從融資融券角度分析，若非用來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行融資買(mǎi)入者勝算相對(duì)更大些

最新數(shù)據(jù)顯示，4月1日至3日，金融板塊融資余額3251.85億，在板塊中位居首位。而金融板塊融券余額7.58億，同樣位居板塊首位。從個(gè)股分析，融資買(mǎi)入額和融券賣(mài)出量前十位個(gè)股中，金融股各占七席。金融板塊巨大體量和銀行股僅6倍的偏低估值是吸引多空交戰(zhàn)的主要原因。

融資融券業(yè)務(wù)開(kāi)閘以來(lái)，市場(chǎng)參與程度在不斷加深，而多空雙方的爭(zhēng)奪也在持續(xù)上演。在這其中有一個(gè)比較明顯的現(xiàn)象，即金融板塊往往既成為做多對(duì)象，同時(shí)也頗受空方青睞。多空雙方在此有了明顯交集。上周，即4月1日至3日的三個(gè)交易日，金融板塊融資余額3251.85億，在板塊中居于首位，而金融板塊融券余額7.58億，同樣位居板塊首位。從個(gè)股情況看，融資買(mǎi)入額前十位的個(gè)股中，金融股便占了七個(gè)，融券賣(mài)出量前十位個(gè)股中，金融股同樣占了七個(gè)。

為什么金融股會(huì)同時(shí)成為做多和做空的重要標(biāo)的呢？

金融板塊體量巨大。截至4月8日收盤(pán)，兩市A股總市值為23萬(wàn)億，而金融服務(wù)板塊市值便達(dá)到5.6萬(wàn)億，占A股總市值的24%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他板塊所占比重，龐大的體量自然吸引了更多的關(guān)注。

從多方的角度分析，金融板塊價(jià)值凸顯。做多的理由很大程度上來(lái)源于其偏低的估值。當(dāng)然，并不是金融板塊所有細(xì)分行業(yè)都有較低的估值。估值的洼地來(lái)自于占據(jù)金融板塊七成以上權(quán)重的銀行股。目前銀行股的整體估值僅為6倍左右，市場(chǎng)的悲觀情緒抑制了銀行股股價(jià)，雖然2012年底有過(guò)一波強(qiáng)勢(shì)上漲，但經(jīng)過(guò)近期調(diào)整以及2012年業(yè)績(jī)的陸續(xù)披露，根據(jù)最新業(yè)績(jī)計(jì)算出的市盈率(PE)又重回低位，對(duì)于眾多價(jià)值投資理念追隨者來(lái)說(shuō)，這個(gè)價(jià)位不能不說(shuō)十分具有吸引力。

從空方的角度分析，銀行股仍然有下行的空間。銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境正在逐步轉(zhuǎn)變，利率市場(chǎng)化的影響將逐步顯現(xiàn)。金融十二五規(guī)劃明確要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”，根據(jù)國(guó)外利率市場(chǎng)化經(jīng)驗(yàn)，利率市場(chǎng)化將引起銀行間激烈的價(jià)格戰(zhàn)，在推行利率市場(chǎng)化初期，銀行凈息差普遍下降，同時(shí)信用成本率上升。銀行未來(lái)盈利壓力加大。

從市場(chǎng)角度看，一方面，金融股具有較強(qiáng)的周期性，多空雙方可以通過(guò)金融股的操作來(lái)間接印證對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，并用以進(jìn)行資產(chǎn)組合配置；另一方面，受多方面因素的限制，融券的難度相對(duì)融資來(lái)講更大，需要有足夠的券源和融出的意愿，這兩方面都符合條件的板塊需要有足夠的持有量和較多看好其未來(lái)的持有者，低估值的金融板塊便成為不二之選。

當(dāng)然，萬(wàn)事萬(wàn)物都處于不斷變化之中，唯一不變的就只有變。目前融資融券業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展階段，未來(lái)的政策變化可能會(huì)對(duì)目前的格局有所影響。尤其是融券余額目前與融資余額相比還處于非常小的規(guī)模，未來(lái)金融板塊在融券中能否保持居首的位置相信也會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)和政策的調(diào)整出現(xiàn)變化的可能。

回到目前的市場(chǎng)環(huán)境中，金融板塊，尤其是其中的銀行股估值偏低，從融資融券的角度來(lái)看，如果不是用來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)，那么進(jìn)行融資買(mǎi)入操作的勝算相對(duì)更大一些，投資者在配置資產(chǎn)組合時(shí)可以適當(dāng)考慮。