每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹    

每經(jīng)記者 王硯丹

自去年年底新的券商資管業(yè)務(wù)規(guī)定實施后，券商資管市場蓬勃發(fā)展，今年1月整體規(guī)模已突破2萬億元大關(guān)，其間A股市場展開強勁反彈。

但是有趣的是，在A股市場反彈的三個月中，券商資管部門雖然緊鑼密鼓地發(fā)行產(chǎn)品，但卻對純股票型產(chǎn)品“不感冒”——同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年12月1日～2013年3月11日，券商集合理財市場共有266只產(chǎn)品成立，發(fā)行份額共計551.06億元，但其中竟然沒有一只純股票型產(chǎn)品。

債券型占新發(fā)產(chǎn)品半壁江山/

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從去年12月1日至今年2月，券商集合理財市場分別有80只、95只和60只產(chǎn)品成立，今年3月1日～11日又有31只產(chǎn)品成立。

去年12月1日至今發(fā)行的266只理財產(chǎn)品中，債券型產(chǎn)品占據(jù)半壁江山——3個月時間內(nèi)，純債券型產(chǎn)品共發(fā)行137只，占比51.50%；募集資金255.21億元，占比46.31%。貨幣型產(chǎn)品發(fā)行46只，占比17.29%，募集資金165.24億元，占比29.99%；混合型產(chǎn)品發(fā)行69只，占比25.94%，募集資金117.59億元，占比21.34%。此外還發(fā)行了其他類型理財產(chǎn)品14只。但值得注意的是，3個多月時間竟無一只純股票型產(chǎn)品成立。

分析人士認為，這并不能說明股票型理財產(chǎn)品不賺錢。相反，隨著A股市場反彈，今年以來表現(xiàn)最好的恰恰就是股票型或重倉股票的混合型產(chǎn)品。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日，今年共有24只產(chǎn)品收益率超過10%，排名前11位的產(chǎn)品中有6只都是純股票型產(chǎn)品，另有3只是偏股混合型，還有1只混合債券型以及1只股債混合型產(chǎn)品。

浙商資管：今年或發(fā)行3款股票型產(chǎn)品/

如上所述，在此前股市持續(xù)反彈的背景下，券商資管卻連1只新的純股票型產(chǎn)品都不發(fā)行，其中有何玄機呢？

浙商證券資管投資經(jīng)理周良在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，從與客戶之間交流以及市場調(diào)研情況來看，之所以大盤反彈但普通股票型理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為零，主要與投資者偏好有關(guān)，“根據(jù)我們的了解，經(jīng)歷了近三年的弱勢行情，雖然近期市場有所回暖，但投資者對股票類產(chǎn)品的投資意愿依然不強,，銀行渠道和大量投資者依然偏好固定收益類產(chǎn)品。另外固定收益類的產(chǎn)品發(fā)行更容易上量。這可能是近期股票型產(chǎn)品發(fā)行較少的最主要原因。”

周良還表示，他所掌管的浙商資管團隊每個季度都會效仿巴菲特寫一封致投資者的信，且他們?nèi)ツ晟习肽暝?jīng)憑借對大消費和新興經(jīng)濟概念的精準把握奪得資管中期業(yè)績第一名。今年以來，浙商資管卻加大了發(fā)行固定收益產(chǎn)品力度，目前已經(jīng)發(fā)行了現(xiàn)金管理類的 “匯金金算盤”、預(yù)期收益類的“金惠融嘉”和股票質(zhì)押類的“浙商聚銀1號”等產(chǎn)品，另外還在計劃發(fā)行固定收益類分級產(chǎn)品和資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品。

但他同時表示，這并不意味著將不再發(fā)行股票型產(chǎn)品，或只發(fā)純債產(chǎn)品，浙商資管今年將策劃發(fā)行3款股票型產(chǎn)品，他們分別是定向增發(fā)類型的 “浙商匯金精選定增”產(chǎn)品、傳統(tǒng)股票型的“匯金新經(jīng)濟第二季”和行業(yè)型的“匯金醫(yī)藥保健”產(chǎn)品。他認為，“重要的仍然是對于股票型產(chǎn)品的風險管理，市場已進入雙向交易時代，特別需要加強對于個股‘黑天鵝’事件的防范，必須做好個股基本面分析，緊跟上市公司經(jīng)營管理情況變化，因此對資管團隊能力要求更高。”

華泰資管：保本產(chǎn)品將引入擔保/

華泰證券資管負責人則向《每日經(jīng)濟新聞》記者解釋了為何債券型產(chǎn)品發(fā)行火爆。該負責人表示，券商發(fā)行的集合理財產(chǎn)品中，固定收益類特別是債券型產(chǎn)品的風靡與過去幾年此類產(chǎn)品穩(wěn)定的歷史業(yè)績密不可分。“相對貨幣基金，純債理財產(chǎn)品的久期更長（貨幣基金一般為半年），產(chǎn)品收益預(yù)計相對更高。2004年～2012年的9年間，純債理財產(chǎn)品每年都取得正收益，2005年～2008年平均收益率更達到7%以上。而近年來A股市場在經(jīng)歷大起大落之后，投資者對保本類產(chǎn)品需求激增，因此純股票型產(chǎn)品發(fā)行放緩也在情理之中?！?/p>

他同時指出，在券商創(chuàng)新大發(fā)展背景下，券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品發(fā)行也將不再局限于以往傳統(tǒng)的股票、債券和現(xiàn)金等幾種投資類型，而將更多地針對市場預(yù)期和客戶需求，用好創(chuàng)新工具和創(chuàng)新通道，發(fā)行多樣化產(chǎn)品。“即使是保本型產(chǎn)品，也不會局限于以前的純債券類或是貨幣市場基金，保本類產(chǎn)品也可以嵌入股票投資條款以取得超額收益?！?/p>

該負責人表示，華泰證券資管部門計劃發(fā)行的一款產(chǎn)品 “華泰紫金避險”雖是本金保護產(chǎn)品，但和以前的定義有所不同。該產(chǎn)品以債券投資為主，將投資于債券等資產(chǎn)的收益對沖股票類資產(chǎn)投資可能出現(xiàn)的虧損，并通過投資股票類資產(chǎn)來獲取超額收益，屬于一種組合類產(chǎn)品，并且引入了擔保公司，假設(shè)出現(xiàn)推廣期自有資金參與份額對應(yīng)資產(chǎn)不足以彌補符合條件的委托人出現(xiàn)的本金損失，將由擔保公司按約進行補償。他表示，之所以引入此項條款，其實質(zhì)在于創(chuàng)新雖然給資管行業(yè)打開了極大想象空間，但同時競爭也異常激烈?？梢灶A(yù)期今后將有更多類型創(chuàng)新產(chǎn)品推出，券商資管將進入空前大繁榮但同時壓力也將空前巨大的時代。