兩個(gè)月前公開征求過意見的次級(jí)債新規(guī)，如今終于落地。上海證券報(bào)昨日從權(quán)威渠道獲悉，近日，保險(xiǎn)公司收到了保監(jiān)會(huì)下發(fā)的相關(guān)文件，次級(jí)債新規(guī)自文件發(fā)布之日起開始實(shí)施。根據(jù)新規(guī)，保險(xiǎn)集團(tuán)（或控股）公司即日起可發(fā)行次級(jí)債，以補(bǔ)充公司資本。

而在此之前，保監(jiān)會(huì)曾關(guān)閉過保險(xiǎn)集團(tuán)（或控股）公司募集次級(jí)債的閘門，明確保險(xiǎn)集團(tuán)（或控股）公司不得募集次級(jí)債。

“保監(jiān)會(huì)公布的保險(xiǎn)集團(tuán)償付能力計(jì)算方法中明確指出，集團(tuán)賬目上的長(zhǎng)期股權(quán)投資（即保險(xiǎn)集團(tuán)對(duì)附屬公司的投資）必須作為‘內(nèi)部重復(fù)計(jì)算的資本’，在計(jì)算集團(tuán)償付能力時(shí)予以扣除。因此從這個(gè)角度看，不允許保險(xiǎn)集團(tuán)發(fā)行次級(jí)債的規(guī)定，是不必要的。”一位投行資深人士分析說。

在業(yè)內(nèi)人士看來，次級(jí)債新規(guī)是順應(yīng)金融混業(yè)趨勢(shì)、放松保險(xiǎn)集團(tuán)資本監(jiān)管的體現(xiàn)。也有市場(chǎng)人士猜測(cè)，次級(jí)債閘門此時(shí)松動(dòng)，或是監(jiān)管接收到了保險(xiǎn)集團(tuán)融資難題的信號(hào)。

近年來，由于股市長(zhǎng)期萎靡不振，市場(chǎng)談“再融資”色變。無論是上市還是非上市保險(xiǎn)公司，基本都選擇了通過股東注資、定向增發(fā)和發(fā)行次級(jí)債的方式，緩解資本金緊張的壓力。

“此前，保險(xiǎn)集團(tuán)只能通過子公司（壽險(xiǎn)或財(cái)險(xiǎn)公司）發(fā)行次級(jí)債。而且次級(jí)債的發(fā)行額度存有上限‘天花板’，若干保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)次級(jí)債額度將近用盡。因此，從長(zhǎng)期來看，次級(jí)債新規(guī)實(shí)施之后，將令保險(xiǎn)集團(tuán)在籌集資本金、提高償付能力充足率方面擁有更大靈活性。我們認(rèn)為，這一調(diào)整將對(duì)中國(guó)平安、中國(guó)人保和中國(guó)太保等保險(xiǎn)集團(tuán)產(chǎn)生利好影響。”一位投行人士分析說。

不過，從目前來看，整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)2013年的融資需求并沒有2012年那么迫切。關(guān)鍵“功臣”是日漸回暖的股市。“我們認(rèn)為短期保險(xiǎn)巨頭的資本金壓力不是很大。”上述投行人士分析說，由于去年12月以來股市的大幅反彈，使得保險(xiǎn)公司的投資浮虧大大縮小，償付能力充足率有所抬升。尤其是幾家上市保險(xiǎn)公司，重倉(cāng)的銀行股一路飆升，已經(jīng)由浮虧實(shí)現(xiàn)浮盈，大大緩解了償付壓力。

事實(shí)上，隨著保險(xiǎn)投資渠道的全面放開，從長(zhǎng)期來看，今后保險(xiǎn)公司的投資收益將進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，償付能力將不再出現(xiàn)“大起大落”。

“根據(jù)我們內(nèi)部預(yù)測(cè)，未來幾年內(nèi)，由于保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置更偏重于固定收益及另類資產(chǎn)，因此對(duì)股市的依賴度將大大減輕，股市波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)公司投資收益的影響程度將下降。保險(xiǎn)公司的投資收益將不會(huì)再出現(xiàn)大幅波動(dòng)，償付能力也將不再大起大落，融資需求將駛出快車道。”一家保險(xiǎn)公司投資經(jīng)理告訴記者。