每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭佩珊 實(shí)習(xí)記者 皇甫嘉    

每經(jīng)記者 鄭佩珊 實(shí)習(xí)記者 皇甫嘉

3月23日下午，雪球2013年度投資策略會拉開帷幕。此時(shí)A股市場環(huán)境已不復(fù)年初的強(qiáng)勢，年報(bào)業(yè)績以及IPO何時(shí)重啟等問題都在困擾投資者?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對于二季度以及下半年A股市場行情，與會的公募與私募大佬意見分歧較大。華夏基金投資總監(jiān)程海泳認(rèn)為，2013年或表現(xiàn)為“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，股市區(qū)間市”，而星石投資總裁楊玲則堅(jiān)定表示，目前A股已形成資金洼地，市場將出現(xiàn)長牛、慢牛行情，震蕩向上是總趨勢。

但與會者對某些行業(yè)的看淡卻有一致之處，比如格雷投資張可興和中金公司研究部董事總經(jīng)理郭海燕都表達(dá)出了對零售行業(yè)前景的擔(dān)憂。

分歧：A股震蕩后是否向上/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述策略會吸引了上百名賣方研究員、機(jī)構(gòu)研究員以及個(gè)人投資者參與，一名研究員對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“買方的頭都過來了，我們肯定也會過來。”

他所謂“買方的頭”，是指華夏基金投資總監(jiān)程海泳。記者從現(xiàn)場得到的發(fā)言名單來看，發(fā)言人包括華夏基金投資總監(jiān)程海泳、星石投資總裁楊玲、新華基金投資總監(jiān)王衛(wèi)東、格雷投資總經(jīng)理張可興以及和聚投資執(zhí)行合伙人于軍等。除此之外，參會的還有西藏德傳投資管理有限公司董事長姜廣策等著名私募以及數(shù)十家上市公司高層等。一些現(xiàn)場投資者認(rèn)為，從某種意義上講，這些資本大佬聚集在一起進(jìn)行探討，本身就可能對后市走勢形成一定影響。

程海泳此次發(fā)言的主題是“復(fù)蘇還是偽復(fù)蘇？”他的發(fā)言是現(xiàn)場多個(gè)發(fā)言中唯一沒有提供書面資料的，而且也不允許拷貝電子資料。而一名券商分析師在聽完程海泳發(fā)言后認(rèn)為，“還是比較有干貨的。”

根據(jù)記者整理，程海泳發(fā)言時(shí)認(rèn)為，2013年經(jīng)濟(jì)屬于弱復(fù)蘇，股市將呈現(xiàn)區(qū)間市，擁有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，“但過于一致的預(yù)期容易發(fā)生變數(shù)，例如此次春季行情提前一個(gè)月啟動。”

華夏基金認(rèn)為，今年行情有兩種可能：第一種可能是，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇，股市大起大落，政策周期仍發(fā)揮作用，2013年第一和第二季度的GDP增速回升到8%以上，但受制于物價(jià)和房價(jià)、政策再度收緊，股市可能以周期股、券商股引領(lǐng)大起大落。程海泳認(rèn)為：“從目前的發(fā)電量、房地產(chǎn)調(diào)控、央行仍將從緊來看，這一概率很低。”

第二種可能是，“經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，股市區(qū)間市，結(jié)構(gòu)性機(jī)會。”程海泳指出，目前管理層已降低對于GDP增速的目標(biāo)預(yù)期，2013年可以容忍較低的GDP增速（7%～7.5%），經(jīng)濟(jì)呈弱復(fù)蘇，股市春季行情后或再度調(diào)整，三季度要關(guān)注政策是否調(diào)整以及重要會議的改革措施。估值合理的成長股從全年來看仍將獲得較高受益，這一預(yù)估也比較接近目前的一致預(yù)期。

然而，記者注意到，目前已經(jīng)發(fā)行20余只私募產(chǎn)品的星石投資總裁楊玲則表達(dá)出鮮明的相反觀點(diǎn)，她認(rèn)為：“市場將是長牛、慢牛行情，震蕩向上是總體趨勢。”

