銀河證券：航天科技 車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)支持業(yè)績增長（推薦）

（一）車聯(lián)網(wǎng)將成為公司重要業(yè)績增長點

公司從事車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有近10 年左右，目前的產(chǎn)品主要具有記錄車輛狀態(tài)、提供位置服務(wù)等，已經(jīng)在一些地區(qū)有成功的實施經(jīng)驗。我們預(yù)計交通管理部門將強力推行車輛聯(lián)網(wǎng)，主要是商用車，每年需要安裝相關(guān)設(shè)備的車輛達100萬輛以上。公司在此領(lǐng)域具有品牌及標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)勢，將在未來快速擴大的市場份額中明顯受益。

此次項目主要研制和示范應(yīng)用內(nèi)容是：研制基于北斗導(dǎo)航系統(tǒng)的多功能智能車載終端及其綜合管理和應(yīng)用系統(tǒng)，建設(shè)周期為2012-2014 年，公司將在項目實施期間根據(jù)項目的具體進展將上述補助資金計入損益。我們預(yù)計2013年和2014年是補助資金的主要受益期，對公司的經(jīng)營業(yè)績平均每年提升0.07-0.08元。

（二）預(yù)計2013年公司將呈現(xiàn)恢復(fù)性增長

公司目前的主營業(yè)務(wù)包括軍品、汽車電子、能源設(shè)備等。2012年由于汽車電子配套的總裝廠市場需求面臨壓力，導(dǎo)致汽車電子業(yè)務(wù)受到不利影響，盈利水平降低，同時加上部分軍品業(yè)務(wù)受結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響，2012年的經(jīng)營困難也有所增加。

上述因素導(dǎo)致公司2012 年業(yè)績明顯下降，根據(jù)公司近期公布的2012年業(yè)績快報，2012年公司實現(xiàn)收入13.07億元，同比下降5%，歸屬凈利潤3931萬元，同比下降43.8%，每股收益為0.16元。

我們認為2013 年公司的汽車電子、軍品業(yè)務(wù)等將處于恢復(fù)性增長階段，加上車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)的支持，業(yè)績將呈現(xiàn)較快的增長。

投資建議

我們預(yù)計公司2013-2014年的每股收益為0.27元和0.36元，動態(tài)市盈率分別為43倍和33倍，估值不具有明顯優(yōu)勢，不過考慮到公司的車聯(lián)網(wǎng)、智慧城市等新興增長點較多，并具有一定的資產(chǎn)重組潛力，給予“推薦”評級。