總額達(dá)到425.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率為81.33%。這一數(shù)字在業(yè)內(nèi)處于較高水平。

巨額融資尚無好“收成”/

高負(fù)債率自龐大集團(tuán)上市之時就一直伴隨其左右，但是如果汽車消費市場整體能夠一直保持高速發(fā)展，營收和利潤能得到保障，高負(fù)債也許并不是大問題。

然而，從2011年開始，龐大的利潤越來越少，甚至出現(xiàn)巨額虧損，錢似乎也越來越不夠用。

龐大集團(tuán)于2011年4月28日上市，憑著45元的高發(fā)行價以及機(jī)構(gòu)投資者的積極認(rèn)購，龐大集團(tuán)募集資金63億元。

這比之前計劃的18.5億元，實際超募了41.89億元，但仍不能滿足龐大在高速擴(kuò)張中對資金的需求。

資料顯示，截至2011年6月30日，也即上市后僅兩個月，龐大便累計使用募集資金超過55億元，募集資金余額（包括利息收入）僅為5億元左右，也即41.89億元超募資金都全部花光了。

龐大集團(tuán)在其2011年中報中表示，將近41.89億元的超募資金，該公司主要用于實際業(yè)務(wù)需求，其中償還銀行貸款的資金約為14.15億元，新建公司經(jīng)營網(wǎng)點使用約13.4億元，還包括支付購車款約4.98億元、支付銀行保證金9.34億元。

“應(yīng)該是真的資金緊缺，因為上市不足半年，龐大集團(tuán)便謀劃以發(fā)債來緩解。”一位不愿具名的分析人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。2011年9月14日,龐大審議通過發(fā)行公司債券議案，2012年2月份，龐大集團(tuán)公開發(fā)行總額為22億元的2011年公司債券，于2012年4月份上市流通。

2012年7月，龐大集團(tuán)再次通過議案，擬發(fā)行規(guī)模不超過25億元人民幣的短期融資券。昨日（1月31日）龐大集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實，目前這項短期融資債券還未發(fā)行。

然而，巨額的資金投入并未給龐大集團(tuán)帶來預(yù)期中的收益。

2011年車市慘淡，龐大集團(tuán)營業(yè)收入僅為554.55億元，較2010年增加3%，但凈利潤僅4.5億元，同比下滑47.43%。

業(yè)績慘淡的同時，龐大經(jīng)銷商龍頭老大的位置也拱手讓出。2012年5月，2011年度汽車經(jīng)銷商集團(tuán)百強(qiáng)排行榜發(fā)布,廣匯汽車以主營業(yè)務(wù)收入640.88億元的成績超越龐大集團(tuán)，排名第一，龐大集團(tuán)以554.55億元排名第二。

此外，龐大并購薩博宣告失敗，這樣也讓其數(shù)億資金的投入做了計提壞賬，這筆損失除導(dǎo)致公司營業(yè)利潤減少之外，也使得龐大集團(tuán)與整車企業(yè)在“弱市分利”的競爭中仍然處于缺乏主動權(quán)的不利地位。

信用評級被調(diào)低/

1月25日,龐大集團(tuán)發(fā)布業(yè)績預(yù)虧公告，2012年預(yù)計虧損6元~7.5億元，相比2011年實現(xiàn)凈利潤6.5億元的成績，整個2012年龐大利潤下降超過12億。

針對2012年的虧損原因，龐大集團(tuán)表示，乘用車消費市場整體增速放緩，公司日系品牌汽車銷售均未達(dá)預(yù)期目標(biāo)，商用車市場持續(xù)低迷，造成公司整體銷售沒有明顯增長；同時，新建門店尚未進(jìn)入成熟期不能貢獻(xiàn)利潤，各項費用的持續(xù)增加亦在侵蝕著公司的業(yè)績，導(dǎo)致公司2012年度經(jīng)營業(yè)績虧損。