楊玲認(rèn)為，目前A股已成“資金洼地”。當(dāng)前滬深300指數(shù)動態(tài)估值為11倍左右，仍處在歷史估值最低水平范圍內(nèi)。此外，“大小非”解禁高潮已過，目前已解禁股份占總量的88%以上，長期壓制A股的巨石剛剛移開，A股形成了資金洼地。“同時(shí)內(nèi)部測算，假使每年的IPO和再融資規(guī)模達(dá)到萬億規(guī)模，也僅僅相當(dāng)于流通市值的5%左右，影響不顯著。”楊玲指出，由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整漫長曲折，可能過程會有陣痛，但伴隨改革紅利的釋放，決定了市場將是長牛、慢牛行情，震蕩向上是總體趨勢，不過很難出現(xiàn)2006年、2007年那樣的單邊牛市。

聚投資執(zhí)行合伙人于軍認(rèn)為，國內(nèi)工業(yè)化已經(jīng)進(jìn)入中后期，而快速城市化的進(jìn)程至少還要持續(xù)10年。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的1年～3年間，股市通常是震蕩市，而大牛市通常是在新的增長點(diǎn)已形成趨勢的過程中才會產(chǎn)生。他表示，目前市場擔(dān)心的主要問題無疑是通脹和房價(jià)，判斷高層或采取先抑后揚(yáng)政策。

一致：看淡零售、服裝板塊/

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，策略會上對行業(yè)的判斷也是焦點(diǎn)之一。“我們現(xiàn)在完全規(guī)避零售和服裝行業(yè)，”格雷投資總經(jīng)理張可興明確指出，這兩個(gè)行業(yè)的不確定性過大。張可興同時(shí)表示，未來房價(jià)不會像過去8年那樣暴漲，但至少跑贏GDP是大概率事件。

和聚投資執(zhí)行合伙人于軍認(rèn)為，城鎮(zhèn)化的進(jìn)程也會帶來部分投資機(jī)會。

而華夏基金給出的看好行業(yè)分別為：成長股看好醫(yī)藥、電子、大眾食品、飼料及環(huán)保板塊；早周期股看好汽車、家電板塊；受益通脹板塊看好養(yǎng)殖種植、化工；受益改革主題看好清潔能源、4G投資及煤化工概念。除此之外還將配置銀行和電力股。記者注意到上述板塊中沒有零售板塊。

在消費(fèi)領(lǐng)域深耕十年的中金公司研究部董事總經(jīng)理郭海燕表示，看好具有中國特色品牌，例如白酒醫(yī)藥板塊中茅臺、同仁堂等企業(yè)，在競爭中擁有強(qiáng)大的“護(hù)城河”；在經(jīng)確立優(yōu)勢的本土品牌中，往往做到了渠道充分下沉，能有效降低生產(chǎn)和分銷成本，且能夠提供高性價(jià)比的產(chǎn)品，例如格力空調(diào)等。

郭海燕特別指出，“零售行業(yè)由于傳統(tǒng)渠道費(fèi)用過高，導(dǎo)致終端消費(fèi)不旺的現(xiàn)象值得注意”，尤其是有國外強(qiáng)大品牌進(jìn)入的子行業(yè)受到的沖擊是致命的，“如果有公司稱，我是中國的愛馬仕、中國的路易威登，這些公司基本就不用看了，因?yàn)槭艿絿馄放频那治g，基本沒有生存空間。”

分 歧

機(jī)構(gòu)：華夏基金

人物：投資總監(jiān) 程海泳

觀點(diǎn)：股市春季行情后將再度調(diào)整

機(jī)構(gòu)：星石投資

人物：總裁 楊玲

觀點(diǎn)：市場將現(xiàn)長牛、慢牛，震蕩向上

一 致

機(jī)構(gòu)：格雷投資

人物：總經(jīng)理 張可興

觀點(diǎn)：完全規(guī)避零售和服裝業(yè)

機(jī)構(gòu)：中金研究部

人物：總經(jīng)理 郭海燕

觀點(diǎn)：零售業(yè)由于傳統(tǒng)渠道費(fèi)用過高，或致終端消費(fèi)不旺