隨著券商創(chuàng)新業(yè)務的逐步推進，凈資本瓶頸進一步凸顯。未上市的券商紛紛摩拳擦掌開始排隊，已上市的券商不斷擇機再融資。業(yè)內(nèi)人士預計，券商通過上市和發(fā)債增加凈資本的步伐不會減慢，只會加快。

目前，證監(jiān)會允許擴大債務融資工具，非上市證券公司次級債發(fā)行的通道也將被打通。未來券商有多種途徑滿足融資的需求。

自去年5月份監(jiān)管部門重啟了證券公司短期融資券的發(fā)行以來，券商短期融資券密集發(fā)行。今年以來，共有12家券商通過短期融資券或公司債的形式進行了債務融資，融資規(guī)模合計744億元。12家券商共發(fā)行25只短期融資券，其中廣發(fā)證券發(fā)行了四期，目前來看發(fā)行數(shù)量是最多的。

12家券商發(fā)行短期融資券

招商發(fā)行3只公司債

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年4月8日，共有12家券商通過短期融資券或公司債的形式進行了債務融資，融資規(guī)模合計744億元。這些券商包括：中信證券、中信建投證券、中金公司、招商證券、國信證券、國泰君安證券、廣發(fā)證券、光大證券、平安證券、東方證券、第一創(chuàng)業(yè)證券和安信證券。除了招商證券發(fā)行了3只公司債，其他均為發(fā)行短期融資券。

早在2004年，中國人民銀行就發(fā)布了《證券公司短期融資券管理辦法》，在此之后，中信證券等個別公司試點發(fā)行短期融資券。證券公司綜合治理開始后，發(fā)行一度中斷。在2012年行業(yè)創(chuàng)新大背景下，為支持券商創(chuàng)新、開辟更多的融資途徑，時隔7年之后，監(jiān)管部門重啟了證券公司短期融資券的發(fā)行。

今年前3個月，共有11家券商通過短期融資券或公司債的形式進行債務融資。招商證券3月7日晚間發(fā)布公告稱，該公司首次發(fā)行的100億公司債一舉成功，在短短三天內(nèi)獲機構超額認購。據(jù)悉，招商證券此次發(fā)行公司債募集的資金將重點用于支持創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展。4月份以來，平安證券發(fā)行短期融資券，募集資金14億元，這是平安證券首次公開發(fā)行債務產(chǎn)品。此次短期融資券，認購倍數(shù)為2.2倍(30.6億元)，其發(fā)行利率3.8%，期限90天。據(jù)了解，平安證券發(fā)行的本期短期融資券采取固定利率，票面利率通過招標系統(tǒng)招標決定，單利按年計息，不計復利。

總體來看，今年以來券商共發(fā)行25只短期融資券，發(fā)行主體涉及12家券商，除了中信證券外，安信證券、國信證券、第一創(chuàng)業(yè)、光大證券、平安證券等更多券商加入發(fā)債行列，25只短融平均票面利率為3.85%。截至4月8日，廣發(fā)證券已經(jīng)發(fā)行四期，是這12家券商中發(fā)行期數(shù)最多的。

業(yè)內(nèi)人士預計，隨著券商創(chuàng)新業(yè)務的逐步推進，凈資本瓶頸將進一步凸顯，證券公司短期融資券的發(fā)行預計將更加頻繁。

另外，中信證券、銀河證券、國泰君安證券各有一只短期融資券正等待發(fā)行。其中，銀河證券、國泰君安證券4月8日分別公告，定于4月11日各自招標一期短期融資券。其中，銀河證券2013年第一期短期融資券發(fā)行金額為35億元，國泰君安證券2013年第四期短期融資券發(fā)行金額為25億元。

券商債務融資工具擴大

國信證券率先申請次級債

在今年以來進行債務融資的券商中，除招商證券發(fā)3只公司債外，其余券商均發(fā)行短期融資券。對仍在排隊等待上市的證券公司來說，不能發(fā)公司債，除了短期融資券外，收益憑證也是一個新的選擇。

所謂收益憑證，是指券商發(fā)行，約定本金和收益的償付與特定標的相關聯(lián)的有價證券。特定標的包括但不限于貨幣利率，基礎商品、證券的價格，或者指數(shù)?？梢怨_發(fā)行，也可以非公開發(fā)行，還可以向單一客戶定向發(fā)行；證券公司可以根據(jù)自身和客戶的需求，自行約定收益憑證期限。收益憑證可以在證券交易所、證券公司柜臺市場、機構間報價與轉讓系統(tǒng)及中國證監(jiān)會認可的其他場所發(fā)行、轉讓。收益憑證的推出可以進一步提升券商杠桿，不過作為一種新的融資方式，目前還無人嘗鮮。

事實上，券商的債務融資工具都有規(guī)模上限要求，短期融資工具主要包括國債回購和短期融資券，長期債務融資工具主要包括公司債和長期次級債。對于不能發(fā)公司債的券商來說，次級債也是不錯的選擇。

國信證券在3月12日向證監(jiān)會遞交了申請發(fā)行次級債券的相關材料。這是證監(jiān)會允許擴大債務融資工具后的第一家次級債券發(fā)行申請，非上市證券公司次級債發(fā)行的通道從此將被打通。