每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周末G20會(huì)議對(duì)日本打壓本幣做法持溫和態(tài)度，這造成日元于本周一下跌。北京時(shí)間昨19：18，日元暫貶0.56%至93.96日元兌1美元。歐元上周受疲弱的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)壓制而有所回落，連帶打擊相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)幣種，美元指數(shù)則連連上漲，目前暫報(bào)80.628點(diǎn)。預(yù)計(jì)日元續(xù)貶空間暫較有限，故短線不應(yīng)繼續(xù)追空，部分和日本國(guó)內(nèi)投資者認(rèn)為日元超跌相關(guān)，部分和日央行人事變動(dòng)相關(guān)，部分和各國(guó)克制貨幣戰(zhàn)忍耐力實(shí)質(zhì)上較有限相關(guān)。

日元再度走弱

已貶了數(shù)月的日元最近兩周低位震蕩，其間伴隨著劇烈的爭(zhēng)論。一些新興市場(chǎng)國(guó)家或通脹壓力稍大的發(fā)達(dá)國(guó)家大多指責(zé)日元過(guò)度貶值，一些通脹壓力不大的發(fā)達(dá)國(guó)家大多采取不管不問(wèn)態(tài)度。至于日本自身，多數(shù)官員為其寬松貨幣政策辯護(hù)，雖然內(nèi)容頗為空洞蒼白。

上周末召開(kāi)的二十國(guó)財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議（G20會(huì)議）是匯總各方意見(jiàn)的絕佳時(shí)機(jī)，從會(huì)后信息及該會(huì)議公報(bào)內(nèi)容看，顯然反對(duì)日元貶值聲調(diào)不占上風(fēng)，故本周一日元再度走軟。

G20會(huì)議公報(bào)只是空洞地表示，全球不會(huì)陷入“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”。在該聲明中，并沒(méi)有直接提及近期日元的過(guò)快貶值，也沒(méi)有指名批評(píng)日本引起了日元貶值的言論。

AshmoreInvestmentManage－mentLtd.駐倫敦負(fù)責(zé)研究的聯(lián)席主管JanDehn說(shuō)，這可能意味著日元短期內(nèi)將繼續(xù)貶值。

其實(shí)早在上周初，G7財(cái)長(zhǎng)及央行行長(zhǎng)會(huì)議就已先行召開(kāi)，當(dāng)時(shí)與會(huì)者對(duì)日元態(tài)度相對(duì)強(qiáng)硬，但意外的是，周末的G20會(huì)議調(diào)門反而有所軟化，所以該預(yù)期中因素忽然發(fā)生變化也是本周一日元顯著走弱的重要原因之一。

就G20和G7對(duì)比來(lái)說(shuō)，G20包括更多發(fā)展中國(guó)家，這部分國(guó)家中反對(duì)日元貶值力量理應(yīng)更大，所以G20會(huì)議公報(bào)的軟弱更難被人理解。

日元續(xù)跌空間暫有限

日元這波大貶值主要始自去年11月中旬，當(dāng)時(shí)日元匯率差不多在79日元一帶，迄今已貶去18.9%，幅度非常驚人。從目前情況看，似乎進(jìn)一步大貶已不太可能，但維持整體弱勢(shì)應(yīng)為大概率事件。

之所以說(shuō)日元不太可能繼續(xù)大幅貶值，一方面是因西方各國(guó)態(tài)度溫和應(yīng)該是有前提的。目前態(tài)度之所以溫和，客觀上也是和日元前幾年升值過(guò)度相關(guān)。如今這種過(guò)度升值的偏離已修復(fù)許多，所以日元進(jìn)一步大貶無(wú)疑會(huì)引發(fā)西方大國(guó)抵觸。

再有，如果日元繼續(xù)大貶，不排除包括中國(guó)等新興市場(chǎng)加入競(jìng)爭(zhēng)性貶值的可能性，這顯然更是西方所不樂(lè)見(jiàn)的。本周一春節(jié)后開(kāi)始交易的人民幣中間價(jià)顯著貶值，這其實(shí)已稍有警示。

此外，日本民眾已漸漸不太認(rèn)可日元的貶值，而這股力量又十分巨大。有數(shù)據(jù)顯示，日本民眾早在去年最后兩個(gè)月就已經(jīng)減持澳大利亞債券。在日本，有大量家庭主婦兌換澳元等高收益幣種對(duì)外投資。當(dāng)這些日本民眾對(duì)日元續(xù)貶的預(yù)期不再?gòu)?qiáng)烈時(shí)，市場(chǎng)走勢(shì)自然就易產(chǎn)生變化。

最后一個(gè)原因是取代日本央行現(xiàn)任行長(zhǎng)白川方明的新人選即將在下月宣布，此事應(yīng)有不確定性，空頭很難心平氣和，故日元暫時(shí)也難以持續(xù)貶值。

日本央行行長(zhǎng)候選人中有兩熱門人物，一為武藤敏郎，一為巖田一政。兩人雖都支持寬松政策，但前者相對(duì)強(qiáng)硬，后者相對(duì)激進(jìn)。從目前情況看，似乎前者更為熱門，為日元潛在支撐。

今日一些數(shù)據(jù)可能會(huì)影響日元，值得關(guān)注。今日日本央行將會(huì)公布1月21日~22日召開(kāi)的利率會(huì)議紀(jì)要。此外，本周三日本將公布1月份貿(mào)易相關(guān)數(shù)據(jù)。

歐元回落但趨勢(shì)未壞

歐元上周沖高回落，主要是因?yàn)楫?dāng)周公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較差，使得歐元前期強(qiáng)勢(shì)合理性頓失部分，投資者開(kāi)始反思此前是否對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)看法有點(diǎn)過(guò)度樂(lè)觀了，于是歐元拋壓有所加大。

上周四歐元區(qū)公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，去年第四季度德國(guó)GDP環(huán)比降0.6%，法國(guó)降0.3%，意大利降0.9%。這一數(shù)據(jù)顯然不佳，使投資者對(duì)歐央行未來(lái)降息的預(yù)期強(qiáng)化，明顯為歐元利空。

另外，本月下旬意大利的大選也被多數(shù)投資者視為不確定因素，這種情況下歐元買力或有所不足，進(jìn)一步強(qiáng)化歐元下跌動(dòng)能。

歐元的支撐因素也有，主要是未來(lái)商業(yè)銀行歸還LTRO貸款額可能繼續(xù)超出預(yù)期。不過(guò)這種超過(guò)預(yù)期的幅度卻極有可能弱于上一次，所以該支撐的作用也較為有限，一般不足以托升歐元大漲特漲。

歐元周一同上時(shí)間暫報(bào)1.3349美元，已顯著脫離上周高點(diǎn)的1.3519美元，離本月初的1.3710美元更遠(yuǎn)，這表明歐元小級(jí)別調(diào)整已相當(dāng)充分。

雖然歐元有所調(diào)整，但從周線及月線看，其上升周期可能未盡，因目前歐元匯率離2008年歷史最高價(jià)1.6036之后所形成的下降壓力線還有相當(dāng)長(zhǎng)的距離。目前該線位于1.40美元稍上，不排除歐元調(diào)整后再漲并迫近該線的機(jī)會(huì)。