由廣發(fā)證券研究發(fā)展中心主辦的“驗(yàn)證美麗復(fù)蘇”大型聯(lián)合調(diào)研活動(dòng)完滿結(jié)束。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，“美麗復(fù)蘇”的趨勢最終可能在二季度出現(xiàn)。該調(diào)研實(shí)地走訪了上海、江蘇、湖北、湖南等華東和華中的核心經(jīng)濟(jì)區(qū)，對投資、消費(fèi)、外貿(mào)、環(huán)保領(lǐng)域等上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了全方位的草根調(diào)研。

地產(chǎn)外貿(mào)齊復(fù)蘇

具體來看，廣發(fā)證券研發(fā)中心發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)需求區(qū)域分化。不論一手還是二手房，上海的交易量價(jià)都在持續(xù)上升；武漢一手房交易量持續(xù)上升，但價(jià)格升幅較慢；杭州和長沙兩地的房地產(chǎn)交易則在3月以后出現(xiàn)了量價(jià)回落。

廣發(fā)證券認(rèn)為未來即使調(diào)控政策加碼，開發(fā)商可能仍會(huì)加快新開工步伐，新開工有望在二季度逐漸恢復(fù)，從而拉動(dòng)周期性行業(yè)需求。

外貿(mào)方面，廣發(fā)證券通過調(diào)研江蘇一家大型港口企業(yè)發(fā)現(xiàn)，雖然1~2月出口增速可能低于宏觀數(shù)據(jù)顯示的水平，但二季度后同樣有回升可能性。具體來看，該港口從2008年金融危機(jī)以來，對歐出口持續(xù)負(fù)增長，但今年1~2月首次出現(xiàn)正增長。同時(shí)宏觀數(shù)據(jù)顯示，歐美經(jīng)濟(jì)也確實(shí)逐漸開始觸底回升。

右側(cè)配置機(jī)械水泥

廣發(fā)證券判斷“美麗復(fù)蘇”的趨勢最終可能在二季度出現(xiàn)，其核心邏輯有四點(diǎn)：其一，今年地產(chǎn)調(diào)控會(huì)影響地產(chǎn)銷售，但是對地產(chǎn)新開工的恢復(fù)很難產(chǎn)生阻力。其二，中游行業(yè)旺季延后出現(xiàn)，二季度需求有望觸底回升。其三，大部分行業(yè)庫存水平和產(chǎn)能利用率處于低位，若需求改善帶來開工率上升，將迎來大范圍補(bǔ)庫存。其四、海外復(fù)蘇對于國內(nèi)出口的正面影響也將在二季度以后逐漸體現(xiàn)。

同時(shí)廣發(fā)證券提醒，由于短期內(nèi)還有一些負(fù)面政策沒有被市場完全消化，可能還會(huì)有沖擊，但是這些政策的擾動(dòng)最終不會(huì)阻礙周期復(fù)蘇的趨勢。

從草根調(diào)研的情況來看，4月中旬公布的宏觀和中觀數(shù)據(jù)很可能會(huì)超預(yù)期，屆時(shí)可能就會(huì)進(jìn)入廣發(fā)證券前期屢次提到的 “右側(cè)”布局中游行業(yè)的時(shí)點(diǎn)，建議到時(shí)候開始配置機(jī)械、水泥等中游行業(yè)。

廣發(fā)證券特別提醒，調(diào)研中某建筑商表示目前很多地方基建項(xiàng)目的資金來源于銀行資金池或者信托資金的比重越來越大——這預(yù)示著前兩年市場極為擔(dān)憂的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題正在“巧妙”地向普通民眾轉(zhuǎn)移，而且這一風(fēng)險(xiǎn)將在流動(dòng)性開始收緊的時(shí)候暴露出來，需要特別關(guān)注。