8日是龍年股市的最后一個(gè)交易日，滬深B股均保持了近期的良好漲勢(shì)，完美收官。僅僅一年間，B股指數(shù)累計(jì)上漲超過(guò)25%，令A(yù)股望塵莫及。

長(zhǎng)期被市場(chǎng)遺忘的B股，何以如此龍馬精神？市場(chǎng)人士分析，B股市場(chǎng)每次大的趨勢(shì)性行情都與制度改革或重大政策紅利有關(guān)，股民可在新的一年里把握投資機(jī)會(huì)，分享B股改革紅利。

制度紅利下的暴漲

從股價(jià)走勢(shì)上看，截至8日收盤(pán)，上證B股指數(shù)收于286.40點(diǎn)，比前一交易日漲幅0.71%，一年內(nèi)累計(jì)上漲超過(guò)25%；深圳B股指數(shù)也從2012年9月份階段低點(diǎn)549.11點(diǎn)躍至8日盤(pán)中最高位854.00點(diǎn)，漲幅高達(dá)55.5%。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，制度紅利的釋放是龍年B股指數(shù)暴漲主因。2012年以來(lái)，為解決B股流動(dòng)性不佳、再融資功能缺失等歷史遺留問(wèn)題，B股公司開(kāi)始“自謀出路”，數(shù)家公司已經(jīng)或者正在積極準(zhǔn)備“轉(zhuǎn)板”到H股或A股市場(chǎng)。原本“一潭死水”的B股市場(chǎng)正面臨著重大變革。

2012年12月19日，中集B成功轉(zhuǎn)板H股；此后，萬(wàn)科B和麗珠B相繼宣布“B轉(zhuǎn)H”方案；現(xiàn)今，市場(chǎng)更是翹首等待春節(jié)后東電B成為首家“B轉(zhuǎn)A”的公司。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授張宗新認(rèn)為，轉(zhuǎn)板是中國(guó)證監(jiān)會(huì)推行的股改紅利之一，它可以解決目前B股股價(jià)低估、幾乎沒(méi)有流動(dòng)性和失去融資功能等歷史遺留問(wèn)題。“轉(zhuǎn)板首先可以提升B股價(jià)值，使其擁有更好的定價(jià)；同時(shí)也可以讓投資者獲取好的回報(bào)，保護(hù)他們的利益。

事實(shí)上，中集作為首只B轉(zhuǎn)H股公司，首日登陸港股市場(chǎng)即表現(xiàn)不俗，當(dāng)日股價(jià)上漲15.67%，較B股除牌前價(jià)格更是高出近30%，全天成交1.06億元，流動(dòng)性大幅增加。在公布B轉(zhuǎn)H股方案后的復(fù)牌首日，萬(wàn)科的A、B股價(jià)亦分別上漲了9.98%和10.00%。

普華永道資本市場(chǎng)服務(wù)組合伙人陳朝光認(rèn)為，轉(zhuǎn)板后不僅可以增強(qiáng)股票的流動(dòng)性，還可擴(kuò)充股東，引進(jìn)更多的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者，從而提升公司的融資能力。

B股公司蛇年會(huì)集體“出逃”嗎？

截至目前，已有中集等三家B股上市公司宣布“B轉(zhuǎn)H”方案。毫無(wú)疑問(wèn)，對(duì)于B股市場(chǎng)而言，“中集模式”已經(jīng)觸發(fā)B股上市公司轉(zhuǎn)板熱情。滬深兩市共107家B股公司會(huì)否在蛇年上演集體“出逃”的戲碼？

專(zhuān)家指出，雖然“中集模式”為其他B股公司的轉(zhuǎn)板樹(shù)立了良好的示范效應(yīng)，但由于轉(zhuǎn)板到H股市場(chǎng)的條件較為苛刻，并非所有的公司都可以效仿。但未來(lái)B股公司還可以通過(guò)回購(gòu)、轉(zhuǎn)A股等多元化方案來(lái)“逃離”B股市場(chǎng)。

