每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊 實(shí)習(xí)記者 皇甫嘉    

每經(jīng)記者 鄭佩珊 實(shí)習(xí)記者 皇甫嘉

3月23日下午，雪球2013年度投資策略會(huì)拉開帷幕。此時(shí)A股市場環(huán)境已不復(fù)年初的強(qiáng)勢，年報(bào)業(yè)績以及IPO何時(shí)重啟等問題都在困擾投資者?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對于二季度以及下半年A股市場行情，與會(huì)的公募與私募大佬意見分歧較大。華夏基金投資總監(jiān)程海泳認(rèn)為，2013年或表現(xiàn)為“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，股市區(qū)間市”，而星石投資總裁楊玲則堅(jiān)定表示，目前A股已形成資金洼地，市場將出現(xiàn)長牛、慢牛行情，震蕩向上是總趨勢。

但與會(huì)者對某些行業(yè)的看淡卻有一致之處，比如格雷投資張可興和中金公司研究部董事總經(jīng)理郭海燕都表達(dá)出了對零售行業(yè)前景的擔(dān)憂。

分歧：A股震蕩后是否向上/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述策略會(huì)吸引了上百名賣方研究員、機(jī)構(gòu)研究員以及個(gè)人投資者參與，一名研究員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“買方的頭都過來了，我們肯定也會(huì)過來。”

他所謂“買方的頭”，是指華夏基金投資總監(jiān)程海泳。記者從現(xiàn)場得到的發(fā)言名單來看，發(fā)言人包括華夏基金投資總監(jiān)程海泳、星石投資總裁楊玲、新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東、格雷投資總經(jīng)理張可興以及和聚投資執(zhí)行合伙人于軍等。除此之外，參會(huì)的還有西藏德傳投資管理有限公司董事長姜廣策等著名私募以及數(shù)十家上市公司高層等。一些現(xiàn)場投資者認(rèn)為，從某種意義上講，這些資本大佬聚集在一起進(jìn)行探討，本身就可能對后市走勢形成一定影響。

程海泳此次發(fā)言的主題是“復(fù)蘇還是偽復(fù)蘇？”他的發(fā)言是現(xiàn)場多個(gè)發(fā)言中唯一沒有提供書面資料的，而且也不允許拷貝電子資料。而一名券商分析師在聽完程海泳發(fā)言后認(rèn)為，“還是比較有干貨的。”

根據(jù)記者整理，程海泳發(fā)言時(shí)認(rèn)為，2013年經(jīng)濟(jì)屬于弱復(fù)蘇，股市將呈現(xiàn)區(qū)間市，擁有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，“但過于一致的預(yù)期容易發(fā)生變數(shù)，例如此次春季行情提前一個(gè)月啟動(dòng)。”

華夏基金認(rèn)為，今年行情有兩種可能：第一種可能是，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇，股市大起大落，政策周期仍發(fā)揮作用，2013年第一和第二季度的GDP增速回升到8%以上，但受制于物價(jià)和房價(jià)、政策再度收緊，股市可能以周期股、券商股引領(lǐng)大起大落。程海泳認(rèn)為：“從目前的發(fā)電量、房地產(chǎn)調(diào)控、央行仍將從緊來看，這一概率很低。”

第二種可能是，“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，股市區(qū)間市，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”程海泳指出，目前管理層已降低對于GDP增速的目標(biāo)預(yù)期，2013年可以容忍較低的GDP增速（7%～7.5%），經(jīng)濟(jì)呈弱復(fù)蘇，股市春季行情后或再度調(diào)整，三季度要關(guān)注政策是否調(diào)整以及重要會(huì)議的改革措施。估值合理的成長股從全年來看仍將獲得較高受益，這一預(yù)估也比較接近目前的一致預(yù)期。

然而，記者注意到，目前已經(jīng)發(fā)行20余只私募產(chǎn)品的星石投資總裁楊玲則表達(dá)出鮮明的相反觀點(diǎn)，她認(rèn)為：“市場將是長牛、慢牛行情，震蕩向上是總體趨勢。”

