每經(jīng)編輯 余豐慧    

◎余豐慧

據(jù)報道，美聯(lián)儲正在籌劃退出量化寬松政策。美聯(lián)儲此次重新動議退出量化寬松政策，主要是基于美國經(jīng)濟明顯復蘇。自2013以來，陸續(xù)有良性指標顯示美國經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇。美國股市創(chuàng)出歷史新高與復蘇的經(jīng)濟是不完全匹配的。由此，經(jīng)濟學界質(zhì)疑是美聯(lián)儲過度量化寬松推高了股市泡沫，正在釀造新一輪金融危機隱患。

自2008年金融危機爆發(fā)以來，美國實行一輪又一輪量化寬松政策，長期基準利率持續(xù)保持在近于零的水平，在促使美國經(jīng)濟復蘇、擺脫金融危機陰影方面貢獻不小。美元貶值符合美國的長短期利益。所以，美國遲遲不愿退出量化寬松的貨幣政策。

一旦美聯(lián)儲懼怕金融泡沫泛起和虛擬經(jīng)濟過熱以及引發(fā)通脹隱患，動議退出量化寬松政策的話，對于中國來說利大于弊。中國目前最頭痛的一件事情就是，美國多輪量化寬松的超級貨幣政策，使得截至去年底的3.31萬億元外匯儲備大幅貶值。如果美國量化寬松政策喊停，那么保值壓力將大大緩解。這是有利因素之一。

中國今年4月份物價指數(shù)攀升至2.4%，出現(xiàn)新一輪物價上漲苗頭，其中一個助推因素就是國際大宗商品等輸入型通脹。國際大宗商品漲價與美國放水美元、導致美元貶值關系很大，因為國際商品價格都是用美元計量計價的。如果美國量化寬松政策喊停，美元將會停止貶值，中國輸入型通脹壓力將大大減輕。這是有利因素之二。

有利因素之三：人民幣升值壓力減輕，貨幣政策的兩難選擇困境難度減小。目前的人民幣持續(xù)升值是被動的，主要是美元持續(xù)貶值帶來的人民幣升值。如果美國量化寬松政策喊停，美元將停止貶值，那么，人民幣升值壓力自然減輕。從穩(wěn)增長方面來說，對于恢復中國出口經(jīng)濟大有裨益，對于國內(nèi)出口企業(yè)將帶來實質(zhì)性利好。

兩個不利因素是，美聯(lián)儲量化寬松退出后，美元升值帶動人民幣相對貶值，可能使得中國國內(nèi)熱錢大舉撤退，中國應該密切關注和預防其帶來的沖擊，這是其一。

其二，對瘋狂購買黃金的中國大媽沖擊最大。美國量化寬松逐步退出，美元將逐步走強，以美元計價的黃金將會進入一個中長期的下降通道，甚至給貴金屬帶來“滅頂之災”。這里面不排除高盛等做空機構與美聯(lián)儲聯(lián)手算計包括中國大媽在內(nèi)的投資者的可能。提醒購買實物黃金的中國大媽等貴金屬投資者，密切關注美聯(lián)儲退出量化寬松政策的動態(tài)動向，預防投資損失，防止被其算計。