就投資者關(guān)注的資本市場(chǎng)相關(guān)問題，上交所今日發(fā)布《熱點(diǎn)問答(一)》。對(duì)于“近期市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，A股是否開啟一輪新的牛市？”的問題，上交所表示，證券市場(chǎng)漲跌受一系列因素影響，除上市公司業(yè)績、發(fā)展前景預(yù)期等，對(duì)外受到國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，對(duì)內(nèi)受到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響。短期來看，因經(jīng)濟(jì)、政治等因素震蕩；長期來看，則遵循經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌跡。 上交所表示，近期導(dǎo)致A股市場(chǎng)回暖的原因較多。一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致市場(chǎng)上漲。歐洲債務(wù)危機(jī)、全球資本市場(chǎng)震蕩下行等利空漸漸遠(yuǎn)去；我國宏觀調(diào)控措施影響下導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速回落見底，近幾個(gè)月的PMI數(shù)據(jù)持續(xù)走強(qiáng)，企業(yè)訂單穩(wěn)健擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期。另一方面，A股市場(chǎng)整體估值水平相對(duì)較低，顯現(xiàn)了相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者都積極進(jìn)入，市場(chǎng)成交量的不斷放大則進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)信心。 市場(chǎng)能否延續(xù)牛市行情，從長期看取決于我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的持續(xù)性。過去幾個(gè)月，我國各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)趨暖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期更強(qiáng)，這些都是中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的積極信號(hào)。 但未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性和強(qiáng)度仍有待于觀察，目前我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段，同時(shí)物價(jià)上漲的隱患仍然存在，如何化解這些風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸對(duì)資本市場(chǎng)走勢(shì)起著關(guān)鍵作用。 上交所建議投資者堅(jiān)守價(jià)值投資、長期投資的理念，理性研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及上市公司的財(cái)務(wù)、經(jīng)營狀況，用更多的知識(shí)武裝自己并結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好特性，選擇合適的投資工具，構(gòu)建自己的投資組合，理性投資。 上交所表示，日前發(fā)布的《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》，立足于交易所對(duì)上市公司的自律監(jiān)管職能，重在引導(dǎo)，制度設(shè)計(jì)以非強(qiáng)制性為主。《指引》意在倡導(dǎo)現(xiàn)金分紅的最佳行為規(guī)范，并非強(qiáng)制公司分紅，主要是通過引入市場(chǎng)化約束機(jī)制和鼓勵(lì)性措施，引導(dǎo)、鼓勵(lì)和支持上市公司作出有利于股東利益的現(xiàn)金分紅決策，具體分紅政策由上市公司根據(jù)其自身實(shí)際情況來選擇和實(shí)施。 對(duì)于目前正向社會(huì)公開征求意見的《上海證券交易所上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份業(yè)務(wù)指引(2013年修訂)(征求意見稿)》，上交所表示，在目前市場(chǎng)情況下，鼓勵(lì)符合條件的公司進(jìn)行回購或增持，能夠減少公司的發(fā)行股份數(shù)量，從而增厚每股利潤等指標(biāo)，起到向市場(chǎng)傳達(dá)信心、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)等作用，值得肯定。