每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 皇甫嘉    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 皇甫嘉

1月31日，江蘇舜天（600287，收盤價(jià)6.71元）突然宣布，以5282萬(wàn)元的價(jià)格向控股股東舜天集團(tuán)轉(zhuǎn)讓全資子公司舜天西投100%的股權(quán)，理由是“轉(zhuǎn)讓與主業(yè)關(guān)聯(lián)度不高的參股公司股權(quán)”。

資料顯示，舜天西投擁有豐富的錳礦資源，這也是市場(chǎng)看好江蘇舜天的重要依據(jù)。此前江蘇舜天只持有舜天西投50％的股權(quán)，2011年5月，公司收購(gòu)舜天西投剩余50％股權(quán)，并打算“進(jìn)一步調(diào)整和布局錳礦”。故江蘇舜天此次宣布出讓舜天西投全部股權(quán)頗讓市場(chǎng)意外。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，轉(zhuǎn)讓舜天西投的評(píng)估報(bào)告時(shí)間為2012年9月30日，當(dāng)時(shí)正值我國(guó)周期性行業(yè)的大底部，就在這時(shí)鋼鐵行業(yè)開(kāi)始回暖，鋼鐵原材料錳也呈上漲趨勢(shì)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，江蘇舜天被控股股東精準(zhǔn)抄底了。

控股股東從上市公司處占到的便宜不止于此。江蘇舜天剝離毛利潤(rùn)最高的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、卻溢價(jià)150%收購(gòu)控股股東的租賃公司，控股股東都可能大獲其利。

精準(zhǔn)抄底錳礦/

2007年，江蘇舜天出資1000萬(wàn)元，在重慶設(shè)立并獲得舜天西投50%股權(quán)。舜天西投在當(dāng)?shù)厥召?gòu)了六家小型礦業(yè)公司，投資錳礦資源。

由于我國(guó)巨大的鋼鐵需求，作為鋼鐵的基礎(chǔ)原料之一，錳礦資源十分稀缺，錳礦價(jià)格也呈穩(wěn)步上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，而當(dāng)時(shí)重慶的錳礦探明儲(chǔ)量位居全國(guó)第二，江蘇舜天無(wú)疑具備近水樓臺(tái)先得月的優(yōu)勢(shì)。

但舜天西投在錳礦的經(jīng)營(yíng)上卻并不順利。2011年初，江蘇舜天曾在年報(bào)中表示，“由于其多層次的股東合作關(guān)系以及設(shè)備老化等突出問(wèn)題的存在，經(jīng)營(yíng)成果仍不盡如人意”。

2011年5月，江蘇舜天分別以700萬(wàn)元、300萬(wàn)元的價(jià)格從江蘇漢唐貿(mào)易、重慶新天澤實(shí)業(yè)集團(tuán)處收購(gòu)其持有的舜天西投35%、15%的股權(quán)。至此江蘇舜天完成了舜天西投的股權(quán)單一化，當(dāng)時(shí)公司表示這“為進(jìn)一步調(diào)整和布局錳礦奠定了良好的基礎(chǔ)”。

但兩年時(shí)間不到，江蘇舜天卻宣布轉(zhuǎn)讓舜天西投100%股權(quán)，這引來(lái)諸多不解與無(wú)奈，一位投資者就發(fā)出了“一朝忽覺(jué)礦夢(mèng)醒，數(shù)載折騰雨打萍”的感慨。

就轉(zhuǎn)讓舜天西投的具體原因，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電上市公司，證券部工作人員表示，從報(bào)表上來(lái)看舜天西投效益不是很好，每年都在虧錢，具體為什么虧錢也不是很清楚，至于剝離的原因，由于是領(lǐng)導(dǎo)作出的決定，（我們）同樣不是很清楚。

“凡是涉礦的公司，都是資金追逐的熱點(diǎn)，一是礦產(chǎn)的稀缺性，二是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將擴(kuò)大對(duì)礦產(chǎn)資源的需求，舜天西投是江蘇舜天最有‘故事’的資產(chǎn)，公司耗時(shí)多年拿到了全部股權(quán)，一年半后便匆忙轉(zhuǎn)讓，難免授人以柄。”深圳一位研究員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

值得注意的是，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告顯示，舜天西投的評(píng)估基準(zhǔn)日為2012年9月30日?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)正值我國(guó)周期性行業(yè)的大底部，這時(shí)鋼鐵行業(yè)開(kāi)始持續(xù)回暖。

申銀萬(wàn)國(guó)發(fā)布的研報(bào)也提到，2012年四季度GDP出現(xiàn)明顯上升，鋼鐵業(yè)產(chǎn)值也于9月底開(kāi)始快速反彈，鋼材、礦石、焦炭?jī)r(jià)格見(jiàn)底回升。

作為鋼鐵的基礎(chǔ)原料，硅錳合金的價(jià)格也在回暖。中投顧問(wèn)高級(jí)研究員薛勝文介紹道，2012年下半年硅錳合金價(jià)格呈穩(wěn)步走高的態(tài)勢(shì)，雖然在12月份略有回落，但2013年1月份上漲趨勢(shì)再次凸顯。