楊玲認(rèn)為，目前A股已成“資金洼地”。當(dāng)前滬深300指數(shù)動(dòng)態(tài)估值為11倍左右，仍處在歷史估值最低水平范圍內(nèi)。此外，“大小非”解禁高潮已過，目前已解禁股份占總量的88%以上，長期壓制A股的巨石剛剛移開，A股形成了資金洼地。“同時(shí)內(nèi)部測算，假使每年的IPO和再融資規(guī)模達(dá)到萬億規(guī)模，也僅僅相當(dāng)于流通市值的5%左右，影響不顯著。”楊玲指出，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整漫長曲折，可能過程會(huì)有陣痛，但伴隨改革紅利的釋放，決定了市場將是長牛、慢牛行情，震蕩向上是總體趨勢，不過很難出現(xiàn)2006年、2007年那樣的單邊牛市。

聚投資執(zhí)行合伙人于軍認(rèn)為，國內(nèi)工業(yè)化已經(jīng)進(jìn)入中后期，而快速城市化的進(jìn)程至少還要持續(xù)10年。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的1年～3年間，股市通常是震蕩市，而大牛市通常是在新的增長點(diǎn)已形成趨勢的過程中才會(huì)產(chǎn)生。他表示，目前市場擔(dān)心的主要問題無疑是通脹和房價(jià)，判斷高層或采取先抑后揚(yáng)政策。

一致：看淡零售、服裝板塊/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，策略會(huì)上對行業(yè)的判斷也是焦點(diǎn)之一。“我們現(xiàn)在完全規(guī)避零售和服裝行業(yè)，”格雷投資總經(jīng)理張可興明確指出，這兩個(gè)行業(yè)的不確定性過大。張可興同時(shí)表示，未來房價(jià)不會(huì)像過去8年那樣暴漲，但至少跑贏GDP是大概率事件。

和聚投資執(zhí)行合伙人于軍認(rèn)為，城鎮(zhèn)化的進(jìn)程也會(huì)帶來部分投資機(jī)會(huì)。

而華夏基金給出的看好行業(yè)分別為：成長股看好醫(yī)藥、電子、大眾食品、飼料及環(huán)保板塊；早周期股看好汽車、家電板塊；受益通脹板塊看好養(yǎng)殖種植、化工；受益改革主題看好清潔能源、4G投資及煤化工概念。除此之外還將配置銀行和電力股。記者注意到上述板塊中沒有零售板塊。

在消費(fèi)領(lǐng)域深耕十年的中金公司研究部董事總經(jīng)理郭海燕表示，看好具有中國特色品牌，例如白酒醫(yī)藥板塊中茅臺(tái)、同仁堂等企業(yè)，在競爭中擁有強(qiáng)大的“護(hù)城河”；在經(jīng)確立優(yōu)勢的本土品牌中，往往做到了渠道充分下沉，能有效降低生產(chǎn)和分銷成本，且能夠提供高性價(jià)比的產(chǎn)品，例如格力空調(diào)等。

郭海燕特別指出，“零售行業(yè)由于傳統(tǒng)渠道費(fèi)用過高，導(dǎo)致終端消費(fèi)不旺的現(xiàn)象值得注意”，尤其是有國外強(qiáng)大品牌進(jìn)入的子行業(yè)受到的沖擊是致命的，“如果有公司稱，我是中國的愛馬仕、中國的路易威登，這些公司基本就不用看了，因?yàn)槭艿絿馄放频那治g，基本沒有生存空間。”

分 歧

機(jī)構(gòu)：華夏基金

人物：投資總監(jiān) 程海泳

觀點(diǎn)：股市春季行情后將再度調(diào)整

機(jī)構(gòu)：星石投資

人物：總裁 楊玲

觀點(diǎn)：市場將現(xiàn)長牛、慢牛，震蕩向上

一 致

機(jī)構(gòu)：格雷投資

人物：總經(jīng)理 張可興

觀點(diǎn)：完全規(guī)避零售和服裝業(yè)

機(jī)構(gòu)：中金研究部

人物：總經(jīng)理 郭海燕

觀點(diǎn)：零售業(yè)由于傳統(tǒng)渠道費(fèi)用過高，或致終端消費(fèi)不旺