但同時(shí)，這種回購或增持行為不應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)定價(jià)造成很大的沖擊，造成對(duì)投資者的誤導(dǎo)。從歷史數(shù)據(jù)看，受多重因素影響，上市公司回購后，其股價(jià)走勢(shì)不一，并非都會(huì)上漲。因此再次提醒投資者，進(jìn)行任何投資決策之前都要謹(jǐn)慎考慮，理性投資，注意風(fēng)險(xiǎn)。 關(guān)于債券市場(chǎng)發(fā)展，上交所表示，目前正在積極制定相關(guān)規(guī)劃，本著發(fā)展債券市場(chǎng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本目標(biāo)，圍繞產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，穩(wěn)步推動(dòng)債券市場(chǎng)的各項(xiàng)創(chuàng)新工作，促進(jìn)交易所債券市場(chǎng)的大發(fā)展，為投資者提供更多元、更豐富的債券產(chǎn)品，滿足各類投資者的理財(cái)需求。 一 您好！證券市場(chǎng)漲跌受一系列因素影響，除上市公司業(yè)績、發(fā)展前景預(yù)期等因素，對(duì)外還受到國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，對(duì)內(nèi)受到國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響。短期來看，證券因經(jīng)濟(jì)、政治等因素震蕩；長期來看，則遵循經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌跡。 近期導(dǎo)致市場(chǎng)回暖的原因較多。一方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致市場(chǎng)上漲。歐洲債務(wù)危機(jī)、全球資本市場(chǎng)震蕩下行等利空漸漸遠(yuǎn)去；我國宏觀調(diào)控措施影響下導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速回落見底，近幾個(gè)月的PMI數(shù)據(jù)持續(xù)走強(qiáng)，企業(yè)訂單穩(wěn)健擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期，受此影響A股市場(chǎng)持續(xù)上漲。另一方面，A股市場(chǎng)整體估值水平相對(duì)較低，顯現(xiàn)了相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者都積極進(jìn)入，市場(chǎng)成交量的不斷放大則進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)信心。 市場(chǎng)能否延續(xù)牛市行情，從長期看取決于我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的持續(xù)性。過去幾個(gè)月，我國各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)趨暖，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期更強(qiáng)，這些都是中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的積極信號(hào)。但未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性和強(qiáng)度仍有待于觀察，目前我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型階段，同時(shí)物價(jià)上漲的隱患仍然存在，如何化解這些風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸對(duì)資本市場(chǎng)走勢(shì)起著關(guān)鍵作用。 對(duì)于投資者而言，我們建議您堅(jiān)守價(jià)值投資、長期投資的理念，理性研判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及上市公司的財(cái)務(wù)、經(jīng)營狀況，用更多的知識(shí)武裝自己，并結(jié)合自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好特性，選擇合適的投資工具，構(gòu)建自己的投資組合，理性投資。 