每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

16日公布的聯(lián)合公報中，G20國家財(cái)長與央行行長表示，流動性過度波動和匯率混亂無序的走勢，已對經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生了不利影響，各方承諾將抑制競爭性貶值，抵制一切形式的保護(hù)主義。

盡管措辭強(qiáng)硬，但未提及日本央行的貨幣寬松。東京匯市信息顯示，至2月18日收市，日元全線走軟，日元兌美元更跌向33個月低位。當(dāng)日日元兌美元最低跌到94.21。

雖如此，各家機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)顯示，對于債券市場來說，資金流出進(jìn)入股市，或緣于經(jīng)濟(jì)的回升。而日元貶值影響范圍有限。

資金流出債市轉(zhuǎn)投股市

種種跡象和數(shù)據(jù)均顯示，在美國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)逐漸復(fù)蘇的背景下，幾年來持續(xù)流入債市的資金正轉(zhuǎn)戰(zhàn)股票市場。調(diào)查公司EPFRGlobal提供的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年1月9日的1周里，全球范圍內(nèi)共有222億美元資金流入了股票基金，創(chuàng)出2007年9月以來最高水平。調(diào)查公司理柏（Lipper）公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月中旬，資金已連續(xù)9周流出美國國債基金。這些資金大部分可能都流向了股票市場。

各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了去年四季度的波動后，美國經(jīng)濟(jì)今年一季度有一個良好的開局，信貸條件持續(xù)改善、企業(yè)景氣回升、就業(yè)市場延續(xù)良好勢頭。道瓊斯30種工業(yè)股平均指數(shù)自年初以來一路高歌猛進(jìn)，已創(chuàng)出5年以來的最高點(diǎn)。

招商銀行金融市場部高級分析師劉俊郁對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“從全球市場來看，美國經(jīng)濟(jì)處于好轉(zhuǎn)之中，資金從債市流出進(jìn)入股市，同時可以看到美國債市近一個月以來是以調(diào)整為主。我們預(yù)計(jì)，今年投資美國債市將沒有系統(tǒng)性的機(jī)會。”

他同時表示，資金流向發(fā)生變化，是風(fēng)險偏好在起作用。傳統(tǒng)的低風(fēng)險、低收益?zhèn)顿Y不再受到寵愛，而高風(fēng)險高收益的股票投資正開始受到青睞。

國際投行對債券市場的看法也不甚樂觀。美銀美林全球企業(yè)指數(shù)顯示，今年1月全球投資級債券盈利下降0.8%，創(chuàng)14個月來最高降幅。美銀認(rèn)為，債市空前的牛市已結(jié)束。

美銀策略師HansMikkelsen1月28日報告下調(diào)了投資級債券的回報預(yù)期，稱資金持續(xù)流出債市將導(dǎo)致借款成本飆升，它是今年投資級債券最大的風(fēng)險。

但這并不意味著債市的泡沫將立刻破裂。摩根大通認(rèn)為，債券大買家各國央行將支持債市。在IMF下調(diào)全球增長預(yù)期的形勢下，各國政府增加刺激的舉措將推動債市行情。

日元貶值影響限于局部地區(qū)

劉俊郁認(rèn)為，2013年各國貨幣形勢將比去年更嚴(yán)峻，但并不會演變成匯率戰(zhàn)。“目前美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，歐洲主要國家德國經(jīng)濟(jì)也在向好發(fā)展，而焦點(diǎn)集中在日本，他可能對局部地區(qū)造成一些影響，而不是全球范圍。”

中金公司在2月18日的研報中指出，日本的貨幣放松力度及影響小于美國，一個原因是日本QE包含大量的短期債券購買，對全社會的流動性增加幫助有限。另一個原因是世界上許多國家的匯率與美元掛鉤，因此，美國釋放流動性往往造成世界其他國家被迫同時釋放流動性來平穩(wěn)匯率，而日元在這點(diǎn)上與美元的地位相去甚遠(yuǎn)。

申銀萬國研報統(tǒng)計(jì)指出，自年初至今資金更青睞新興市場，新興市場股市繼續(xù)保持資金流入，但流入速度整體遞減。

正因?yàn)槿赵挠绊懥τ邢?，其對周邊地區(qū)國家的債券市場流動性也不會造成太大的影響，但是，“新興市場國家債券以本幣計(jì)價為主，日元和日本經(jīng)濟(jì)的波動引起本幣匯率的一些變化，可能會給當(dāng)?shù)貍袌鰩硪恍C(jī)會。”一位分析人士表示。

據(jù)國際清算銀行資料顯示，環(huán)球新興市場債券規(guī)模由1994年底的6300億美元，增加至2011年底的約11000億美元。而當(dāng)中以本地貨幣計(jì)價債券為主，其市場規(guī)模占總市場份額約78.21%。