《證券基金管理運(yùn)作辦法》征求意見稿（簡(jiǎn)稱《運(yùn)作辦法》）成為最近基金圈內(nèi)熱議的話題。在中國(guó)證監(jiān)會(huì)4月26日公布的《運(yùn)作辦法》征求意見稿中，最受關(guān)注的無疑是將股基持倉下限由之前的60%提升至80%?！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，若按征求意見稿執(zhí)行，約3成股基需增倉，涉及股基數(shù)量共97只。從基金公司角度來看，長(zhǎng)盛和工銀瑞信兩家基金公司股基平均倉位墊后。

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰稱，按照今年一季度數(shù)據(jù)，《運(yùn)作辦法》施行將使股基被動(dòng)加倉218億元。

股基混基對(duì)沖 或引103億資金入市

4月26日，證監(jiān)公布《運(yùn)作辦法》意見稿，其中擬將股票型基金倉位的下限從60%提升至80%。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，此舉能提高股票型基金風(fēng)格的穩(wěn)定性，有助于差異化投資。

《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年一季度，在308只股票型基金中，股票投資比例符合《運(yùn)作辦法》規(guī)定的，占比68.5%。換句話說，剩下的97只，占比約31.5%的股票型基金，在股票倉位上的投資比例不符合征求意見稿要求。

銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰指出，《運(yùn)作辦法》要求股票型基金提高倉位的同時(shí)，要求混合基金的股票倉位從最高95%下調(diào)至80%。銀河證券基金研究中心以今年一季度股票基金作為統(tǒng)計(jì)基數(shù)計(jì)算，股票型基金增加的規(guī)模在125億元到218億元區(qū)間，而混合型基金因?yàn)閭}位限制需要減少115億元到196億元區(qū)間，由此計(jì)算，市場(chǎng)最多只增加103億元資金入市。

具體來看，基金股票投資比例在90%以上的百分比為 25.32%、80%到90%之間的百分比為43.18%、70%到80%之間的百分比為20.78%，60%到70%之間的百分比為10.71%。

WIND數(shù)據(jù)顯示，一季度結(jié)束，共有20只股基仍維持60%的最低股票倉位。查看這20只股票型基金去年四季報(bào)，其中共有17只股基自年末到一季度均維持在60%的最低股票倉位。

從基金公司的角度來看，涉及到的基金公司共16家，分別為工銀瑞信、諾安、嘉實(shí)、匯添富、南方、交銀、招商、上投摩根、長(zhǎng)盛、海富通、銀華、易方達(dá)、博時(shí)、華寶興業(yè)、華夏和國(guó)投瑞銀。

長(zhǎng)盛基金公司股基平均倉位墊底

具體到基金公司，截至今年一季度，根據(jù)公開資料計(jì)算，其中基金公司旗下股票型基金平均倉位不足征求意見稿80%規(guī)定的基金公司有博時(shí)、長(zhǎng)盛、大成、工銀瑞信、諾安和招商基金公司，它們旗下股票型基金平均倉位分別為79.67%、72.77%、78.85%、76.50%、77.65%和77.37%。這6家基金公司中，股票倉位最靠后的兩家公司是長(zhǎng)盛基金公司和工銀瑞信基金公司，為72.77%和76.50%。

根據(jù)公開資料顯示，長(zhǎng)盛基金公司旗下的4只股票型基金長(zhǎng)盛環(huán)球景氣行業(yè)、長(zhǎng)盛量化紅利策略、長(zhǎng)盛同德和長(zhǎng)盛同樣泛資源，在一季度末的股票倉位分別為60%、74.43%、76.33%和80.33%。前三只股基均未達(dá)到征求意見稿80%的要求，在整體上拉低了其平均股基倉位，使得長(zhǎng)盛基金公司成為倉位最低基金公司。

緊隨長(zhǎng)盛基金公司的是工銀瑞信基金公司。根據(jù)公開資料整理，可以發(fā)現(xiàn)，截至今年一季度末，旗下股票型基金共有9只，其中6只股票倉位未達(dá)到征求意見稿規(guī)定的80%這一標(biāo)準(zhǔn)。分別為工銀瑞信大盤藍(lán)籌、工銀瑞信紅利、工銀瑞信全球精選、工銀瑞信全球配置、工銀瑞信穩(wěn)健成長(zhǎng)和工銀瑞信主題策略，6只基金的倉位分別為73.89%、74.53%、60%、60%、77.78%和73.82%。

問卷調(diào)查：45.45%人認(rèn)為利好

上海某基金公司內(nèi)部人士在接受媒體采訪時(shí)表示《運(yùn)作辦法》的實(shí)施可能導(dǎo)致部分不愛冒風(fēng)險(xiǎn)的基民贖回基金份額，并且根據(jù)國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀，監(jiān)管層逐漸加大股基倉位的管理，可能導(dǎo)致今后基金公司會(huì)偏向混合基金發(fā)行。

“股票基金進(jìn)一步提高股票倉位下限，80%我覺得還不夠，要到90%比較合理，明確告訴投資者股票基金是高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。”中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰針對(duì)征求意見稿發(fā)表自己的看法時(shí)稱。

也有與胡立峰觀點(diǎn)截然不同的。富蘭投資管理公司副總、首席策略師楊東輝認(rèn)為征求意見稿會(huì)將基金逼上絕路，特別是在沒其他風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具情況下，“這種被綁架的結(jié)果，如未來幾年全球二次探2008年底部，股票基金只能‘望套興嘆’并最終在投資者贖回資金壓力下不斷砍倉殺低！”

相比楊東輝的激進(jìn)看法，北京久陽恒盈資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)胡軍程顯得淡定得多，“基金倉位下限提高到80%，以3月末時(shí)點(diǎn)數(shù)統(tǒng)計(jì)計(jì)算，股票基金調(diào)整增加和混合基金調(diào)整減少，兩者對(duì)沖后基本相抵，對(duì)市場(chǎng)幾乎沒有影響”。

在一項(xiàng)由國(guó)內(nèi)某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站發(fā)起的，針對(duì)《運(yùn)作辦法》征求意見稿的問卷調(diào)查中，人們對(duì)提高股基倉位對(duì)股市影響的看法也各自相左，并未出現(xiàn)一邊倒的現(xiàn)象。45.45%的人認(rèn)為“提高股基倉位上限，利好股市”，而同樣也有42.42%的人認(rèn)為“不會(huì)影響A股市場(chǎng)的整體走勢(shì)”，其余12.12%的人則干脆不做評(píng)論，選擇“說不清”這一項(xiàng)，交由后市來評(píng)判。

在這項(xiàng)問卷調(diào)查中，31.94%的人認(rèn)為“股票基金倉位下限從60%提高到80%”是此次意見稿的亮點(diǎn)；認(rèn)為“基金的總資產(chǎn)不得超過基金凈資產(chǎn)的140%”和“擬進(jìn)一步降低發(fā)起式基金的成立門檻”是基金亮點(diǎn)的人均為22.22%，另有15.28%的人認(rèn)為“將10%的分散化要求從股票擴(kuò)大到其他證券”為這次辦法征求意見稿的亮點(diǎn)。