二 在上交所一系列的退市配套業(yè)務(wù)規(guī)則中，風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票有什么區(qū)別？ 您好！為實(shí)現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰，建立相對(duì)完整順暢的市場(chǎng)化退市機(jī)制，提高證券市場(chǎng)效率，保障投資者的合法權(quán)益，本所于2012年底發(fā)布了四項(xiàng)退市配套業(yè)務(wù)規(guī)則，在這四項(xiàng)規(guī)則發(fā)布后，本所的上市公司退市制度依次包括風(fēng)險(xiǎn)警示、暫停上市、恢復(fù)上市、終止上市、退市整理、退市股份轉(zhuǎn)讓和重新上市等環(huán)節(jié)，這樣既有利于充分揭示退市公司的風(fēng)險(xiǎn)，也有利于幫助投資者作出合理的投資決策，使投資者的利益得到有效保護(hù)。 退市整理股票和風(fēng)險(xiǎn)警示股票并非同一概念，投資者需要區(qū)分清楚。進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)警示板交易的股票有兩類，一是按照上交所《上市規(guī)則》被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票(包括ST公司、*ST公司，以下簡稱“風(fēng)險(xiǎn)警示股票”)：二是被本所作出終止上市決定但處于退市整理期尚未摘牌的股票(在股票簡稱前冠以“退市”標(biāo)志，以下簡稱“退市整理股票”)。所謂退市整理期，是指上市公司股票被交易所做出終止上市決定后，再按照交易所的規(guī)定進(jìn)行交易的特定期間。設(shè)置退市整理期有助于投資者的退出，保障投資者利益。需要指出的是，*ST公司是指被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的股票，但它并非退市整理股票，而是仍屬于風(fēng)險(xiǎn)警示股票；只有當(dāng)上市公司股票被上交所做出終止上市決定后，按照《上市規(guī)則》的規(guī)定進(jìn)入退市整理期交易的，才被稱為“退市整理股票”。 風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票的共同點(diǎn)是：同在風(fēng)險(xiǎn)警示板交易；其行情顯示獨(dú)立于其他股票，單獨(dú)顯示行情；投資者都只能通過限價(jià)委托的方式進(jìn)行交易，不能使用市價(jià)委托。 同時(shí)，這兩類股票也有許多的區(qū)別。 第一，交易期限不同。進(jìn)入退市整理期的股票實(shí)際可交易時(shí)間是三十個(gè)交易日(期間公司股票全天停牌的，不計(jì)入三十個(gè)交易日內(nèi)。但全天停牌的交易日總數(shù)最多不能超過5個(gè)交易日，以防止出現(xiàn)“停而不退”的情況。)，之后本所便會(huì)對(duì)該股票進(jìn)行摘牌，并根據(jù)退市公司的選擇和申請(qǐng)，移至本所退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)或其他合格場(chǎng)外市場(chǎng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。而風(fēng)險(xiǎn)警示股票則沒有交易期限的規(guī)定。 第二，漲跌幅限制不同。退市整理股票價(jià)格的漲跌幅限制為10%，但A股前收盤價(jià)格低于0.05元人民幣的，其漲跌幅限制為0.01元人民幣，B股前收盤價(jià)格低于0.005美元的，其漲跌幅限制為0.001美元。 風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格的漲跌幅限制為5%，但A股前收盤價(jià)格低于0.1元人民幣的，其漲跌幅限制為0.01元人民幣，B股前收盤價(jià)格低于0.01美元的，其漲跌幅限制為0.001美元。 第三，信息披露頻率不同。上市公司股票進(jìn)入退市整理期后，公司及其相關(guān)信息披露義務(wù)人仍應(yīng)履行相關(guān)義務(wù)。公司需分別于其股票進(jìn)入退市整理期前、整理期交易首日、整理期交易前二十個(gè)交易日中的每五個(gè)交易日、最后五個(gè)交易日的每日進(jìn)行公告。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)警示股票，其信息披露頻率與主板股票一致。 第四，信息公布不同。本所會(huì)公布退市整理股票當(dāng)日買入、賣出金額最大的5家會(huì)員證券營業(yè)部的名稱及其各自的買入、賣出金額，亦即在退市整理股票交易期間的每個(gè)交易日都會(huì)公布；而風(fēng)險(xiǎn)警示股票一般只有在出現(xiàn)異常波動(dòng)的情況下，才會(huì)公布其交易異常波動(dòng)期間買入、賣出金額最大的5家會(huì)員證券營業(yè)部的名稱及其各自的買入、賣出金額。