每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鐘舒    

每經(jīng)記者 鐘舒

兩個月前，碧生源（00926，HK）董事長兼大股東趕在禁售期前的套現(xiàn)，已讓市場對公司業(yè)績下滑有了預(yù)感，盡管如此，公司在業(yè)績公告中所披露的實際虧損，其幅度之大還是令投資者措手不及。

公告當天，碧生源股價跌近7%至0.285港元，創(chuàng)上市兩年半來新低。

值得一提的是，伴隨著業(yè)績與股價的“一瀉千里”，市場對碧生源大股東提出私有化可能性的討論也開始升溫。

盡管碧生源公關(guān)方面表示，目前并未收到公司任何有關(guān)私有化的消息。但接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認為，就公司目前的情況看，私有化不失為一個相對好的選擇。

虧損同比擴大7倍至3.4億元/

面對財報中遭腰斬的收入以及年年擴大的虧損數(shù)據(jù)，投資者對碧生源所“欣然宣布”的年度業(yè)績恐怕實在是“欣然”不起來。本周一（3月18日），碧生源公布了截至2012年12月31日的年度業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，集團全年收益為4.75億元人民幣，同比下滑約43.5%；虧損3.42億元人民幣，較2011年的4090萬元虧損進一步擴大，每股基本虧損約為0.22元。

另外，毛利率由2011年的87.8%下降至2012年的82.5%，期內(nèi)兩大主要產(chǎn)品“常潤茶”及“減肥茶”的收益分別為1.93億元、2.68億元，同比分別下降53.8%及35.2%，而造成這兩款產(chǎn)品收益減少的原因主要是，“常潤茶”銷量同比減少50.1%至1.35億包，以及“減肥茶”銷量同比減少37.8%至2.53億包。

這份年報也意味著，上市近三年來，作為行業(yè)市場份額排名第一的碧生源已連續(xù)兩年虧損：2010年上市當年，碧生源曾實現(xiàn)了營業(yè)額、毛利率雙雙增長逾30%的開門紅，凈利潤1億元人民幣；但好景不長，公司2011年盈利即大幅跳水，營業(yè)額同比下降3.9%，年度虧損達4087萬元。

公司在業(yè)績公告的“業(yè)務(wù)回顧和展望”中表示，去年中國宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)不佳導(dǎo)致了需求減少。

不過，對于造成碧生源業(yè)績下滑的原因，業(yè)內(nèi)人士卻認為，這與企業(yè)過度廣告宣傳、產(chǎn)品被消費者質(zhì)疑等因素有著更直接的聯(lián)系。中投顧問食品行業(yè)研究員周思然在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，一方面，減肥茶或功能茶這一細分市場的發(fā)展機遇是很大的，但另一方面，國內(nèi)功能茶面臨混亂生產(chǎn)等嚴重問題，并且劣質(zhì)產(chǎn)品易引致消費者對整個行業(yè)的信任危機，于行業(yè)發(fā)展不利；同時，廣告過度宣傳、產(chǎn)品被消費者質(zhì)疑是減肥茶企業(yè)普遍面臨的發(fā)展瓶頸，碧生源也難例外。

周思然認為，在減肥茶領(lǐng)域，消費者對產(chǎn)品安全性和有效性要求較高，因此導(dǎo)致品牌意識強，2012年碧生源被曝廣告違規(guī)、夸大功效等，這些負面新聞對碧生源的品牌形象和業(yè)績均有不小的打擊；此外，碧生源近幾年業(yè)績不佳也有其自身的原因，過度依賴廣告、渠道投入不足是碧生源的主要缺陷。

私有化或為更好的選擇/

自去年8月19日發(fā)布半年業(yè)績轉(zhuǎn)虧兼年度盈警以來，碧生源股價累計跌幅已逾52%，而若以發(fā)行價3.12港元計算，跌幅則超90%。今年1月公司董事長兼大股東曾連續(xù)數(shù)日在場內(nèi)大幅減持，當時即有港媒報道，海通國際證券集團中國業(yè)務(wù)部主管潘鐵珊認為，公司手上仍有不少現(xiàn)金，若股價繼續(xù)下跌，不排除大股東提出私有化的可能。

資料顯示，碧生源2010年上市時所募資金凈額為10.33億元人民幣，截至2012年12月31日，未動用的金額為3.83億元人民幣，另外，公司目前銀行結(jié)余及現(xiàn)金約為4.5億元人民幣。若按周二（3月19日）收市價0.31港元提出私有化，則需要動用約1.92億港元（注:彭博數(shù)據(jù)顯示，截至2013年1月11日申報日，大股東持股比例為60.52%）。

昨日（3月19日），記者郵件采訪碧生源公關(guān)部負責(zé)人，就未來大股東私有化可能性一事進行問詢，但截至記者發(fā)稿，仍未收到公司回復(fù)。隨后，記者以投資者身份致電碧生源，公關(guān)負責(zé)人表示，目前暫時沒有與私有化相關(guān)的消息。

輝立投資咨詢有限公司董事、輝立證券持牌分析師陳星宇在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時指出，就碧生源目前的業(yè)績和股價表現(xiàn)來看，私有化不失為一個相對好的選擇。

陳星宇認為，目前碧生源股票交投低迷，業(yè)績上，兩款主營產(chǎn)品銷量大幅下滑，虧損持續(xù)擴大，而新產(chǎn)品對收入的貢獻仍未見明顯起色；與此同時，控股股東的持續(xù)減持似乎也反映出管理層的信心不足，因此，大股東不如以私有化“變主動為被動”，退市之后更有利于公司盤活資產(chǎn)，以及進行其他大的戰(zhàn)略調(diào)整等。

公開資料顯示，除了減肥茶等，碧生源目前已進軍茶包飲料市場，于2012年6月推出了兩款全新產(chǎn)品；同時也正在進行產(chǎn)品研發(fā)，如有計劃地推進有助于平穩(wěn)血壓的非處方藥脈舒平降壓茶；益于視力及消化系統(tǒng)的新品也正在開發(fā)之中。