據(jù)悉，龐大集團(tuán)2011年業(yè)績僅是上市前(2010年)的五成，2012年三季度則已報出2.8億元虧損。

龐大集團(tuán)董事長龐慶華曾表示，車市情況不好是虧損最重要的原因，因為2012年初，大量車商定下增長20%以上的目標(biāo)，產(chǎn)能不斷擴(kuò)張，車商紛紛給經(jīng)銷商壓庫。

此外，龐大集團(tuán)大量開新店也導(dǎo)致成本陡增。龐慶華表示，在龐大的門店體系中，新店占到了50%以上的規(guī)模，其中有相當(dāng)部分是高端品牌4S店，投入比較大，這些店目前大部分處于培育期。

由于負(fù)債過高、業(yè)績不佳導(dǎo)致融資困難，公司大股東便用股權(quán)質(zhì)押的方式來為龐大集團(tuán)提供授信。

2012年8月份，龐慶華將其持有的公司6.8億股限售股份抵押給國家開發(fā)銀行，占其持股比例的100%。

2012年底，第二大股東唐山盛誠公司將其持有的1.55億股限售股質(zhì)押給交通銀行，為龐大集團(tuán)公司及下屬子公司提供質(zhì)押擔(dān)保。

聯(lián)合信用評級有限公司在近日發(fā)布的下調(diào)龐大集團(tuán)信用評級的文件中稱，“目前，公司負(fù)債規(guī)模維持在較高水平，2012年9月底的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)84.21%，處于行業(yè)較高水平。”

而在龐大集團(tuán)發(fā)布2012年業(yè)績預(yù)虧的公告之前數(shù)日，聯(lián)合信用評級有限公司將龐大集團(tuán)的主體信用等級由 “AA+”下調(diào)至“AA”，同時將其發(fā)行的2011年公司債信用等級下調(diào)至“AA”。

銷售篇：銷售低迷費用增加 龐大讓出“汽貿(mào)老大”寶座

每經(jīng)記者 彭斐 發(fā)自張家口、北京

作為曾經(jīng)的國內(nèi)汽車經(jīng)銷商老大，上市兩年的龐大集團(tuán)為何交出如此巨虧成績單？為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實地走訪龐大集團(tuán)多家經(jīng)營網(wǎng)點，以探尋公司業(yè)績大幅下滑背后的原因。

銷量下降牽連利潤/

在龐大集團(tuán)張家口分公司所在的沙嶺子鎮(zhèn)人士看來，龐大集團(tuán)生意的紅火，如今已是過去式。自2007年下半年正式入住該鎮(zhèn)，龐大集團(tuán)在當(dāng)?shù)氐纳庵饾u紅火，并在2010年前后達(dá)到銷售高峰。

“以前這里車都堆得滿滿的，就張家口分公司，一天能走四五百輛，貨運也挺賺錢。”一位沙嶺子當(dāng)?shù)厝耸勘硎尽?/p>

高峰過后，龐大集團(tuán)在張家口卻迎來了銷售低谷。“我們這有給新車戴紅花的傳統(tǒng)，前兩年每天能賣百八十個（紅花），現(xiàn)在一天也就兩三個。”上述人士表示。

一位接近龐大集團(tuán)的宣化閆姓人士則表示，因銷售下滑，自2012年初，龐大集團(tuán)張家口分公司開始裁員，約三分之一的管理人員回到唐山，之前平均一二十人的4S店面，現(xiàn)在也就7、8人上下。

此外，員工收入也在下降，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以客戶身份在龐大張家口分公司某4S店咨詢時，該店一名員工透露，目前他們收入較2011年差不多下降了近1000元/月。

縱觀2012年汽車消費市場，整體增速放緩明顯，而龐大在全國的眾多門店中，張家口分公司或許只是集團(tuán)銷售下滑的一個縮影。

在龐大的主營構(gòu)成中，其2012年半年報顯示，汽車銷售收入占到89.29%。

一位研究人士向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，龐大集團(tuán)目前面臨的最棘手問題就是資金鏈趨緊，這或是該公司連續(xù)多年擴(kuò)張后，發(fā)展遇到了一個瓶頸。

