銀河證券：航天科技 車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)支持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)（推薦）

（一）車聯(lián)網(wǎng)將成為公司重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)

公司從事車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有近10 年左右，目前的產(chǎn)品主要具有記錄車輛狀態(tài)、提供位置服務(wù)等，已經(jīng)在一些地區(qū)有成功的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)。我們預(yù)計(jì)交通管理部門(mén)將強(qiáng)力推行車輛聯(lián)網(wǎng)，主要是商用車，每年需要安裝相關(guān)設(shè)備的車輛達(dá)100萬(wàn)輛以上。公司在此領(lǐng)域具有品牌及標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)勢(shì)，將在未來(lái)快速擴(kuò)大的市場(chǎng)份額中明顯受益。

此次項(xiàng)目主要研制和示范應(yīng)用內(nèi)容是：研制基于北斗導(dǎo)航系統(tǒng)的多功能智能車載終端及其綜合管理和應(yīng)用系統(tǒng)，建設(shè)周期為2012-2014 年，公司將在項(xiàng)目實(shí)施期間根據(jù)項(xiàng)目的具體進(jìn)展將上述補(bǔ)助資金計(jì)入損益。我們預(yù)計(jì)2013年和2014年是補(bǔ)助資金的主要受益期，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平均每年提升0.07-0.08元。

（二）預(yù)計(jì)2013年公司將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)

公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括軍品、汽車電子、能源設(shè)備等。2012年由于汽車電子配套的總裝廠市場(chǎng)需求面臨壓力，導(dǎo)致汽車電子業(yè)務(wù)受到不利影響，盈利水平降低，同時(shí)加上部分軍品業(yè)務(wù)受結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，2012年的經(jīng)營(yíng)困難也有所增加。

上述因素導(dǎo)致公司2012 年業(yè)績(jī)明顯下降，根據(jù)公司近期公布的2012年業(yè)績(jī)快報(bào)，2012年公司實(shí)現(xiàn)收入13.07億元，同比下降5%，歸屬凈利潤(rùn)3931萬(wàn)元，同比下降43.8%，每股收益為0.16元。

我們認(rèn)為2013 年公司的汽車電子、軍品業(yè)務(wù)等將處于恢復(fù)性增長(zhǎng)階段，加上車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)的支持，業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)較快的增長(zhǎng)。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2013-2014年的每股收益為0.27元和0.36元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為43倍和33倍，估值不具有明顯優(yōu)勢(shì)，不過(guò)考慮到公司的車聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等新興增長(zhǎng)點(diǎn)較多，并具有一定的資產(chǎn)重組潛力，給予“推薦”評(píng)級(jí)。