每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

并非所有定向增發(fā)類產品都是包賺不賠，尤其是股市不景氣時。

今年1月18日，華融證券旗下華融分級固利4號限額特定資產管理計劃（以下簡稱固利4號）成立，截至4月12日凈值已浮虧17%。虧損的主要原因，主要系其成立之初即高價滿倉認購酒鋼宏興（600307，收盤價3.07元）定增股，酒鋼宏興定增價為3.71元/股，以昨日收盤價計算，其股價已較定增價下跌17.25％。

業(yè)內人士向 《每日經濟新聞》記者指出，固利4號很可能是為酒鋼宏興順利完成定向增發(fā)而設計的 “捧場”產品。

設兩重“兜底”程序/

1月18日，華融分級固利4號正式成立。產品設計時，固利4號引入了分級機制。在其成立后不超過19個月時間內，A份額預期收益率為年化7.5%；B份額為A份額本金和收益提供擔保，預期收益率為年化5.5%。期滿清算或是結算時在支付完相關費用后，A份額投資者可拿回本金和預期收益，B份額投資者除了拿回本金和預期收益外，剩余收益按照五五開的比例與投資顧問盛聯(lián)投資分成。

但是為了吸引投資者，固利4號還設計了C級條款。在其存續(xù)期的最后四個月內，如果A份額和B份額無法實現(xiàn)固定的預期收益率，華融證券可以再次發(fā)行C份額，由A份額和B份額以外的投資者按照1元/份的價格認購；C份額的收益分配在A份額和B份額之后。這意味著，如果實在不能實現(xiàn)預期收益，華融證券還可以再找資金為認購者們“兜底”。

從發(fā)行情況來看，固利4號似乎非常受投資者認可。從1月8日推廣到1月18日成立，僅僅花了11天時間，就募集到24.37億元；其中477位客戶認購了A份額，募集資金21.15億元；78位投資者認購了B份額，募集資金3.22億元。

滿倉認購酒鋼宏興定增股/

成立之后僅過了七天時間，即1月25日，固利4號以3.71元/股的價格認購了6.516億股酒鋼宏興定向增發(fā)股份，認購金額高達24.17億元，也就是說，募集的資金已經基本花光。

值得一提的是，僅從市價來看，固利4號參與酒鋼宏興定向增發(fā)并不劃算——1月25日，酒鋼宏興的二級市場收盤價僅為3.37元/股，相比增發(fā)價低了10.01%。而自從去年7月上旬以來，酒鋼宏興市價就沒有超出過本次定向增發(fā)價。2012年，在整個鋼材行業(yè)并不景氣的情況下，酒鋼宏興雖盈利4.84億元，但是同比降幅高達68.09%。

于是，固利4號已無更多資金投資固定收益類資產。而由于酒鋼宏興最近兩個月股價沒有絲毫起色，固利4號的投資者也損失慘重——4月12日，其公布的單位凈值僅為0.8308元，虧損高達16.92%；客戶們賬面損失已經超過4億元。

不過這并不影響華融證券繼續(xù)發(fā)行定向增發(fā)類產品。3月29日，華融定增1號成立，同樣分為A份額和B份額，A份額募集8.8億元，B份額募集3.21億元。

券商：或專為定增設計/

某大型券商資管人士對 《每日經濟新聞》記者指出，實際上，從各種細節(jié)來看，固利4號很有可能就是為酒鋼宏興的定向增發(fā)而設計，并且很可能是上市公司為了成功推進定向增發(fā)而找了券商、基金等機構來進行捧場?！耙话銇碚f，券商集合理財產品要在短時間募集20多億資金并不是特別容易的事情。而之所以那么短時間就募集成功，很可能在之前華融證券就做了不少工作。并且從其設計的兜底條款來看，為了把這只產品順利推出去，華融的資管團隊也費了不少苦心?！?/p>

令記者困惑的是，如果早已決定參與酒鋼宏興定向增發(fā)，那么華融證券又為何引入盛聯(lián)投資作為投資顧問團隊？如果固利4號真的直到2014年8月才清算，那么盛聯(lián)投資至少可以收取408萬元固定費用，并且如果運氣足夠好，還可以收取到浮動報酬，甚至參與收益分配。

為何華融證券要分羹給盛聯(lián)投資？昨日午后，記者就上述問題致電華融證券董秘冉曉明先生，不過其辦公室電話一直無人接聽。