每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙春燕 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 趙春燕 發(fā)自北京

1月26日，龐大集團公布了2012年度預計虧損6億~7.5億的公告，在行業(yè)龍頭的位置被廣匯代替之后，上市不足兩年的龐大集團再次交出了凈利下降的成績單。

2012年汽車消費市場整體增速放緩，龐大集團在第三季度出現(xiàn)5億元的虧損。當下公司資產(chǎn)負債率已達84%。

深陷資金困境的龐大集團，董事長等大股東不得不選擇抵押手中的股權用于融資，但這仍沒有扭轉龐大的經(jīng)營困境。

負債率處于業(yè)內高位/

自2006年行業(yè)評比開始，龐大集團一直是“中國汽車銷售服務十大企業(yè)集團”第一名，龐大的這個行業(yè)老大位置一直保持至其上市前的2010年。

雖然上市之前龐大集團已經(jīng)有著較高的資產(chǎn)負債率（其招股書顯示，2010年末，該公司的資產(chǎn)負債率為86.50%），但是其現(xiàn)金流還比較健康。

據(jù)龐大集團招股書顯示，2010年度、2009年度和2008年度，該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別466278.44萬元、296307.92萬元和155335.34萬元。

該公司2010年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2009年增加169970.52萬元，增幅為57.36%，2009年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較2008年增加140972.58萬元，增幅為90.75%。

龐大集團表示，盡管公司汽車經(jīng)銷及汽車售后服務的規(guī)模擴大，帶動毛利及毛利率的上升，但仍保持了良好的存貨管理和嚴格的信用政策。

據(jù)龐大集團招股書信息顯示，在報告期內（2008年、2009年、2010年），龐大集團投資活動現(xiàn)金流負增長，表明其一直在快速擴張，而且擴張速度越來越快。

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，龐大集團在上市前的急速擴張時期，公司的自有資本與長期借款尚不足以支撐網(wǎng)點建設成本。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2010年，龐大集團網(wǎng)點成本(包括固定資產(chǎn)、在建工程、土地成本和預付土地款)高達68.69億元，遠高于公司所有者權益以及長期借款合計規(guī)模。

據(jù)2011年報顯示，龐大集團于國內26個省、市、自治區(qū)及蒙古國擁有1257家經(jīng)營網(wǎng)點，較上年末增加331家。

在公司擴張的背后是負債高企。數(shù)據(jù)顯示，公司2011年負債總額達到425.5億元，資產(chǎn)負債率為81.33%。這一數(shù)字在業(yè)內處于較高水平。

巨額融資尚無好“收成”/

高負債率自龐大集團上市之時就一直伴隨其左右，但是如果汽車消費市場整體能夠一直保持高速發(fā)展，營收和利潤能得到保障，高負債也許并不是大問題。

然而，從2011年開始，龐大的利潤越來越少，甚至出現(xiàn)巨額虧損，錢似乎也越來越不夠用。

龐大集團于2011年4月28日上市，憑著45元的高發(fā)行價以及機構投資者的積極認購，龐大集團募集資金63億元。

這比之前計劃的18.5億元，實際超募了41.89億元，但仍不能滿足龐大在高速擴張中對資金的需求。

資料顯示，截至2011年6月30日，也即上市后僅兩個月，龐大便累計使用募集資金超過55億元，募集資金余額（包括利息收入）僅為5億元左右，也即41.89億元超募資金都全部花光了。

龐大集團在其2011年中報中表示，將近41.89億元的超募資金，該公司主要用于實際業(yè)務需求，其中償還銀行貸款的資金約為14.15億元，新建公司經(jīng)營網(wǎng)點使用約13.4億元，還包括支付購車款約4.98億元、支付銀行保證金9.34億元。

“應該是真的資金緊缺，因為上市不足半年，龐大集團便謀劃以發(fā)債來緩解。”一位不愿具名的分析人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。2011年9月14日,龐大審議通過發(fā)行公司債券議案，2012年2月份，龐大集團公開發(fā)行總額為22億元的2011年公司債券，于2012年4月份上市流通。

2012年7月，龐大集團再次通過議案，擬發(fā)行規(guī)模不超過25億元人民幣的短期融資券。昨日（1月31日）龐大集團相關負責人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者證實，目前這項短期融資債券還未發(fā)行。

然而，巨額的資金投入并未給龐大集團帶來預期中的收益。

2011年車市慘淡，龐大集團營業(yè)收入僅為554.55億元，較2010年增加3%，但凈利潤僅4.5億元，同比下滑47.43%。

業(yè)績慘淡的同時，龐大經(jīng)銷商龍頭老大的位置也拱手讓出。2012年5月，2011年度汽車經(jīng)銷商集團百強排行榜發(fā)布,廣匯汽車以主營業(yè)務收入640.88億元的成績超越龐大集團，排名第一，龐大集團以554.55億元排名第二。

此外，龐大并購薩博宣告失敗，這樣也讓其數(shù)億資金的投入做了計提壞賬，這筆損失除導致公司營業(yè)利潤減少之外，也使得龐大集團與整車企業(yè)在“弱市分利”的競爭中仍然處于缺乏主動權的不利地位。

信用評級被調低/

1月25日,龐大集團發(fā)布業(yè)績預虧公告，2012年預計虧損6元~7.5億元，相比2011年實現(xiàn)凈利潤6.5億元的成績，整個2012年龐大利潤下降超過12億。

針對2012年的虧損原因，龐大集團表示，乘用車消費市場整體增速放緩，公司日系品牌汽車銷售均未達預期目標，商用車市場持續(xù)低迷，造成公司整體銷售沒有明顯增長；同時，新建門店尚未進入成熟期不能貢獻利潤，各項費用的持續(xù)增加亦在侵蝕著公司的業(yè)績，導致公司2012年度經(jīng)營業(yè)績虧損。

據(jù)悉，龐大集團2011年業(yè)績僅是上市前(2010年)的五成，2012年三季度則已報出2.8億元虧損。

龐大集團董事長龐慶華曾表示，車市情況不好是虧損最重要的原因，因為2012年初，大量車商定下增長20%以上的目標，產(chǎn)能不斷擴張，車商紛紛給經(jīng)銷商壓庫。

此外，龐大集團大量開新店也導致成本陡增。龐慶華表示，在龐大的門店體系中，新店占到了50%以上的規(guī)模，其中有相當部分是高端品牌4S店，投入比較大，這些店目前大部分處于培育期。

由于負債過高、業(yè)績不佳導致融資困難，公司大股東便用股權質押的方式來為龐大集團提供授信。

2012年8月份，龐慶華將其持有的公司6.8億股限售股份抵押給國家開發(fā)銀行，占其持股比例的100%。

2012年底，第二大股東唐山盛誠公司將其持有的1.55億股限售股質押給交通銀行，為龐大集團公司及下屬子公司提供質押擔保。

聯(lián)合信用評級有限公司在近日發(fā)布的下調龐大集團信用評級的文件中稱，“目前，公司負債規(guī)模維持在較高水平，2012年9月底的資產(chǎn)負債率達84.21%，處于行業(yè)較高水平。”

而在龐大集團發(fā)布2012年業(yè)績預虧的公告之前數(shù)日，聯(lián)合信用評級有限公司將龐大集團的主體信用等級由 “AA+”下調至“AA”，同時將其發(fā)行的2011年公司債信用等級下調至“AA”。

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