在低煤價、電力改革重啟以及經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，不少龍頭電力股近期紛紛創(chuàng)下數(shù)年新高。市場人士表示，在行業(yè)整體趨勢機(jī)會未改的前提下，電力股存在進(jìn)一步修復(fù)估值的空間。

截至昨日收盤，不少電力股再創(chuàng)新高。其中，國投電力(600886)微漲1.92%，股價收于6.37元，創(chuàng)下2009年以來的新高（前復(fù)權(quán)）；國電電力(600795)漲0.34%，收于2.99元，按前復(fù)權(quán)計(jì)算為2011年來新高。

煤價弱勢難改

用電量走勢平穩(wěn)

從今年的表現(xiàn)來看，煤價易下難上，近期動力煤市場一直維持弱勢運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，環(huán)渤海動力煤指數(shù)為618元/噸，較年初下降16元/噸，創(chuàng)指數(shù)發(fā)布以來的新低。而秦皇島港庫存攀升，截至本月16日，秦皇島港煤炭總庫存量為775.50萬噸，較年初增加25.5%。此外，進(jìn)口動力煤數(shù)量猛增對國產(chǎn)煤價形成沖擊，僅今年1月進(jìn)口數(shù)量就達(dá)1093萬噸，同比增加68%。長城證券分析師鄭川江認(rèn)為， 受煤炭下游需求疲軟、我國煤炭產(chǎn)能釋放、水電沖擊以及進(jìn)口煤影響，煤電的形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)， 煤炭價格在未來3年內(nèi)都難有表現(xiàn)。

受多年高企的煤價進(jìn)入下行通道影響，火電企業(yè)成本的下降直接帶來了盈利大幅改善。以五大發(fā)電集團(tuán)之一的華能國際(600011)為例，該公司周三公布的2012年年報(bào)顯示其凈利潤為58.69億元，同比增長362.74%。從凈利改善來看，成本下降是主要原因。華能國際在2012年的發(fā)電量因需求下降而同比下降3.5%，但受益于電煤的燃料成本大幅下降11%的影響，毛利同比增加9.2%。

不過，用電量數(shù)據(jù)顯示電力需求短期難以強(qiáng)恢復(fù)，今年前兩個月用電量的增速為5.5%，與去年全年持平。市場人士分析認(rèn)為，在目前煤價弱勢、用電量弱平衡局面下，電力公司有望延續(xù)去年的盈利空間。

電改值得期待

板塊估值有提升空間

近日，有媒體稱兩會后國家電網(wǎng)將一分為五，盡管傳言并未得到證實(shí)，但是電力系統(tǒng)市場化改革的方向卻沒有改變。市場預(yù)期，若電網(wǎng)實(shí)施輸配分離、在買電和輸電環(huán)節(jié)引入更多的競爭機(jī)制，將有利于有競爭力的電力公司從市場化中提升盈利。鄭川江對此表示，隨著改革預(yù)期的進(jìn)一步形成，電力公司后續(xù)資產(chǎn)注入的可能將提升板塊估值。

從目前板塊主流的電力公司來觀察，其估值基本維持在10倍左右的水平，如國電電力的滾動市盈率為13倍水平，華能國際為17倍。在盈利改善和改革預(yù)期下，電力股仍然存在估值修復(fù)的空間。從近期發(fā)布的研報(bào)來看，招商證券(600999)、申銀萬國、興業(yè)證券(601377)、長江證券(000783)等券商均給電力行業(yè)作出了“推薦”的投資評級。

申銀萬國分析師周小波表示，投資者可以從防御性角度積極增加對電力股的配置，投資可圍繞電量增長有保證的公司和業(yè)績增長對煤價高彈性、煤價下行可以帶來二次投資機(jī)會的公司以及估值較低且盈利改善的公司。