本報(bào)記者 夏 芳

“限制三公消費(fèi)”、“反對鋪張浪費(fèi)”、“調(diào)查高檔會所消費(fèi)”等一系列因素對高端白酒的影響在一線白酒企業(yè)貴州茅臺(178.78,0.29,0.16%)身上已經(jīng)顯示出來。

4月17日晚間，貴州茅臺公布2013年一季報(bào)。其一季報(bào)顯示，在報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入71.66億元，較上年同期增長19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤35.93億元，同比上漲21%；每股收益3.46元。

　　公司業(yè)績增速明顯放緩

從茅臺發(fā)布的一季度凈利潤數(shù)據(jù)看，雖然公司凈利潤同比出現(xiàn)了21%的增長，營收也同比增長，但是與其以往數(shù)據(jù)相比，茅臺今年一季度業(yè)績增速明顯放緩。

查閱茅臺近3年的一季報(bào)公告顯示，茅臺在2011年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤18.83億元，同比增長48.85%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為42.2億元，同比增長38.84%；茅臺在2012年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤29.69億元，同比增長57.60%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為60.15億元，同比增長42.54%；而茅臺今年一季度的數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入71.66億元，同期增長19%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤35.93億元，同比上漲21%。從上述三個(gè)年度的數(shù)據(jù)可以看出，茅臺今年一季度業(yè)績的增幅明顯低于2012年和2011年。

東興證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉家偉針對茅臺上述業(yè)績表示，茅臺業(yè)績增速明顯放緩，而如果沒有春節(jié)期間廠家強(qiáng)制經(jīng)銷商打款的話，茅臺一季報(bào)的業(yè)績會更難看。“在‘限制三公消費(fèi)’等政策下，茅臺市場終端價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，茅臺的銷售在短期內(nèi)不可能反彈，隨著經(jīng)銷商庫存增多，未來幾個(gè)季度給企業(yè)打款還會降低，因此，茅臺業(yè)績下降已成必然，茅臺銷售拐點(diǎn)已經(jīng)來臨。”劉家偉在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)如此表示。

而在茅臺發(fā)布2012年年報(bào)時(shí)，白酒專家鐵犁對本報(bào)記者表示，三公消費(fèi)在2012年對茅臺酒廠影響不大，主要是對經(jīng)銷商的影響大，但在2013年，隨著經(jīng)銷商庫存的加大，茅臺的業(yè)績會受到重大影響，茅臺在2013年業(yè)績會下降50%左右。

　　預(yù)收款同比下降50.34%

在白酒專家肖竹青看來，在經(jīng)濟(jì)增速放緩和政策環(huán)境變化的情況下，高庫存與終端需求減弱的雙重壓力凸顯，短期內(nèi)，高端白酒市場難以回暖，未來還將需要幾年的結(jié)構(gòu)調(diào)整期。而茅臺作為高端白酒的代表，在此輪調(diào)整中將深受影響。

其實(shí)，對于茅臺業(yè)績增速的下滑，在其2012年年報(bào)中已經(jīng)有所預(yù)期。根據(jù)茅臺2012年年報(bào)顯示，公司預(yù)收賬款為50.91億元，同比下降了28%。

而據(jù)本報(bào)記者查閱茅臺近3年的一季報(bào)顯示，公司的預(yù)收賬款數(shù)據(jù)逐年降低。據(jù)季報(bào)顯示，茅臺2011年一季度預(yù)收賬款金額為63.43億元，同比增長33.87%；在2012年一季度，預(yù)收賬款降至為57.72億元，而到了今年一季度，茅臺的預(yù)收賬款金額為28.66億元，同比下降50.34%。

值得注意的是，茅臺一季度的銷售費(fèi)用為2.84億元，同比增長49%，公司表示，銷售費(fèi)用的增加主要是由于本期廣告費(fèi)增加所致。

對此，一位資深會計(jì)師對本報(bào)記者表示，從茅臺預(yù)收賬款數(shù)額的劇減可以看出，茅臺經(jīng)銷商打款不踴躍，經(jīng)銷商銷售壓力巨大，茅臺的銷售形勢很嚴(yán)峻。

在分析師劉家偉看來，茅臺的業(yè)績在2014年一季度報(bào)更加難看，如果茅臺的市場價(jià)格降至到消費(fèi)者預(yù)期的500元-600元左右的話，茅臺的銷售或許會有所增長。

而據(jù)記者了解，53度的飛天茅臺的價(jià)格有的地區(qū)降至800元以下，出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。隨著限制三公消費(fèi)的深入執(zhí)行，茅臺的價(jià)格還會繼續(xù)下跌。而庫存高筑的茅臺經(jīng)銷商會面臨更大的壓力。

另外，值得一提的是，根據(jù)茅臺一季報(bào)顯示，投資者對于公司前景的意見分歧也較為明顯。屬于投資機(jī)構(gòu)的主要股東幾乎全部出手增持，其中生命人壽保險(xiǎn)公司增持力度最大，一季度持股增加了467萬股，倉位增加幅度達(dá)到88%，按照一季度均價(jià)185元計(jì)算，耗資8.7億元。外資股東淡馬錫富敦的增倉幅度達(dá)到32%，而廣發(fā)聚豐基金、中國人壽(17.27,-0.02,-0.12%)、以及瑞銀集團(tuán)的持股數(shù)量增幅也超過10%。相比之下，茅臺大股東茅臺集團(tuán)在一季度只增持了7700股。

“茅臺一季度末的股東總?cè)藬?shù)為6.85萬人，較年初的4.98萬人增加了37%。而在十大股東大幅增持的背景下，股東人數(shù)的增加令人不解。”上述人士對記者表示。