另外，對(duì)于退市整理股票而言，其退市整理期間交易不納入本所指數(shù)的計(jì)算。 在此我們提醒投資者，在交易退市整理期股票時(shí)，需要注意風(fēng)險(xiǎn)，理性投資，保障自身合法權(quán)益。 三 去年債券市場(chǎng)整體表現(xiàn)很好，以前我都是買股票來投資，現(xiàn)在想買些債券試試，請(qǐng)問如何買賣交易所債券呢？感覺買股票風(fēng)險(xiǎn)大，買債券就沒什么風(fēng)險(xiǎn)了。 您好，感謝您對(duì)債券市場(chǎng)的關(guān)注！債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，當(dāng)前，越來越多的投資者認(rèn)識(shí)到債券投資安全性較高、收益相對(duì)穩(wěn)定、流動(dòng)性強(qiáng)的價(jià)值，開始參與債券投資，以獲取收益、分散風(fēng)險(xiǎn)，并保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。 我國債券流通市場(chǎng)由三部分組成，分別為銀行(行情專區(qū))間市場(chǎng)、銀行柜臺(tái)市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)。上海證券交易所成立以來，不斷通過整合各方資源和加大市場(chǎng)推介力度，債券市場(chǎng)得到了快速健康的發(fā)展，債券掛牌數(shù)量、托管量和交易規(guī)模均取得突破性的增長。截至2012年底，本所債券托管掛牌數(shù)量共1021只，托管量10612億元，債券總成交38萬億元。目前在本所的債券品種包括記賬式國債、地方政府債券、公司債券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)債、分離債等等。 作為個(gè)人投資者，可以通過本所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)買賣債券產(chǎn)品。與買賣股票一樣，個(gè)人投資者在本所買賣債券，首先需要指定一家證券公司作為其買賣債券的受托人，簽訂全面指定交易協(xié)議，通過證券公司，參與債券現(xiàn)貨買賣。個(gè)人投資者可以通過證券公司選擇現(xiàn)場(chǎng)委托、電話委托或網(wǎng)上委托等方式買賣債券現(xiàn)貨。 投資者通過本所集中競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)申報(bào)債券產(chǎn)品時(shí)，以“張”為計(jì)價(jià)單位，即“每百元面值債券的價(jià)格”；以“手”為交易單位，每次交易最小數(shù)量是1手，以人民幣1000元面額為1手(10張)，單筆申報(bào)的最大數(shù)量不能超過1萬手。投資者申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.01元人民幣。費(fèi)用方面，通過本所交易債券免收證管費(fèi)，經(jīng)手費(fèi)為成交金額的0.0001%(雙向)，固定收益平臺(tái)現(xiàn)券交易經(jīng)手費(fèi)最高不超過100元/筆。 需要提醒投資者的是，盡管債券的收益相對(duì)穩(wěn)定，但是債券產(chǎn)品并非沒有風(fēng)險(xiǎn)。投資債券產(chǎn)品仍面臨著利率風(fēng)險(xiǎn)、贖回風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。另外，不同的債券品種、債券期限，其風(fēng)險(xiǎn)和收益都存在差異。從債券期限來講，債券期限越長、利率越高，風(fēng)險(xiǎn)越大；期限越短、利率越低，風(fēng)險(xiǎn)越小。因此，個(gè)人投資者可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資金實(shí)力和投資目的合理安排債券品種、期限等投資結(jié)構(gòu)來平衡債券投資收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，盡力保護(hù)本金不受損失，爭(zhēng)取最大收益。 本所于2012年推出了中小企業(yè)私募債，受到了市場(chǎng)和投資者的普遍關(guān)注。需要指出的是，中小企業(yè)私募債券屬于高風(fēng)險(xiǎn)高收益、流動(dòng)性較差的信用債券品種，要求市場(chǎng)參與者有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和較好的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，并不是所有投資者都適合參與中小企業(yè)私募債券。因此，為了保護(hù)投資者，本所規(guī)定只有符合條件、具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力的合格投資者才可認(rèn)購和受讓中小企業(yè)私募債券。