每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FED)1月30宣布，將維持每月購買850億美元債券的刺激計(jì)劃不變，并將利率保持在接近于零的歷史低位。當(dāng)天，海外大宗商品價(jià)格飆漲；1月31日，國內(nèi)大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲，股市中有色板塊漲幅居前。

對(duì)此，國際金融問題專家趙慶明向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心增強(qiáng)是主因，并且在2012年影響商品價(jià)格的利空因素如歐債危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)也在減弱。”

有觀點(diǎn)指出，美聯(lián)儲(chǔ)維持量化寬松的邊際效應(yīng)，對(duì)美國而言在遞減，對(duì)中國、巴西、印度等新興國家的影響卻增加。從實(shí)際利率來看，美國10年期國債和10年期通脹型國債（TIPS）收益率都在上升，因此對(duì)于商品的影響是中性的，商品上漲周期尚未到來，當(dāng)前反彈主要是對(duì)2012年價(jià)格過度下跌的向上修正。

大宗商品普漲/

1月30日，倫敦金屬交易所LME3月銅、鋁和鋅的漲幅都超過1%，黃金和白銀期貨也大幅上漲，紐交所黃金期貨主力合約報(bào)1679.40美元/盎司，漲幅為1.12%；白銀主力合約報(bào)31.89美元/盎司，大漲2.28%。

1月31日，國內(nèi)大宗商品延續(xù)上漲趨勢(shì)，幾乎全線收漲。截至收盤，線材期貨領(lǐng)漲，主力合約收于每噸3997元，較前一交易日結(jié)算價(jià)上漲83元，漲幅2．12％；貴金屬方面，滬銀1306勁升1.9%，滬金1306漲0.6%；工業(yè)品方面，滬鋅1304勁升1.5%，滬銅1304漲0.75%；農(nóng)產(chǎn)品方面，豆粕1309、豆油1309及棕櫚油1305升1%以上，鄭糖1309漲1%；甲醇1305連漲四天后回落，收跌1.3%。

大宗商品價(jià)格上漲，對(duì)A股中有色板塊造成利好，昨日有色金屬行業(yè)漲幅居前。“上漲不是這兩天才開始的，其實(shí)從去年12月份中旬就已開始，近期商品市場和股市聯(lián)動(dòng)性變?cè)黾樱嚓P(guān)度升至0.9以上。”寶城期貨金融研究所程小勇在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“這基于宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)暖，如中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了軟著陸、歐洲金融市場穩(wěn)定和美國債務(wù)上限問題延后等；并且市場已出現(xiàn)羊群效應(yīng)，根據(jù)金融行為學(xué)理論和相關(guān)模型推斷，中國股市和商品市場發(fā)生羊群效應(yīng)的概率比歐美國家要大。”

趙慶明向記者表示，大宗商品價(jià)格取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，1月大宗商品供需指數(shù)BCI為0.24，均漲幅為0.83%，可見經(jīng)濟(jì)正平穩(wěn)運(yùn)行，并且全球經(jīng)濟(jì)也在復(fù)蘇。

美聯(lián)儲(chǔ)政策影響偏中性/

美聯(lián)儲(chǔ)周三結(jié)束了為期兩天的2013年首度貨幣政策會(huì)議，在美國第四季度GDP數(shù)據(jù)遠(yuǎn)差于市場預(yù)期的影響下，維持每月購買850億美元債券的刺激計(jì)劃不變，并將利率保持在接近于零的歷史低位。

“這一消息推動(dòng)了整個(gè)市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)購買計(jì)劃往往是決定其美元中期走勢(shì)的一個(gè)主要依據(jù)，一旦美聯(lián)儲(chǔ)的開支并未減少，市場對(duì)流動(dòng)性過剩的擔(dān)憂就會(huì)起到一定作用，這種影響力在大宗商品市場會(huì)表現(xiàn)得更為明顯。預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)公布決議之后的這段時(shí)間里，整個(gè)大宗商品市場會(huì)由此受益，出現(xiàn)新一輪的反彈行情。”天一金行高級(jí)研究員、外匯市場觀察員肖磊向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

華創(chuàng)期貨研究所負(fù)責(zé)人隆長軍在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，近期大宗商品價(jià)格走高，主要基于全球貨幣供應(yīng)充足，股市、債市風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大及政府投資及實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求出現(xiàn)好的變化。

“美聯(lián)儲(chǔ)維持量化寬松的邊際效應(yīng)，對(duì)美國而言是效果遞減，但對(duì)中國、巴西、印度等新興國家的影響卻增加。印度已降息，中國或出于控制通脹等目的不至于學(xué)印度、巴西，但緊縮一詞或消失，銀行信貸快速增加便可視為力證。”隆長軍說道。

“美聯(lián)儲(chǔ)最近政策對(duì)商品的影響偏中性，以為此前市場已普遍預(yù)計(jì)到了美聯(lián)儲(chǔ)的購債計(jì)劃短期是不會(huì)改變的。”程小勇認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)商品的邏輯是：貨幣寬松或收緊--資金成本下降或增加--資金購買商品的意愿增加還是減少--商品價(jià)格上漲或下跌。實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)在1月30公布維持資產(chǎn)購買計(jì)劃不變之后，美國的實(shí)際利率卻在增加，1月30日10年期TIPS較前一日上升了0.02個(gè)百分點(diǎn)。

商品上漲周期尚未到來/

“按照統(tǒng)計(jì)，每年春節(jié)期間，都有一波資金推動(dòng)的紅包行情出現(xiàn)。”程小勇向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

隆長軍則認(rèn)為，一、二季度大宗商品預(yù)期偏多。當(dāng)前全球貨幣寬松，美國的貨幣乘數(shù)在下降（即去杠桿化在進(jìn)行，但下降幅度還不是很大）。中國方面，M2/M1的數(shù)值持續(xù)上升，中國在走向杠桿化。這個(gè)大背景就是貨幣供應(yīng)不斷增長，只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總體狀況還很糟糕，但資源往上市公司集中，所以金融市場表現(xiàn)還是不錯(cuò)的。

隆長軍最后稱,股市上漲取決于全球資金流動(dòng)方向，美國股市就是反映了當(dāng)前利潤往大企業(yè)、發(fā)達(dá)國家集中的趨勢(shì)，但這或被印度等發(fā)展中國家刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策逆轉(zhuǎn)，起碼大宗商品的資金流動(dòng)會(huì)增加。股市指數(shù)可以無限上漲，大宗商品價(jià)格卻需要實(shí)體企業(yè)承受得起，尤其是大企業(yè)集團(tuán)。國內(nèi)的商品期貨價(jià)格，如同2012年一樣，工業(yè)品不會(huì)大起大落，但大宗商品、甚至貴金屬目前還是缺乏爆炒的可能，更可能只是在高位震蕩。

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