4月12日、4月13日，國際黃金價格出現(xiàn)劇烈波動，金價累計下跌14%。這兩個交易日也是1983年以來最嚴(yán)重的連續(xù)兩日大跌。

值得注意的是，黃金金價從2011年9月的紀(jì)錄高點1920.30美元/盎司已經(jīng)下跌逾20%，分析人士稱，按照跌幅超過20%即算進(jìn)入熊市的慣例，金價可能結(jié)束長達(dá)12年的牛市，開始進(jìn)入熊市。

黃金下跌的同時，其他大宗商品也一同大跌。自上周以來，油價下跌近6%，周二凌晨布倫特油價一年來首次跌破100美元，銅跌至一年半低點，鋁觸及三年半低點。即使小麥、玉米和大豆的價格也下跌。

金價下跌有自身因素。這次黃金價格大幅暴跌的導(dǎo)火索，是塞浦路斯準(zhǔn)備賣出黃金儲備來償還債款。由此引發(fā)市場擔(dān)心黃金儲備豐厚的意大利和葡萄牙會效仿。

此外包括各大投資機構(gòu)、對沖基金對黃金的斬倉也加劇了黃金的跌幅。特別是全球最大黃金ETF的黃金持倉量降至2012年初以來最低，制造了市場的恐慌情緒。

不過，這些都不足以解釋為何黃金會有如此巨大的跌幅，也無法解釋其他商品為何大幅跌價。這輪巨大波動的根本邏輯在哪？

隨著美國開啟量化寬松政策，歐洲、日本等國隨后加入，全球流動性泛濫，令大量熱錢蜂擁進(jìn)入金市，導(dǎo)致黃金市場成為資金驅(qū)動型市場。2011年起，投資者大肆買入黃金ETF，使金價在2011年最高曾到達(dá)過1900美元的歷史高位。至此，黃金市場已經(jīng)泡沫橫飛，避險功能盡失，僅靠熱錢與投資者的盲目信心支持了。

如今隨著美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，美聯(lián)儲退出量化寬松的預(yù)期逐漸明朗，美元不斷走強。而新興市場卻陷入經(jīng)濟(jì)增長放緩，對商品需求不斷下降，黃金等商品泡沫料將逐個破滅。目前市場上的資金撤出商品市場，轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn)。

因此，美元走強，才是導(dǎo)致黃金等大宗商品暴跌的根本邏輯。正如一位投資經(jīng)理所言，“一旦一只雞開始跑出雞舍，所有的都會慌忙出逃”，市場總要為下跌找到一個直接的理由，因此塞浦路斯售金、機構(gòu)斬倉成了導(dǎo)火索。

黃金價格接下來會怎樣變動，尚難以預(yù)料，畢竟金融市場的波動受到太多因素的影響，而留給投資者和消費者的只有嚴(yán)重的信息不對稱。

但有兩個邏輯需要投資者和消費者留意，就是美元的繼續(xù)走強以及新興市場面臨資產(chǎn)泡沫破裂風(fēng)險。

對于新興市場而言，今年以來經(jīng)濟(jì)開局并不樂觀，不斷趨緊的樓市調(diào)控，監(jiān)管層對銀行表外資產(chǎn)和影子銀行的監(jiān)管越來越嚴(yán)，國際熱錢極有可能回流美國。

一旦出現(xiàn)大規(guī)模資金流出，則樓市、資本市場的波動又將加劇。因此，面對目前的一些階段性底部誘惑，投資者和消費者都要引起極大注意，不應(yīng)盲目抄底。 （文/騰訊財經(jīng)）