合格個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)符合的條件是：個(gè)人名下的各類證券賬戶、資金賬戶、資產(chǎn)管理賬戶的資產(chǎn)總額不低于人民幣500萬元，具有兩年以上的證券投資經(jīng)驗(yàn)，理解并接受私募債券風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于中小企業(yè)私募債券采用非公開方式發(fā)行，因此不能夠在交易所上市交易，投資者可以通過本所固定收益證券綜合(行情專區(qū))電子平臺(tái)或者證券公司柜臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。 目前，本所正在積極制定相關(guān)規(guī)劃，本著發(fā)展債券市場(chǎng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本目標(biāo)，圍繞產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，穩(wěn)步推動(dòng)債券市場(chǎng)的各項(xiàng)創(chuàng)新工作，促進(jìn)交易所債券市場(chǎng)的大發(fā)展，為投資者提供更多元、更豐富的債券產(chǎn)品，滿足各類投資者的理財(cái)需求。 四 讓上市公司分紅是一件好事，但是有些公司也有自己的安排，我認(rèn)為不能強(qiáng)制所有上市公司都統(tǒng)一進(jìn)行分紅，所以希望交易所在尊重上市公司自主經(jīng)營基礎(chǔ)上，引導(dǎo)公司建立持續(xù)、清晰、透明的決策機(jī)制和分紅政策。 您好，非常感謝您的建議。2013年初，本所發(fā)布了《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引》，旨在引導(dǎo)和推動(dòng)上市公司建立持續(xù)、穩(wěn)定、科學(xué)和透明的分紅機(jī)制，實(shí)現(xiàn)長期資金入市與現(xiàn)金分紅之間的良性互動(dòng)，提升股東回報(bào)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)證券市場(chǎng)長期健康穩(wěn)定發(fā)展。 鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅，也是鼓勵(lì)上市公司為投資者提供良好回報(bào)。上市公司為投資者提供相對(duì)穩(wěn)定、可預(yù)期的現(xiàn)金回報(bào)，不僅是證券這一金融資產(chǎn)的基本屬性，也是經(jīng)典理論中股票合理定價(jià)與估值的關(guān)鍵因素。國際成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)證明，只有建立了有效、穩(wěn)定的上市公司分紅機(jī)制，才能吸引以獲取穩(wěn)定分紅收益加合理資本利得為目標(biāo)的長期資金類機(jī)構(gòu)投資者，市場(chǎng)估值才會(huì)相對(duì)合理、穩(wěn)健。 另外，上市公司現(xiàn)金分紅是公司治理的內(nèi)在要求?，F(xiàn)金分紅既是公司治理的目標(biāo)，也為長期機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理、積極發(fā)揮作用提供了平臺(tái)。 另一方面，確實(shí)如您所言，上市公司會(huì)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、自身行業(yè)特點(diǎn)、所處發(fā)展階段、投資機(jī)會(huì)、現(xiàn)金流量情況、舉債能力、盈利穩(wěn)定性、社會(huì)資金成本等因素，統(tǒng)籌考慮公司分紅與持續(xù)發(fā)展的關(guān)系，科學(xué)制定與自身實(shí)際情況相符的現(xiàn)金分紅政策。然而我們同時(shí)看到，盡管近年來滬市上市公司給予投資者的現(xiàn)金回報(bào)不斷提升，滬市公司現(xiàn)金分紅比例同成熟市場(chǎng)相比仍存在一定差距，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)投資者的回報(bào)仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。高分紅的公司主要集中在以銀行股為代表的少數(shù)優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股上；部分公司分紅機(jī)制有待完善，分紅不夠持續(xù)、穩(wěn)定，給投資者的分紅預(yù)期不明確。截至2011年底，滬市連續(xù)三年分配現(xiàn)金紅利的公司僅347家，占上市滿三年公司總數(shù)的40%。