我們之前曾分析預(yù)期，2013年A股“有寬度，缺高度”，指數(shù)曲折型慢牛與多主題切換輪動或是行情表現(xiàn)的主要特征。行情有寬度是因為農(nóng)村城鎮(zhèn)化與城市智慧化，以及多領(lǐng)域改革帶來了豐富的投資主題；行情整體缺高度是因為流動性豐裕但不充裕，并且二季度起將受到通脹壓力逐步增強的制約。2013年的A股未必會非常兇猛，但多主題輪動的行情格局具有很好的盈利效應(yīng)。同時我們預(yù)期，一季度將是今年行情最為豐盛的時期，從二季度開始，行情的復(fù)雜因素將大幅度增加。對應(yīng)在現(xiàn)階段行情中，即使A股的上行趨勢仍在，但操作的顧慮開始增加。

目前階段的A股易漲難跌主要是受到多個主題、多重因素的共同驅(qū)動。從市場整體的環(huán)境來看，現(xiàn)階段的A股也正處于擴容停頓、經(jīng)濟復(fù)蘇、政策溫暖的三重因素驅(qū)動期。不過，承接我們之前的分析預(yù)期，A股的“蜜月期”可能只在一季度，二季度開始的復(fù)雜因素將顯著增加，主要是政策層面將面臨房價與物價的雙重壓力。每年的春秋兩季是房地產(chǎn)傳統(tǒng)的旺季，去年四季度與今年春節(jié)之前1月份房產(chǎn)交易與房產(chǎn)價格的“淡季不淡”，意味著到春節(jié)后的3至5月份旺季，因庫存銷售進入尾聲、前兩年緊縮期拿地不足導(dǎo)致新屋供給量減少而導(dǎo)致的房價上漲壓力將更大，屆時調(diào)控政策的敏感性將可能會顯著增強。

更主要的是，雖然1月份的CPI因翹尾因素不明顯，數(shù)據(jù)表現(xiàn)可能還比較溫和。但從2月份起，因經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期和城鎮(zhèn)化建設(shè)刺激原材料價格普遍性上漲、企業(yè)正處于補庫存周期、新的“豬周期”開始形成、外圍持續(xù)量化帶來輸入性壓力，以及基數(shù)翹尾效應(yīng)明顯增強等多因素形成疊加效應(yīng)，最快在3月份公布的2月CPI數(shù)據(jù)上，我們就可能會感受到“通脹重來”的信號。到下半年甚至?xí)霈F(xiàn)“CPI比GDP跑得快”的滯漲信號，這必然會加大政策降溫的可能性。正因為今年上半年的股市環(huán)境要明顯好于下半年、一季度又可能是今年最好的“蜜月期”，所以，目前階段A股行情的表現(xiàn)是“只爭朝夕”。

任何行情結(jié)束調(diào)整產(chǎn)生中級反彈，或者形成趨勢性轉(zhuǎn)折后的第一輪行情一般都有以下規(guī)律：止跌起漲后第一階段的主漲股都是估值修復(fù)性行情，即跌幅大、估值低的超跌反彈股領(lǐng)漲；第二階段是估值洼地填補后，市場會找到或者形成1、2個核心投資主題，這是促使行情整體向縱深發(fā)展、決定行情不只是超跌反彈或者技術(shù)性反彈的核心因素；第三階段即是熱點發(fā)散階段，各種概念性的、“講故事”形式的主題股會層出不窮和神出鬼沒。以這個行情規(guī)律對應(yīng)在本輪行情中，撬動本輪行情在1949點成底的是銀行股，銀行股行情是典型的估值修復(fù)。促使行情向縱深發(fā)展、打開行情寬度的核心主題是新型城鎮(zhèn)化和城市智能化。第三階段的熱點發(fā)散與炒概念和“講故事”現(xiàn)象似乎才剛剛出現(xiàn)。如果以這個規(guī)律來整體評判這輪行情，不難得到兩個結(jié)論：一是，行情還沒到整體結(jié)束的時候；二是，這輪行情已經(jīng)進入到了中后期。

以一季度是今年行情的“蜜月期”，結(jié)合行情整體已進入中后期，現(xiàn)階段的投資策略自然是“爭朝夕”?；谛星橹黝}開始發(fā)散，“最本分的策略”是鎖定具有估值優(yōu)勢的股票、忽視波動直至行情整體結(jié)束；“最不安分的策略”是把握多主題切換的節(jié)奏，通過對切換節(jié)奏的交易來獵取超額收益，不過，這需要非常高“交易天賦”。