昨日，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)正式在11家券商試點(diǎn)。據(jù)記者了解，試點(diǎn)券商首日向證金公司借券“吃螃蟹”的積極性并不高，當(dāng)日交易單數(shù)普遍在10單以下，且每單的數(shù)量也大多接近申報(bào)下限，頗有些僅是來“捧捧場(chǎng)”的意味。

有試點(diǎn)券商表示，由于轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)交易流程較為復(fù)雜，初期客戶對(duì)業(yè)務(wù)的認(rèn)知度有限，因此短期內(nèi)融券規(guī)模難見大幅上升，對(duì)A股市場(chǎng)的實(shí)質(zhì)影響更為有限。

此前部分業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心的轉(zhuǎn)融券推出將引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的一幕并未發(fā)生。相反，昨日A股強(qiáng)勁反彈，表明市場(chǎng)的固有運(yùn)行趨勢(shì)并未受影響。有分析人士稱，轉(zhuǎn)融券未必會(huì)導(dǎo)致A股下跌，且考慮到融券收益之后，許多大盤藍(lán)籌公司每年的現(xiàn)金回報(bào)率有顯著增加，有助于吸引政府養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司和企業(yè)年金等長(zhǎng)線投資者入場(chǎng)。

多為試探性借券

由于券商向證金公司的融券交易需在昨日盤后經(jīng)交易所確認(rèn)才能完成，所以昨日的轉(zhuǎn)融券交易實(shí)際僅進(jìn)行到證金公司與證券公司的層面。從試點(diǎn)券商處的反饋信息看，由于前端客戶需求不旺，且有較大確定性，券商在首日交易中普遍表現(xiàn)得較為謹(jǐn)慎。

華泰證券(行情 股吧 買賣點(diǎn))相關(guān)負(fù)責(zé)人也透露，“滬深都有(交易)，但量很小，都是按照申報(bào)下限，小規(guī)模參與。”

記者了解到，這種“捧個(gè)場(chǎng)”的情形在11家試點(diǎn)券商中具有普遍性。招商、申萬等另外幾家試點(diǎn)券商也表示，首日參與度不大，“總量也就幾萬股”。

有試點(diǎn)券商反映，由于昨日客戶不能直接參與交易，證券公司的借券依據(jù)主要來自之前與客戶溝通的結(jié)果。“我們借券講究針對(duì)性，基本與客戶需求相匹配。同時(shí)還需注意借券期限與量的控制。根據(jù)我們前面的測(cè)算，即便有些客戶沒有履行此前的融券承諾，我們借這些券的空置成本也不會(huì)很高。”該券商兩融業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。

實(shí)際上，由于缺乏針對(duì)性，同時(shí)營(yíng)業(yè)部客戶對(duì)于交易規(guī)則普遍較為陌生，試點(diǎn)券商在開展轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)的初期普遍顯得較為保守。

“客戶應(yīng)該說對(duì)轉(zhuǎn)融券是非常關(guān)注的，其中多為機(jī)構(gòu)投資者，但目前有實(shí)際參與意愿的還一個(gè)都沒有。”上海一家券商營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴記者，“一是他們對(duì)這套體系不是太熟，需要了解；二是根據(jù)我們對(duì)國(guó)內(nèi)國(guó)外市場(chǎng)的實(shí)證分析，覺得初期這項(xiàng)業(yè)務(wù)給市場(chǎng)的預(yù)期很不穩(wěn)定，很多客戶還要觀望一下。”

雖然短期選擇觀望，業(yè)內(nèi)人士對(duì)轉(zhuǎn)融券推出的意義還是普遍給予了正面評(píng)價(jià)。東方證券上海川沙路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理段軍芳認(rèn)為，如果市場(chǎng)向好趨勢(shì)不改變，隨著市場(chǎng)活躍度增加，融券標(biāo)的放開，轉(zhuǎn)融券無疑將給平抑市場(chǎng)波動(dòng)帶來顯著的積極影響。

對(duì)A股影響有限

盡管昨日投資者并不能進(jìn)行實(shí)際上的轉(zhuǎn)融券“賣空”交易，但從證券公司與證金公司之間“微弱”的交易量判斷，短期轉(zhuǎn)融券開閘對(duì)于A股的利空影響非常有限。從實(shí)際上盤面看，昨日滬指以一根大陽線報(bào)收，多空實(shí)力已見分曉。

“市場(chǎng)邏輯不會(huì)像我們想的那么單線條。”有分析人士稱，“按照一般的邏輯，指數(shù)以及權(quán)重股調(diào)整不到位，加上轉(zhuǎn)融券推出，市場(chǎng)應(yīng)該繼續(xù)跌。但昨日A股卻不跌反漲。實(shí)際上，在市場(chǎng)參與主體日漸多元化的今天，像轉(zhuǎn)融券這類事件對(duì)市場(chǎng)的影響具有完全不可測(cè)的特點(diǎn)。當(dāng)初融資融券推出時(shí)，也曾被部分業(yè)內(nèi)人士視為‘洪水猛獸’，但事實(shí)證明這樣的影響現(xiàn)在幾乎已經(jīng)不存在。”

回到理性的軌道，不少研究人士認(rèn)為，標(biāo)的證券估值低、做空動(dòng)力不足，基金、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)因法律法規(guī)和政策上的限制不能真正出借標(biāo)的證券，利率水平并不具備較高吸引力等，均制約著融券規(guī)模的擴(kuò)大。另外，當(dāng)前轉(zhuǎn)融券標(biāo)的僅有90只，試點(diǎn)券商又只有11家，從參與的廣度上來說，這樣的沖擊對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言也著實(shí)有限。且從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，轉(zhuǎn)融券的正面影響要多過其負(fù)面影響。

瑞銀證券分析師陳李認(rèn)為，轉(zhuǎn)融券未必會(huì)導(dǎo)致A股下跌。因?yàn)檗D(zhuǎn)融券本身并不會(huì)改變企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，有利于提升目前A股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能?？紤]到融券收益之后，許多大盤藍(lán)籌公司每年的現(xiàn)金回報(bào)率有顯著的增加，對(duì)政府養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司和企業(yè)年金等長(zhǎng)線投資者吸引力應(yīng)會(huì)明顯提升。

不過，雖然“面”上無憂，部分行業(yè)及個(gè)股還是需要引起重視。根據(jù)華泰證券研究員姚衛(wèi)巍的分析，轉(zhuǎn)融券將大幅增加標(biāo)的券的供給，不利于高估值個(gè)股占比較高的行業(yè)，比如信息服務(wù)、采掘、建筑建材等。

另有分析人士表示，五類個(gè)股可能最為容易遭遇做空，一是限售股解禁的公司；二是業(yè)績(jī)預(yù)期向下或預(yù)期下調(diào)的上市公司；三是高估值的公司；四是行業(yè)周期向下的公司；五是與國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略及政策方向相悖的公司。