“控股股東對(duì)江蘇舜天抄底的時(shí)間可謂精準(zhǔn)。”上述深圳研究員表示。

樓盤轉(zhuǎn)讓后上漲25%/

收購(gòu)舜天西投并非控股股東方面第一次“抄底”江蘇舜天。

2011年11月，江蘇舜天宣布將持有的四家房地產(chǎn)公司股權(quán)，作價(jià)2.24億元全部轉(zhuǎn)讓給江蘇國(guó)信集團(tuán)，江蘇國(guó)信集團(tuán)全資持有舜天集團(tuán)。

當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)是江蘇舜天最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。公開(kāi)資料顯示，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)多年來(lái)的毛利率均維持在40%左右，在此次對(duì)公司的采訪中，上述證券部工作人員給出了“解決與國(guó)信集團(tuán)之間房地產(chǎn)業(yè)務(wù)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”的解釋。

公開(kāi)資料顯示，舜天置業(yè)旗下的淮安如意里項(xiàng)目一期在2010年竣工2.7萬(wàn)平方米，全年共計(jì)賣出265套，實(shí)現(xiàn)銷售額約9700萬(wàn)元。由于該項(xiàng)目的戶型分別為98㎡、132㎡、151㎡，即便全部戶型按98㎡計(jì)算，這部分房產(chǎn)均價(jià)在3700元/平方米左右。

一年之后，上述房產(chǎn)價(jià)格幾何？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以購(gòu)房人的名義致電淮安如意里項(xiàng)目售樓處，據(jù)工作人員介紹，該樓盤一期已售完，二期的均價(jià)目前為4800元左右，最近一年整個(gè)樓盤房?jī)r(jià)的絕對(duì)漲幅在千元左右，相對(duì)漲幅在25%以上。

“轉(zhuǎn)讓前江蘇舜天的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相當(dāng)有看點(diǎn)，公司實(shí)際上是將即將進(jìn)入收獲期的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)作價(jià)轉(zhuǎn)讓給國(guó)信集團(tuán)。”上述研究員對(duì)記者表示。

“事情已經(jīng)過(guò)去了，再想也沒(méi)有什么意義了。”江蘇舜天證券部工作人員同樣感慨道。

置入資產(chǎn)遇增速放緩/

上市公司置出的資產(chǎn)可能讓大股東大獲其利，但大股東轉(zhuǎn)讓給上市公司的資產(chǎn)卻可能難見(jiàn)收益。

1月31日，江蘇舜天公告稱，擬置入大股東所持南京租賃公司25.96%股份。公告顯示，南京租賃注冊(cè)資本2600萬(wàn)美元，截至2012年三季度，其資產(chǎn)總額為22.55億元，凈資產(chǎn)為1.9億元，江蘇舜天擬1.18億元的價(jià)格受讓的股權(quán)對(duì)應(yīng)的凈資產(chǎn)值為0.49億元，評(píng)估增值率高達(dá)150%。

值得注意的是，南京租賃在2012年完成了第二輪增資擴(kuò)股，注冊(cè)資金由2000萬(wàn)元增加至2600萬(wàn)元。

“江蘇舜天進(jìn)軍融資租賃是從去年開(kāi)始籌劃的事情，為何不參加當(dāng)時(shí)的增資擴(kuò)股，而選擇以溢價(jià)受讓的方式，令人百思不得其解。”上述深圳研究員對(duì) 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

“從財(cái)報(bào)上來(lái)看，2010年南京租賃的營(yíng)業(yè)收入還不到100萬(wàn)，2011年突然猛增至1500萬(wàn)的水平，去年前三季度更是實(shí)現(xiàn)了上億的規(guī)模，如此跳躍性的增長(zhǎng)讓投資者根本無(wú)法真正判斷其價(jià)值。”上述研究員補(bǔ)充道。

盡管前兩年增長(zhǎng)迅猛，但融資租賃行業(yè)如今也面臨著增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

近期，財(cái)政部、發(fā)改委、人民銀行、銀監(jiān)會(huì)等四部委聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，規(guī)定融資平臺(tái)公司因承擔(dān)公共租賃住房、公路等公益性項(xiàng)目建設(shè)舉借需要財(cái)政性資金償還的債務(wù)……不得向非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人借款，不得通過(guò)金融機(jī)構(gòu)中的財(cái)務(wù)公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險(xiǎn)公司等直接或間接融資。

“這意味著國(guó)家對(duì)地方政府通過(guò)融資租賃企業(yè)融資的行為作出了嚴(yán)格的限制，在2009年到2011年間，融資租賃行業(yè)增速在50%以上，目前看來(lái)增幅放緩將是大概率事情。”某業(yè)內(nèi)人士表示。

“暴增的業(yè)務(wù)量也會(huì)加大融資租賃公司的杠桿率，為此企業(yè)只有靠不斷融資去維持業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，實(shí)則加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”上述人士補(bǔ)充道。

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