有鑒于當(dāng)前市場(chǎng)仍然存在的重融資輕回報(bào)的特點(diǎn)，上交所作為上市公司一線監(jiān)管自律組織，有必要推動(dòng)滬市上市公司提高分紅水平，給投資者提供穩(wěn)定可期的良好回報(bào)。 因此，綜合考慮到上市公司的自主經(jīng)營以及資本市場(chǎng)對(duì)投資者的回報(bào)程度，本發(fā)布實(shí)施《指引》，是立足于交易所對(duì)上市公司的自律監(jiān)管職能，重在引導(dǎo)，制度設(shè)計(jì)以非強(qiáng)制性為主?！吨敢芬庠诔珜?dǎo)現(xiàn)金分紅的最佳行為規(guī)范，并非強(qiáng)制公司分紅，主要是通過引入市場(chǎng)化約束機(jī)制和鼓勵(lì)性措施，引導(dǎo)、鼓勵(lì)和支持上市公司作出有利于股東利益的現(xiàn)金分紅決策，具體分紅政策由上市公司根據(jù)其自身實(shí)際情況來選擇和實(shí)施。 同時(shí)，《指引》也強(qiáng)化了上市公司的信息披露義務(wù)?，F(xiàn)金分紅政策是投資者賴以進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。《指引》為強(qiáng)化上市公司對(duì)現(xiàn)金分紅政策的信息披露，要求上市公司在定期報(bào)告中明確披露有關(guān)現(xiàn)金分紅政策的詳細(xì)信息，同時(shí)明確在分紅比例不達(dá)標(biāo)、分紅政策前后不一貫或無法給予投資者明確預(yù)期等情況下信息披露要求，實(shí)現(xiàn)決策程序的公正、公開，增強(qiáng)紅利分配的透明度。 上市公司分紅決策程序，是投資者表達(dá)和維護(hù)其合法利益的重要環(huán)節(jié)。《指引》著力強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅決策的規(guī)范性，引入中小投資者對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅決策的外部約束機(jī)制，為中小投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者參與公司利潤分配的決策過程，提供切實(shí)可行的路徑。 五 我看到上交所出了一個(gè)關(guān)于上市公司回購的規(guī)定，上市公司為什么要回購股票？上市公司回購股票的行為如果伴隨著內(nèi)幕交易的話，會(huì)對(duì)我們中小投資者的權(quán)益有損害，那么上交所對(duì)此有沒有采取相應(yīng)的措施呢？ 您好！2013年1月，為引導(dǎo)和規(guī)范上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份行為，維護(hù)證券市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者和上市公司合法權(quán)益，本所發(fā)布了《上海證券交易所上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購股份業(yè)務(wù)指引(2013年修訂)(征求意見稿)》。 所謂股票回購，是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場(chǎng)上購回本公司發(fā)行在外一定數(shù)額股票的行為?！吨敢?征求意見稿)》鼓勵(lì)符合下列情形之一且回購股份不影響其持續(xù)經(jīng)營能力的上市公司回購股份：(一)股價(jià)持續(xù)低于每股凈資產(chǎn)的；(二)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為正，或有大量閑置資金的；(三)資產(chǎn)負(fù)債率大幅低于行業(yè)平均水平的；(四)因?qū)嵤┲卮筚Y產(chǎn)重組后存在未彌補(bǔ)虧損，而長期無法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅的；(五)具有分紅能力但現(xiàn)金分紅水平較低的；(六)發(fā)行的A股、B股或H股股票市場(chǎng)定價(jià)存在較大差異，其中某類股票股價(jià)偏低，未能合理反映公司價(jià)值的；(七)為適應(yīng)證券市場(chǎng)發(fā)展變化和保護(hù)投資者合法權(quán)益的需要而認(rèn)定的其他情形。 在目前的市場(chǎng)情況下，鼓勵(lì)符合條件的公司進(jìn)行回購或增持，能夠減少公司的發(fā)行股份數(shù)量，從而增厚每股利潤等指標(biāo)，起到向市場(chǎng)傳達(dá)信心、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)等作用，值得肯定。但同時(shí)，我們也看到，這種回購或增持行為不應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)的定價(jià)造成很大的沖擊，造成對(duì)投資者的誤導(dǎo)。