每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陳健元 每經(jīng)記者 田文會(huì) 發(fā)自北京

自3月以來，央行已連續(xù)第五周通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)凈回籠資金。央行在貨幣政策上的描述仍是“穩(wěn)健”為主，然而政策是否已出現(xiàn)偏緊貨幣政策的信號(hào)，還需拭目以待。

央行3月份第五次正回購

中國(guó)人民銀行于昨日（3月21日）以利率招標(biāo)方式開展了480億元的公開市場(chǎng)正回購操作，期限28天，中標(biāo)利率2.75%，這成為央行自2月19日重啟正回購以來最大規(guī)模的一次操作。

本周二央行正回購390億元，由于本周有400億元正回購到期， 央行這周從公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠470億元。自此，央行已連續(xù)第五周通過公開市場(chǎng)凈回籠資金。

之前公開市場(chǎng)正回購分別為：3月7日50億元、3月12日260億元、3月14日180億元、3月19日390億元。

有分析人士指出，央行提高公開市場(chǎng)資金回籠力度，主要是為對(duì)沖外部資金流入壓力，阻擊國(guó)際游資。自3月以來接連五次的正回購操作可能預(yù)示第二季度或收緊資金流動(dòng)性。雖然資金面整體仍無憂，但目前央行在公開市場(chǎng)上的主力操作由逆回購轉(zhuǎn)向正回購，顯示出資金面將迎來拐點(diǎn)。

3月5日，溫家寶總理在政府工作報(bào)告中總結(jié)，過去五年面臨國(guó)際金融危機(jī)，中國(guó)及時(shí)采取了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，而目前整體的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較平穩(wěn)，國(guó)際收支趨向平衡，需要加強(qiáng)對(duì)地方債的全面審計(jì)，嚴(yán)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)適度調(diào)整為7.5%，而政府赤字則提到了1.2萬億。

政策是否已成為偏緊信號(hào)？

有相關(guān)人士評(píng)論，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展正常的情況下，央行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作，一般通過購買市場(chǎng)的短期債券對(duì)利率進(jìn)行微調(diào)，從而將利率調(diào)節(jié)至既定目標(biāo)利率；而量化寬松則不然，其調(diào)控目標(biāo)即鎖定為長(zhǎng)期的低利率，各國(guó)央行持續(xù)向銀行系統(tǒng)注入流動(dòng)性，向市場(chǎng)投放大量貨幣。

而中金公司的研究報(bào)告中稱，這與國(guó)內(nèi)流動(dòng)性改善，推動(dòng)總需求擴(kuò)張，需求和供給共同推動(dòng)流動(dòng)性擴(kuò)張相關(guān)。另外也受外匯市場(chǎng)波動(dòng)的影響。

深圳某股份制銀行人士稱，進(jìn)入3月份以來，央行在公開市場(chǎng)持續(xù)進(jìn)行規(guī)模不大的正回購操作，并持續(xù)將28天正回購利率穩(wěn)定在2.75%水平不變。這一方面反映出央行希望適度回籠市場(chǎng)上持續(xù)寬裕的流動(dòng)性，但另一方面也顯示出央行考慮到季末因素、銀行例行繳準(zhǔn)等壓力而不敢冒然加大回籠力度。

國(guó)泰君安指出，盡管央行在貨幣政策上的描述仍然是“穩(wěn)健”，但是事實(shí)上是“相對(duì)偏緊”，而且，也存在變?yōu)?ldquo;絕對(duì)偏緊”的可能性。

而交通銀行一位研究人員在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱，正回購對(duì)于銀行資金面的影響并不大，其主要目的還是為了保持市場(chǎng)的穩(wěn)定和結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，將流動(dòng)性維持在相對(duì)合理水平，并非是收緊貨幣的一個(gè)信號(hào)。

摩根大通分析師在周一發(fā)布的另一份報(bào)告則稱，中央今年或收緊流動(dòng)性以抑制通脹。事實(shí)上，央行近日不斷透過正回購向市場(chǎng)收緊流動(dòng)性。市場(chǎng)人士指出，央行行長(zhǎng)周小川上周三在兩會(huì)記者會(huì)上的講話意味著，寬松貨幣政策已結(jié)束，今年M2(廣義貨幣)供應(yīng)量增13%的目標(biāo)，貨幣政策轉(zhuǎn)向中性?？梢钥闯?，央行開始擔(dān)心通脹問題。