每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 涂穎浩 楊維波    

每經(jīng)記者 涂穎浩 楊維波

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，昨日（4月22日）期銅價格價放量大跌，以主力合約滬銅1308為例，大跌3.26%，最低下探至48970點，創(chuàng)出三年半以來新低，該合約近6個交易日累計下跌11.89%。

與此同時，滬銅指數(shù)持倉量急速飆升，富寶銅分析師雷連華向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“目前滬銅指數(shù)總持倉量急速飆升，這種罕見的多空雙方大規(guī)模增加持倉，或暗示會存在一個大的行情。”

然而，即便銅價下跌后滬銅期貨可能存在行情，那么對于與銅相關(guān)的上市公司又將造成什么影響呢？

期貨觀察：滬銅指數(shù)持倉量創(chuàng)歷史新高/

記者注意到，近日在期銅不斷破位下跌的背后，持倉量卻在急速飆升。滬銅指數(shù)持倉量的增加在近2個月時間里表現(xiàn)得尤為明顯，2月22日，滬銅指數(shù)持倉量為45萬手，而在4月22日，這一數(shù)據(jù)已飆升至89萬手，已創(chuàng)出歷史新高。

富寶銅分析師雷連華對 《每日經(jīng)濟新聞》記者指出：目前滬銅指數(shù)持倉量接近90萬手，創(chuàng)歷史新高，多空對壘態(tài)勢明顯?！?/p>

“這次多空雙方大幅增倉確實令市場驚訝，”上述分析師稱，“在上期所期貨品種排名中，銅以往排在3～5名是比較正常的位置?！倍?2日上期所期貨排名中，記者發(fā)現(xiàn)滬銅指數(shù)持倉量排名僅次于螺紋指數(shù)135萬手的持倉量。

數(shù)據(jù)異動原因何在？雷連華認為，原因還是在于市場對銅下游需求和經(jīng)濟形勢看法存在分歧。

《每日經(jīng)濟新聞》記者近期采訪到的多位銅行業(yè)分析師均認為，由于銅礦周期原因及日益增加的銅庫存，2013年基本面最好的銅或面臨拐點。

上述分析師也認為，國外銅價數(shù)據(jù)是把保稅倉庫的庫存當(dāng)作國內(nèi)已消費掉的庫存，如果考慮到這個因素，供給早就出現(xiàn)過剩了。

從價量關(guān)系看，雷連華認為，這種大規(guī)模加倉或暗示會存在一個大的行情，但現(xiàn)在不好確定，假設(shè)多空當(dāng)中的某一方率先出現(xiàn)減倉跡象，才能逐漸判明方向。

業(yè)內(nèi)掃描：三家銅業(yè)公司存貨逾100億元/

雷連華還對記者表示：“銅作為當(dāng)下最熱門的期貨交易品種，吸納了國內(nèi)期貨市場總資金量的逾1/4，超過股指期貨合約位居第一。銅一動，地動山搖，大行情可能隨時爆發(fā)?！币晃簧虾Ｋ侥加猩饘傩袠I(yè)研究人士也認為，如果銅品種行情啟動，或?qū)右徊ㄓ猩饘傩星椤?/p>

然而，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，去年以銅為代表的有色金屬價格低迷，相關(guān)上市公司業(yè)績表現(xiàn)不佳，分析人士認為，此次銅價暴跌對于與銅相關(guān)公司而言，無疑是利空。

首當(dāng)其沖的便是上游資源型企業(yè)，如江西銅業(yè) （600362，收盤價20.78元）、云南銅業(yè)（000878，收盤價12.85元）等。

分析人士指出，對資源型企業(yè)而言，產(chǎn)品市場價格下跌首先會影響到企業(yè)毛利率。以江西銅業(yè)為例，公司2012年年報顯示，由于產(chǎn)品售價下跌，公司陰極銅、銅桿線等產(chǎn)品毛利率均同比下滑。

另一方面，銅價下跌還會造成企業(yè)產(chǎn)品存貨價值重估。記者注意到，從已公布的年報來看，江西銅業(yè)、云南銅業(yè)、銅陵有色三家銅主業(yè)上市公司2012年年報均有超過100億元的存貨。雖然江西銅業(yè)等大型企業(yè)一般都會通過積極的套期保值措施規(guī)避銅價大幅波動帶來的影響，但業(yè)內(nèi)人士指出，企業(yè)一般是對部分銅進行套期保值，主要還是隨行就市，不會百分之百套期保值。因此產(chǎn)品價格下跌仍會帶來存貨跌價損失。

