每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

因禽流感、經(jīng)濟指標弱勢等諸多利空打擊，周一A股大跌。截至收盤，滬綜指跌1.13%報2181.94點，深綜指跌1.34%報900.46點。盤面看，周期類、黃金類股跌幅領(lǐng)先，生物疫苗類、地產(chǎn)類股強勢，其余個股多數(shù)表現(xiàn)不佳。

經(jīng)濟指標為股指殺跌主要動能，昨公布的我國3月份GDP同比僅增7.7%，不如去年四季度的同比增7.9%，也不如預期的增8.0%；3月份規(guī)模以上工業(yè)產(chǎn)值同比增8.9%，不如預期的增10.1%；3月份全社會用電量同比增2%。

實際上7.7%的GDP增速是極高的，全球罕見，但在我們這里卻被理解成利空。這不一定是市場的問題，可能是數(shù)據(jù)本身不可靠，市場只是自覺或不自覺地對事物本質(zhì)作出了反應。

對照3月份增長低迷的發(fā)電量、用電量及貨運量指標，筆者認為上述7.7%的增速或許是高估的，高估的部分原因當和物價相關(guān)。從統(tǒng)計規(guī)則看，7.7%的GDP同比漲幅是實質(zhì)增幅，即扣除物價上漲因素后的增幅，假如物價漲幅被低估了，那么GDP的增速就會被高估。

昨日地產(chǎn)股走勢不錯，一部分投資者認為經(jīng)濟低迷或使得管理層不敢打壓房地產(chǎn),以前也曾發(fā)生過此類事情。不過筆者認為，這回投資者的押注不一定對，因本輪弱復蘇實際上極大的原因就是樓市對其他行業(yè)的擠壓所致?；蛘哒f，正因為樓市從中作梗，本輪復蘇才會如此疲弱。

其他方面也有些利空，打壓了A股相關(guān)個股。周末新增禽流感人數(shù)回升，關(guān)于這個因素，一般投資者基本無從判斷，所以落實在股票操作上就會傾向于謹慎，這對多數(shù)個股構(gòu)成壓力，只對少部分醫(yī)藥股利好。

此外，國際金價暴跌壓制了黃金類股，也對其余資源類股構(gòu)成壓力。金價暴跌雖然也有些短期因素，如傳言稱塞浦路斯考慮拋售黃金為銀行籌資，但隱含的市場預期其實是美元中線走牛，因美聯(lián)儲量寬政策并不會沒完沒了，早晚會考慮退出。

金價暴跌后有許多大單抄底的報道，筆者認為這有誤導之嫌。就商品期貨屬性來說，簡單地從歷史經(jīng)驗看，通常在大陰后是不能買入的，一般巨陰后還有下跌慣性，而且慣性不小。

后市方面，既然本輪A股反彈重要邏輯之一的經(jīng)濟復蘇不能成立，投資者就該轉(zhuǎn)變操作手法，由原先的適度進取轉(zhuǎn)向整體保守。簡單說，倉位還重的投資者未來應考慮進一步減持，然后觀望管理層如何出牌。

未來管理層有可能針對經(jīng)濟低迷出臺些措施，這次不一定會用老一套辦法，即回到投資老路，很有可能更側(cè)重于推出阻力極大的體制改革。退一步說，就算管理層離不開投資老套，筆者猜測這一回如再走此路，股市也未必上漲。這是因為：假如管理層仍側(cè)重于投資，本質(zhì)上暗示了其對經(jīng)濟無計可施，在這種情況下，以前投資驅(qū)動所對應的股市反彈經(jīng)驗就未必還適用。