雖然有市場環(huán)境的影響，但在業(yè)內(nèi)人士看來，龐大虧損額如此高的最主要原因，實際上還是由于自身擴(kuò)張較快所導(dǎo)致。

開店即賺錢時代終結(jié)/

截至2012年上半年，龐大集團(tuán)在國內(nèi)28個省、市、自治區(qū)及蒙古國擁有1370家經(jīng)營網(wǎng)點，其中包括1091家專賣店（含4S店711家）和279家汽車市場。而龐大集團(tuán)相關(guān)人士在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，公司主要采用自購?fù)恋?，自建店面的方式進(jìn)行擴(kuò)張。

開店越多，汽車銷量隨之增加。2012年前9個月，龐大運營收入增長3%，達(dá)到420億元。

事實上，與其他大型經(jīng)銷集團(tuán)類似，龐大從2000年以來中國汽車市場10年兩位數(shù)高增長中獲利匪淺。

龐大上市前的三年，年銷量增長超過40%，年利潤增長超過20%。與其他國內(nèi)經(jīng)銷集團(tuán)不同的是，龐大董事長龐慶華似乎喜歡不斷地開新店。

2011年公司年報顯示，龐大集團(tuán)的經(jīng)營網(wǎng)點較上年末增加331家，擁有的豪華及超豪華轎車品牌經(jīng)營網(wǎng)點也從2010年底的17個增加至69個，包括奔馳、奧迪、路虎、阿斯頓馬丁等。

僅2011年中報顯示，新建網(wǎng)點即耗資13.4億元。隨后，公司發(fā)行債券并從銀行借貸。

一位看過龐大財報的財務(wù)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，經(jīng)銷商開店即賺錢的時代已經(jīng)過去了，如果龐大保持目前的開店步伐，其財務(wù)數(shù)據(jù)會更加難看。

“年報往往能反映出關(guān)鍵的兩點：其一是上市汽車經(jīng)銷商集團(tuán)的營收情況及盈利能力，其二則是上一年業(yè)務(wù)擴(kuò)張的情況。”有汽車行業(yè)分析師如是指出。

收入結(jié)構(gòu)有待調(diào)整/

在汽車評論人士丁華杰看來，擴(kuò)張導(dǎo)致了兩大問題。

首先是新車的銷售利潤邊際在下降，因為中國的汽車市場增長在放緩；再者，新經(jīng)銷商缺乏購買其零配件和到店維修保養(yǎng)的客戶基礎(chǔ)。

在龐大集團(tuán)的主要收入來源中，新車銷售、售后服務(wù)和汽車金融等是其主要構(gòu)成。

2012年上半年轎車銷售占公司總毛利的41%，商用車占10%，售后服務(wù)占23%，其他業(yè)務(wù)（汽車金融等）占22%。

此外，2012年第三季度，龐大新店的管理人員薪酬及場地租賃費同比增長了32%，達(dá)到14億元。同時，債券利息和銀行貸款利息合計達(dá)11億元。

“零件和維修是較新車銷售更能產(chǎn)生利潤的業(yè)務(wù)，只占公司運營收入的8%。”丁華杰撰文稱，國內(nèi)經(jīng)銷商約90%的收入來自于新車銷售，而成熟市場這一比例僅為50%。

有分析人士認(rèn)為，龐大目前已經(jīng)擁有1300多家經(jīng)銷店，應(yīng)更好地利用現(xiàn)有經(jīng)銷店，銷售更多的維修零件，提供維修服務(wù)。

龐大集團(tuán)董秘車少華向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，對于售后服務(wù)方面的拓展，將是龐大今后工作的一個重要組成部分。

中投顧問高級研究員李宇恒向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，我國汽車行業(yè)已進(jìn)入景氣低迷的時期，市場需求相對萎靡，行業(yè)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象嚴(yán)重，企業(yè)正處于去產(chǎn)能化的泥潭中。