據(jù)德勤中國(guó)全國(guó)上巿業(yè)務(wù)組聯(lián)席主管合伙人歐振興預(yù)測(cè)，目前B股上市公司中，雖然有41家可以按照“中集模式”到H股上市，但2013年可能只有7到8家可轉(zhuǎn)板成功。“轉(zhuǎn)板需要等時(shí)機(jī)，比如一些業(yè)績(jī)不佳的B股公司必須要等到業(yè)績(jī)理想后才能轉(zhuǎn)到H股市場(chǎng)。”

張宗新認(rèn)為，B股公司中的藍(lán)籌股，轉(zhuǎn)板到H股比較合適。因?yàn)锽股轉(zhuǎn)H股也面臨著幾大問(wèn)題，首先是入市門(mén)檻，B股要轉(zhuǎn)成H股，上市公司在財(cái)務(wù)測(cè)試、最低市值、公眾持股量、流通比率等11個(gè)方面都要符合港交所相關(guān)規(guī)則設(shè)定的基本門(mén)檻，如上市企業(yè)必須有不少于3個(gè)財(cái)年的營(yíng)業(yè)記錄，且上市時(shí)市值不低于2億港元等。

同時(shí)，目前有20多家有B股、但無(wú)A股的上市公司轉(zhuǎn)板比較困難。

張宗新認(rèn)為，純B股公司并不適合轉(zhuǎn)H股，而是應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)到A股重新上市。“未來(lái)B股市場(chǎng)改革應(yīng)該"多條腿走路"，除了B股轉(zhuǎn)H股、B股轉(zhuǎn)A股之外，還可以通過(guò)股份回購(gòu)的方式來(lái)注銷(xiāo)B股股份，回購(gòu)后的公司可以到A股市場(chǎng)重新上市。”

B股轉(zhuǎn)板暗藏投資機(jī)會(huì)

分析人士認(rèn)為，蛇年新春后，B股轉(zhuǎn)板H股或A股有望提速。隨著B(niǎo)股“股改”行情的持續(xù)深入，具有一定基本面支撐的B股公司，其股價(jià)應(yīng)向A股逐步靠攏，即差價(jià)的逐步縮小將是主要趨勢(shì)。且這一行情短期內(nèi)恐難結(jié)束，B股會(huì)繼續(xù)吸引投資者的目光。

事實(shí)上，隨著近來(lái)B股行情的日益火爆，場(chǎng)外資金已開(kāi)始積極入場(chǎng)，而對(duì)于許多長(zhǎng)期套牢的B股股民而言，與B股困局的直接關(guān)系是股市收益。中集集團(tuán)首次試水和萬(wàn)科緊隨其后給相關(guān)個(gè)股樹(shù)立了良好榜樣，后來(lái)者可能存在較大投資機(jī)會(huì)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，如果藍(lán)籌B股實(shí)施“B轉(zhuǎn)H”，投資者將收益頗豐。首先，H股市場(chǎng)有更好的流動(dòng)性，對(duì)優(yōu)質(zhì)公司能給出較高估值。將A＋B股公司的B股股價(jià)折算成人民幣以后，相對(duì)于A股平均有40%的折價(jià)。“藍(lán)籌B股若以目前的價(jià)格在H股上市，將存在較大的升值空間。”

中銀國(guó)際預(yù)計(jì)，B股公司轉(zhuǎn)板方案的成型將有利于公司估值的提升以及降低貸款融資成本，遠(yuǎn)期或?qū)⑼卣构镜闹苯尤谫Y渠道。以萬(wàn)科B為例，其可能將獲得40%—55%左右的估值提升，并帶動(dòng)萬(wàn)科A股獲得至少28%的估值提升。

張宗新認(rèn)為，無(wú)論是轉(zhuǎn)板到H股市場(chǎng)，還是轉(zhuǎn)板到A股市場(chǎng)，B股都會(huì)出現(xiàn)明顯的溢價(jià)空間。“這從中集B的轉(zhuǎn)板案例中就可看出端倪，中集溢價(jià)了50%以上。隨著越來(lái)越多的B股改革方案的出臺(tái)，B股價(jià)格與A股或H股接軌將是大勢(shì)所趨?，F(xiàn)在的價(jià)格之差就是難得的套利機(jī)會(huì)。”