一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，增大了市場對于經(jīng)濟(jì)整體能否維持復(fù)蘇的擔(dān)憂。加之政策面不確定性增加，公募基金近期持續(xù)減倉“避險(xiǎn)”。在基金看來，市場仍將維持弱勢震蕩格局，注意力將主要集中在IPO重新開閘的時(shí)間點(diǎn)上。

經(jīng)濟(jì)增長乏力

統(tǒng)計(jì)局昨日公布宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國4月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.3%，增速比3月份回升0.4個(gè)百分點(diǎn)，但這一數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期的9.5%。

事實(shí)上，此前有基金投研人士預(yù)期，4月工業(yè)增加值同比約為9.8%，而9.3%的終值明顯低于個(gè)別基金投研人士的預(yù)期。天治基金宏觀策略分析師寇文紅認(rèn)為，4月工業(yè)增加值小幅回升主要是去年4月基數(shù)較低造成的，環(huán)比并沒有明顯改善。預(yù)期5月工業(yè)增加值約9.4%，二季度GDP大約7.9%。

滬上一位基金經(jīng)理預(yù)期，未來工業(yè)增加值回升態(tài)勢仍將持續(xù)，但幅度溫和。在其看來，從近期發(fā)布的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，經(jīng)濟(jì)依舊缺乏內(nèi)生增長動(dòng)力。

不過，在交銀施羅德投研團(tuán)隊(duì)看來，4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速上升的幅度不大，但環(huán)比增速是在改善的。4月工業(yè)季節(jié)調(diào)整后環(huán)比增長0.87%，較上月加速了0.20個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于折年增速從8.3%上升到11%。分行業(yè)看，4月份，41個(gè)大類行業(yè)中有40個(gè)行業(yè)增加值保持同比增長。

事實(shí)上，上周公布的PPI數(shù)據(jù)亦出現(xiàn)了明顯的回落，同比回撤2.6%，創(chuàng)近半年來最大跌幅，反映出當(dāng)前總需求仍然疲軟，企業(yè)再庫存意愿繼續(xù)減弱，增大了市場對于經(jīng)濟(jì)整體能否維持復(fù)蘇的擔(dān)憂。

基金持續(xù)減倉

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，加之政策面的不確定性增加，公募基金近期持續(xù)減倉。

據(jù)好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位進(jìn)一步下降，平均減少151個(gè)基點(diǎn)，倉位降至77.07%，其中主動(dòng)股票型基金的倉位下滑163個(gè)基點(diǎn)至81.57%，標(biāo)準(zhǔn)混合型的倉位也下跌131個(gè)基點(diǎn)至69.02%。具體來看，基金配置比例位居前三的行業(yè)依然是醫(yī)藥生物、信息服務(wù)和電子元器件；采掘、食品飲料和有色金屬三個(gè)行業(yè)的配置比例居后。

值得注意的是，雖然大盤指數(shù)近期表現(xiàn)略有復(fù)蘇，但基金卻在不斷減少其持股倉位，目前已回落至歷史均值以下。不過，在好買基金看來，該倉位下基金增、減倉的彈性相當(dāng)，持倉對大盤走勢的影響有限。

對于后市而言，上投摩根投研人士預(yù)計(jì)，市場震蕩格局還會(huì)持續(xù)，注意力或主要集中在IPO重新開閘的時(shí)間點(diǎn)上。不過，待利空因素明朗之后，市場預(yù)期會(huì)吸引新的場外資金，重心有望逐步抬升，可重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)定成長及新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股。

摩根士丹利華鑫的基金經(jīng)理認(rèn)為，短期來看，新能源和環(huán)保板塊或有進(jìn)一步表現(xiàn)，其中環(huán)保更多將受到政策利好推動(dòng)，新一屆政府在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長同時(shí)將大力深化工業(yè)污染治理以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型并解決民生問題，而大氣污染治理緊迫性較高，PM2.5有望納入約束性考核指標(biāo)，工業(yè)企業(yè)水汽渣排放標(biāo)準(zhǔn)也將不斷嚴(yán)格。

著眼中長期，上述基金經(jīng)理認(rèn)為，外圍競爭性降息可能提供國際增量資金的條件下，白酒、銀行、地產(chǎn)、建筑等行業(yè)中部分預(yù)期調(diào)整相對充分，基本面趨于穩(wěn)定，或存在A-H股折價(jià)的藍(lán)籌股可能凸顯其“攻守兼?zhèn)?rdquo;的獨(dú)特價(jià)值。