另外，李宇恒認(rèn)為，龐大集團(tuán)近年來快速的擴(kuò)張給公司的資金鏈造成巨大壓力，新店盈利仍未形成，僅靠舊店支撐業(yè)績難以為繼，著力提升新店盈利能力是當(dāng)務(wù)之急。

對此，車少華承認(rèn)，新店盈利需要時間，但經(jīng)過兩年半至三年半的成長周期，2013年公司新增成熟店面至少能有幾十家。

有研報指出，行業(yè)銷量及車價回暖，使公司經(jīng)營出現(xiàn)好轉(zhuǎn)也成為可能。汽車銷量增速從2012年9月的-1.75%恢復(fù)到11月的8.16%，銷量增速逐月提高。

 

對話篇：龐大集團(tuán)董秘車少華：我們不擔(dān)心資金鏈的問題

每經(jīng)記者 彭斐 發(fā)自北京

年關(guān)難過，對于上市不足兩年的龐大汽貿(mào)集團(tuán)而言，或許有更切身的感受。

在已經(jīng)過去的2012年，與龐大有關(guān)的負(fù)面消息，如連珠炮一般接連噴發(fā)，合同詐騙、質(zhì)量缺陷、違規(guī)占地等接連見諸于報端。

在快速擴(kuò)張的模式下，土地、資金、銷售三個環(huán)節(jié)的關(guān)系處理如何，與龐大能否正常運行息息相關(guān)。

對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與龐大集團(tuán)董秘車少華的一番對話，或能揭示這家汽貿(mào)巨頭的真實境遇。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（下稱NBD）：

目前龐大的土地規(guī)模具體是多少？之前報道的兩萬畝準(zhǔn)確嗎？

車少華：土地規(guī)模我沒有辦法透露，這涉及到證券市場的一個問題。這些東西我們都是有口徑的，我們也問過證券監(jiān)管部門，他們建議我們不要透露土地規(guī)模，比如說大家覺得我們土地價格高了，可能造成我們（股票）市場價格下挫。對于我們來講，這是無法預(yù)期的可能產(chǎn)生變動的一個麻煩。

NBD：之前很多報道稱，龐大之所以不同，就是因為自有土地、自建新店多，也有研究人士認(rèn)為龐大的擴(kuò)張比較粗放，你對此怎么看？

車少華：由于汽車行業(yè)在2011年以前的10多年間一直處于景氣周期里面，也就是說汽車經(jīng)銷商行業(yè)的擴(kuò)張，是以整個中國的汽車工業(yè)和消費市場做后盾的，從這點來講，各家并沒什么區(qū)別，這是談到擴(kuò)張我要說的第一點。

第二點，擴(kuò)張采取的方式上，大家是確實有所不同的。龐大采取的是一種自建店方式的擴(kuò)張，就是說我們自己去買地，然后申請品牌授權(quán)，在我們的自有土地上，建我們自己的品牌銷售店。

跟它相對應(yīng)的模式，其實就是一個資本的方式了。就是購買成熟店，通過股權(quán)收購的方式進(jìn)行擴(kuò)張。

至于如何評價店面擴(kuò)張的幾種模式。就這么說吧，你說穿游泳短褲是對的？還是穿羽絨服是對的？這取決于你是在黑龍江還是在三亞，它倆你不能說對與錯。問題關(guān)鍵在于面臨的市場年景不一樣，如果你面臨2009年、2010年的年景，可能這種新建店，從長期來看，對成本的降低會起到好處，短期它的劣勢也是不明顯的。但放在2012年這樣一個年份，它的劣勢就顯得很明顯。

