◎項(xiàng)崢

3月13日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在參加十二屆全國(guó)人大一次會(huì)議就 “貨幣政策與金融改革”相關(guān)問(wèn)題舉行的記者會(huì)上表示，2月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.2%，高于預(yù)期，表明通貨膨脹需高度警惕。而此前中指院發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，全國(guó)100個(gè)重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的城市新建住宅均價(jià)連續(xù)9個(gè)月環(huán)比上漲。一時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)物價(jià)、房?jī)r(jià)繼續(xù)上漲的擔(dān)憂四處彌漫。特別是我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量逼近100萬(wàn)億元的大關(guān)，更加深了人們對(duì)貨幣超發(fā)與價(jià)格上漲的因果假定。

客觀分析，我國(guó)貨幣供應(yīng)量較快增長(zhǎng)，將加大價(jià)格上漲潛在壓力，始終是央行流動(dòng)性調(diào)控的重大難題。過(guò)去三十年間，我國(guó)出現(xiàn)了廣義貨幣供應(yīng)量增速大大超過(guò)GDP增速與物價(jià)漲幅之和這一現(xiàn)象，成為學(xué)術(shù)界廣泛討論和研究的“中國(guó)貨幣之謎”。各位學(xué)者從不同的立論與邏輯，對(duì)中國(guó)貨幣之謎成因進(jìn)行了探討與分析，大大增進(jìn)了人們對(duì)“中國(guó)貨幣之謎”的認(rèn)識(shí)，并指出這樣一個(gè)事實(shí)，即貨幣供應(yīng)量規(guī)模過(guò)大，且超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需，勢(shì)必加大潛在通貨膨脹壓力。

但理論擔(dān)憂與現(xiàn)實(shí)運(yùn)行仍有一定距離。在改革開(kāi)放三十多年來(lái)，我國(guó)真正發(fā)生惡性通貨膨脹的年份并不多。1988年在我國(guó)物價(jià)闖關(guān)時(shí)曾經(jīng)發(fā)生高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹，官方宣布的通貨膨脹率達(dá)18.5%。但本次通貨膨脹并不全然都是貨幣過(guò)快增長(zhǎng)因素所致。而后在1993年、2003年和2007年也出現(xiàn)了較明顯的通貨膨脹，但物價(jià)漲幅相對(duì)較低，特別是2003年和2007年的物價(jià)漲幅不到5%，離經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的惡性通貨膨脹差距很大。尤其是近年，我國(guó)物價(jià)上漲很大程度上是“豬周期”波動(dòng)所致，豬肉價(jià)格上漲往往左右了當(dāng)期CPI的運(yùn)行方向。應(yīng)該看到，三十多年來(lái)，我國(guó)還發(fā)生了通貨緊縮，其余年份物價(jià)保持總體穩(wěn)定運(yùn)行態(tài)勢(shì)。即使在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，以美國(guó)、日本為代表的量化寬松貨幣政策，也并沒(méi)有馬上引發(fā)物價(jià)上漲。

貨幣是潤(rùn)滑實(shí)體經(jīng)濟(jì)交易的媒介。價(jià)格上漲是貨幣追逐商品的結(jié)果，其間還要受到供給、氣候和消費(fèi)習(xí)慣的重要影響。比如5年前，買一臺(tái)37寸的液晶電視要高達(dá)萬(wàn)元之上，如今可能不到5000元，而且電視的功能要更多、質(zhì)量更穩(wěn)定。春節(jié)前后，食品物價(jià)均會(huì)呈現(xiàn)較大幅度的上漲，這不僅是因?yàn)榇汗?jié)期間居民的消費(fèi)增加，而且還因?yàn)楣┙o體制變化，農(nóng)民工返鄉(xiāng)造成勞動(dòng)力不足，無(wú)法實(shí)現(xiàn)正常供應(yīng)。還有，冬天北方蔬菜價(jià)格較為昂貴，因?yàn)閲?yán)寒氣候影響較大。此外，農(nóng)業(yè)收益率客觀上需要接近社會(huì)平均收益率，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲將是一個(gè)趨勢(shì)。而住房?jī)r(jià)格上漲，除城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快外，投資投機(jī)性住房需求旺盛，非市場(chǎng)因素導(dǎo)致的購(gòu)房需求前移等等，也是重要的推動(dòng)力量。

不可否認(rèn)，貨幣在價(jià)格上漲中扮演了一個(gè)至關(guān)重要的角色。貨幣從創(chuàng)造到推動(dòng)物價(jià)上漲，是一個(gè)極為復(fù)雜的傳導(dǎo)鏈條，其間涉及不同部門的需求特點(diǎn)、偏好及對(duì)貨幣供應(yīng)的稀釋能力。雖然貨幣過(guò)快增長(zhǎng)在短期內(nèi)并不必然導(dǎo)致通貨膨脹，但貨幣供應(yīng)量反映著社會(huì)總需求，卻是通貨膨脹的必要前提。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中樞下移，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的稀釋作用下降，保持貨幣供應(yīng)量適度增長(zhǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定至關(guān)重要。