每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊維波    

每經(jīng)記者 楊維波

作為A股市場(chǎng)中的第一高價(jià)股，貴州茅臺(tái)去年至今不斷處在風(fēng)口浪尖，經(jīng)歷了限三公消費(fèi)、塑化劑、有機(jī)門(mén)等一系列事件的打擊。今日，貴州茅臺(tái)（600519，收盤(pán)價(jià)166.82元）公布其2012年年報(bào)并公布了分配方案。

表面看，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)一如既往的令投資者感到滿意。不過(guò)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也從這份年報(bào)中發(fā)現(xiàn)，亮麗的年報(bào)掩飾不了茅臺(tái)的隱憂。

四季度凈利環(huán)比下降16%/

貴州茅臺(tái)的2012年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入264.55億元，同比增長(zhǎng)43.76%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)133.08億元，同比增長(zhǎng)51.86%。不過(guò)，公司去年銷(xiāo)售費(fèi)用為12億元，相比于2011年同期增長(zhǎng)70%，顯著快于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率。

在實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，貴州茅臺(tái)也推出一份不錯(cuò)的分配方案。以2012年總股本10.38億股為基數(shù)，公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利64.19元（含稅），共計(jì)派發(fā)股利66.64億元。分配完成后，貴州茅臺(tái)仍然剩余220.36億元現(xiàn)金。

雖然貴州茅臺(tái)的分紅看似較高，不過(guò)如果按照貴州茅臺(tái)的昨日的收盤(pán)價(jià)計(jì)算，含稅股息率為3.8%，而同期寧滬高速（600377，收盤(pán)價(jià)5.37元）的股息率能達(dá)到6.7%。

值得注意的是，去年第四季度發(fā)生的塑化劑事件對(duì)公司業(yè)績(jī)有一定的影響。公司2012年第四季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)28.88億元，相比于去年第三季度凈利潤(rùn)34.24億元環(huán)比下降15.65%。

由于有去年的提價(jià)因素，公司茅臺(tái)酒毛利率達(dá)到94.17%，同比增加0.63個(gè)百分點(diǎn)；系列酒毛利率也達(dá)到73.42%，同比增長(zhǎng)4.86個(gè)百分點(diǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，貴州茅臺(tái)的出口業(yè)務(wù)也有較大幅度的增長(zhǎng)。2012年公司在國(guó)外的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到10.15億元，同比增長(zhǎng)58%。

對(duì)于2013年的行業(yè)形勢(shì)，貴州茅臺(tái)認(rèn)為“白酒行業(yè)面臨前所未有的壓力”。政策壓力加大，各種危機(jī)事件頻發(fā)，白酒行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、市場(chǎng)需求及價(jià)格下跌、庫(kù)存增高等日益顯現(xiàn)，白酒行業(yè)高景氣增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)結(jié)束，行業(yè)將進(jìn)入中低速發(fā)展的調(diào)整期。不過(guò)，公司仍然計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)20%。

三季度以來(lái)股東人數(shù)激增71%/

華麗的業(yè)績(jī)掩蓋不了投資者對(duì)未來(lái)的擔(dān)憂?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》注意到，截至貴州茅臺(tái)年度報(bào)告披露日前第5個(gè)交易日末，公司股東總數(shù)為69331人，而公司去年末股東人數(shù)為49870人，去年第三季末股東人數(shù)為40442人。

這表明，自去年三季度以來(lái)，公司的股東人數(shù)激增71%，籌碼出現(xiàn)高度分散化。這在今年前三個(gè)月表現(xiàn)得更為明顯。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然去年發(fā)生了塑化劑風(fēng)波，但是在去年第四季度，機(jī)構(gòu)、QFII、保險(xiǎn)等各路資金都對(duì)茅臺(tái)進(jìn)行了增倉(cāng)。

相比于去年三季度，廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金、中糧集團(tuán)、UBSAG等均不同程度增倉(cāng)了貴州茅臺(tái)。最激進(jìn)的增倉(cāng)來(lái)自TEMASEKFULLERTONALPHAPTELTD（國(guó)際金融-匯豐），其于第四季末進(jìn)入十大流通股東，持股477萬(wàn)股，位列第七。不過(guò)，國(guó)際著名投行MORGANSTANLEY&CO.INTERNATIONALPLC.（摩根士丹利中國(guó)A股基金）第四季度選擇減倉(cāng)115萬(wàn)股。如今股價(jià)已遠(yuǎn)低于去年四季度。

值得注意的是，一向作為茅臺(tái)業(yè)績(jī)蓄水池的“預(yù)收賬款”同比也出現(xiàn)下滑。截至2012年底，公司預(yù)收賬款共計(jì)50.91億元，去年同期這一數(shù)據(jù)為70.27億元，同比下降27.55%。存貨方面，截至去年底，存貨價(jià)值96.66億元，同比增加34.49%，主要是庫(kù)存基酒量及生產(chǎn)用原輔材料增加所致。