所以，此次本所發(fā)布的《指引(征求意見稿)》在規(guī)范符合條件的上市公司回購行為的同時(shí)，還對(duì)防范內(nèi)幕交易、利益輸送、誤導(dǎo)公眾投資者、借機(jī)炒作等不當(dāng)行為進(jìn)行了提前預(yù)防，通過有效規(guī)范上市公司行為的方式，更好地保障投資者的合法權(quán)益。 第一，《指引(征求意見稿)》明確了上市公司回購股份方案中對(duì)防范內(nèi)幕交易及市場(chǎng)操縱的信息披露。 《指引(征求意見稿)》中規(guī)定了上市公司回購股份預(yù)案的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括上市公司高管在董事會(huì)作出回購股份決議前六個(gè)月是否存在買賣本公司股份的行為，是否存在單獨(dú)或者與他人聯(lián)合進(jìn)行內(nèi)幕交易及市場(chǎng)操縱的說明。獨(dú)立董事需發(fā)表意見，結(jié)合回購股份的目的、股價(jià)表現(xiàn)、公司價(jià)值分析等因素，說明回購的必要性；并結(jié)合回購股份所需資金及其來源等因素，說明回購股份方案的可行性。此外，上市公司應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定及時(shí)向交易所報(bào)送本次回購股份內(nèi)幕信息知情人相關(guān)信息。另外，《指引(征求意見稿)》還對(duì)回購股份的價(jià)格區(qū)間、每日回購股份數(shù)量以及交易注意事項(xiàng)等做出了詳細(xì)規(guī)定。 第二，《指引(征求意見稿)》規(guī)定上市公司應(yīng)設(shè)立回購專用賬戶，并對(duì)該賬戶及上市公司回購期間相關(guān)人員的行為做出了系列規(guī)定。 上市公司應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)審議通過回購股份方案后開立股份回購專用賬戶。回購專用賬戶僅可用于回購公司股份，已回購的股份不得賣出?；刭徠陂g，上市公司應(yīng)當(dāng)在各定期報(bào)告中公布回購進(jìn)展情況。上市公司回購的股份自過戶至上市公司回購專用賬戶之日起即失去其權(quán)利，不享受利潤分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、增發(fā)新股和配股、質(zhì)押、股東大會(huì)表決權(quán)等相關(guān)權(quán)利。 在上市公司定期報(bào)告或業(yè)績快報(bào)公告前十個(gè)交易日內(nèi)，以及在自可能對(duì)公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生重大影響的重大事項(xiàng)發(fā)生之日或者在決策過程中，至依法披露后兩個(gè)交易日內(nèi)，不得回購股份。 第三，《指引(征求意見稿)》規(guī)定上市公司應(yīng)建立有效的內(nèi)控制度，讓回購行為遵循市場(chǎng)的公平公正公開規(guī)則。 上市公司高管人員在回購期間賣出所持有的該公司股票的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)披露，并在公告中說明其賣出該公司股票的理由。 《指引(征求意見稿)》強(qiáng)調(diào)，上市公司回購股份，應(yīng)當(dāng)建立規(guī)范有效的內(nèi)部控制制度，制定具體的操作方案，合理發(fā)出回購股份的申報(bào)指令，防范發(fā)生內(nèi)幕交易及其他不公平交易行為，不得利用回購股份向特定對(duì)象進(jìn)行利益輸送。交易所將對(duì)上市公司通過回購股份專用賬戶進(jìn)行回購股份的交易行為，以及其他內(nèi)幕信息知情人買賣該公司股票的交易行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)察。如存在異常交易行為，交易所可以采取限制證券賬戶交易等措施。另外，上市公司回購股份期間不得發(fā)行股份募集資金。 以上的三個(gè)方面對(duì)上市公司回購的數(shù)量、價(jià)格、席位、時(shí)段、信披以及公司高管的行為都進(jìn)行了詳細(xì)的規(guī)定，督促上市公司及時(shí)做好相關(guān)的信息披露工作，目的在于避免影響干擾市場(chǎng)的獨(dú)立定價(jià)過程，防范可能存在的內(nèi)幕交易、利益輸送等損害投資者合法權(quán)益的行為。同時(shí)，本所還將在公開征集意見的基礎(chǔ)上，合理吸收各方市場(chǎng)主體建議。 從歷史數(shù)據(jù)看，受多重因素影響，上市公司回購后，其股價(jià)走勢(shì)不一，并非都會(huì)上漲。我們?cè)俅翁嵝淹顿Y者，進(jìn)行任何投資決策之前都要謹(jǐn)慎考慮，理性投資，注意風(fēng)險(xiǎn)。