銅價大跌對于銅加工企業(yè)影響同樣不小。以海亮股份（002203，收盤價7.07元）、精誠銅業(yè)（002171，收盤價8.04元）為例，他們的主要產(chǎn)品價格均是采用 “原材料價格+加工費”的定價模式，一旦原材料產(chǎn)品價格下跌，電解銅等主要原材料價格走低會影響公司的營業(yè)收入，同時公司存貨面臨跌價損失的風(fēng)險。

行業(yè)影響：家電受益明顯 電纜影響有限/

銅價下跌對以銅為主業(yè)的公司以及銅加工企業(yè)影響較大，但業(yè)內(nèi)人士認為，下跌對于電纜等企業(yè)則影響有限。

太陽電纜 （002300，收盤價7.31元）在互動易上表示，公司以“材料成本+增值額”為定價模式，以銷定產(chǎn)，庫存量低，因此銅價下降對公司經(jīng)營不會產(chǎn)生較大影響；遠程電纜（002692，收盤價15.22元）則表示，公司銷售是以當(dāng)天銅現(xiàn)貨市場價格為基礎(chǔ)對外報價，當(dāng)公司與客戶簽訂銷售合同時，同時與供應(yīng)商簽訂銅原料的采購合同鎖定銅價，由此鎖定毛利率。

《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份聯(lián)系了萬馬電纜（002276，收盤價5.08元），公司證券辦人士表示，“定價與銅價相關(guān)，毛利率比較穩(wěn)定，拉長時間看沒有什么受益，2008年銅價下跌，2009年上漲，公司毛利率都穩(wěn)定。銅價下跌，公司報價也跟著下跌?！?/p>

那么銅價下跌對電力設(shè)備行業(yè)什么影響？記者以投資者身份聯(lián)系了特變電工（600089，收盤價6.9元），證券辦人士表示，“公司在做套期保值，所以這一波原材料價格波動對公司影響不大，毛利率也比較穩(wěn)定。”有分析人士指出，長期而言，銅價下跌將有助于行業(yè)降低生產(chǎn)成本，對行業(yè)構(gòu)成利好。

分析人士認為，對于消費品行業(yè)而言，銅價下跌對下游家電行業(yè)比如洗衣機、冰箱等行業(yè)均構(gòu)成利好，不過受益最為明顯的是空調(diào)行業(yè)。事實上，從已公布的家電年報或者一季報數(shù)據(jù)來看，不少公司業(yè)績超預(yù)期，其中很重要的原因就是原材料成本下降。

瑞銀證券認為，空調(diào)行業(yè)目前景氣度復(fù)蘇，格力電器（000651，收盤價27.66元）和美的電器（000527，收盤價14.18元）競爭力很強，其中美的電器的市場份額3月份顯著上升，其中內(nèi)銷份額上升4.9%。

不僅行業(yè)復(fù)蘇，銅價下跌還有助于公司毛利率的提升。瑞銀證券表示，銅占空調(diào)成本比重較高，約25%左右，近期銅價和黃金和其他大宗商品價格一起出現(xiàn)大幅調(diào)整，有助降低空調(diào)成本，提升二季度行業(yè)毛利率水平。

記者以投資者身份聯(lián)系了格力電器，證券辦人士表示，現(xiàn)在銅價下跌的好處暫未體現(xiàn)，或有滯后。公司原材料采購頂多1～2個月采購一次，不會保持大量庫存。另外，銅價之前大漲時公司都沒有受到什么影響，現(xiàn)在價格下跌當(dāng)然對公司只有好處。

分析人士指出，由于格力、美的等家電龍頭企業(yè)本身具有較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力，原材料價格下跌對業(yè)績是錦上添花。然而，對上游企業(yè)而言，銅價下跌則構(gòu)成實質(zhì)性利好。

華意壓縮（000404，收盤價6.58元）2012年凈利潤同比增長236.43%，對此公司表示，除了公司即將實施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以外，銅、鋼等主要原材料價格較去年同期有一定幅度下降，產(chǎn)品毛利率較去年同期上升也是業(yè)績增長的主要原因。在投資者互動平臺上公司也表示，大宗材料價格波動會直接影響成本，銅價下跌有助公司減輕成本壓力。

分析人士指出，三花股份（002050，收盤價11.00元）、盾安環(huán)境（002011，收盤價8.97元）等均為國內(nèi)主要制冷配件供應(yīng)商。一方面，下游行業(yè)回暖將刺激產(chǎn)品銷售；另一方面，銅價大跌也有助于降低成本壓力，提升公司盈利能力。