NBD：自購?fù)恋鼐鸵偷胤秸蚪坏溃@樣是不是和地方政府利益綁定，更有利于公司的拿地？

車少華：你說的這個情況是存在的，但不是和地方政府利益綁定，是因為大家的訴求有契合之處。

比如說我們需要地去建店面，需要去做擴(kuò)張。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，原來城中心的4S店，如果是租的店，租金現(xiàn)在面臨越來越大的壓力。如果是購買的店，他也面臨著這樣一個問題，同樣是這塊地，在這么好的地段，我是做汽車4S店更劃算，還是改成別的產(chǎn)業(yè)更劃算。

我們的這個發(fā)展模式，和地方政府要推出的規(guī)劃，雙方是有契合點的，這個利益是規(guī)劃上的利益，就是說我們的發(fā)展規(guī)劃和他 （地方政府）的發(fā)展規(guī)劃是契合的。

NBD：就是通過政府拿地？

車少華：對?？隙ǖ囊稽c，我們都是通過政府，有正規(guī)手續(xù)。

NBD：是不是可能存在政府在征地的時候，有一些不合程序的做法，這個和公司有沒有什么關(guān)系？

車少華：我們沒有聽說政府在這方面是否有不妥的地方，也不好妄加斷言。我們這邊都是按照國家征地的法規(guī)，都是跟當(dāng)?shù)刂鞴懿块T，按照合法方式(拿到的地)。

NBD：土地規(guī)模擴(kuò)展，必須投入大量的資金，外面也傳龐大資金鏈緊張，現(xiàn)在公司的資金鏈?zhǔn)遣皇且粋€趨緊的狀況？

車少華：這個我們并不擔(dān)心，媒體能查到的資料，銀行也都很關(guān)心。畢竟有很多固定的投入，這種情況下，財務(wù)費用勢必會造成一定的負(fù)擔(dān)，但對我們的資金鏈沒有構(gòu)成影響。

NBD：但是去年三季報中披露的負(fù)債率不是已經(jīng)達(dá)84%了嗎？

車少華：這個是事實，但我覺得跟各方面的情況都有相關(guān)，跟我們的擴(kuò)張速度偏快是比較有關(guān)系的。2012年不光是我們，還是其他經(jīng)銷商，整體庫存都偏大，這個時候融資規(guī)模也比較大。

在接下來的2013年，很多情況都會得到緩解，汽車市場首先在變好，我們的資金周轉(zhuǎn)率也在上升，我相信會有所改善。

NBD：逐漸好轉(zhuǎn)？

車少華：這是我們確信的，一定會好轉(zhuǎn)。

NBD：2012年的銷量有沒有具體統(tǒng)計？

車少華：這個會在4月份的年報中進(jìn)行披露，大的趨勢來看，商用車是大幅下滑的，跟全國的下滑是一樣的，乘用車是大幅上漲的，這就是我們店面反映出來的效益，反映在銷量上，帶來的（數(shù)據(jù)）是我們的乘用車（銷量）大幅增加。

NBD：龐慶華董事長前段時間也說過，新店面不賺錢，這種不賺錢的新店是不是有一個過渡成熟期？

車少華：對。新店的成熟（期），隨著各個品牌而不同。大體來講，兩年半到三年半就成熟了。成熟的含義，一是與自有客戶方面的把握情況有關(guān)，另一個去新的地方做自己的店面時，對周圍客戶群的把握，和對周圍消費喜好的把握有關(guān)。

在剛開始經(jīng)營的時候有一個摸索的過程，經(jīng)過兩年半到三年的時候，基本上有一個提法叫售后支撐度。這個時候，不談新車，主要的店面售后服務(wù)已經(jīng)可以為公司提供豐厚的利潤了。所謂成熟期，其實就是售后支撐度達(dá)到足夠支撐店面盈利的程度。如果說形勢好，比如說賣車有很多的利潤，那就更是錦上添花了。

NBD：這種進(jìn)入成熟期的店面能占到龐大總店面中多大比重？

車少華：這一塊，多大比例我不好講，如果粗略估計的話，我覺得幾十家店面進(jìn)入成熟期，對于我們來講這是很正常的。

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