每經(jīng)編輯 葉檀    

上海家化集團(tuán)內(nèi)斗風(fēng)波，再次讓人聯(lián)想到李經(jīng)緯，希望葛文耀不會(huì)像李經(jīng)緯一樣悲劇。

假設(shè)，葛文耀能夠通過改制取得公司控股權(quán)；假設(shè)，當(dāng)初能夠規(guī)定葛文耀的黃金一票權(quán)；假設(shè)，與平安信托牽手時(shí)能夠?qū)Y本市場(chǎng)有基本了解，今天的一切是非都不會(huì)發(fā)生。很可惜，美好止于想象，現(xiàn)實(shí)利益之爭(zhēng)非常殘酷。

這樁錯(cuò)誤的“婚姻”，應(yīng)該盡快終結(jié)，現(xiàn)在雙方應(yīng)坐回談判桌邊討價(jià)還價(jià)，投資家與企業(yè)家最大的忌諱是沖動(dòng)。

葛文耀是個(gè)實(shí)業(yè)家，有宏大的實(shí)業(yè)規(guī)劃，不但要做大眾產(chǎn)品的生產(chǎn)商，還要成為中國(guó)時(shí)尚帝國(guó)的締造者，其版圖包括化妝品及其相關(guān)業(yè)務(wù)，旅游與酒店業(yè)，包括珠寶、瓷器在內(nèi)的復(fù)合產(chǎn)品線。上海家化的參照目標(biāo)是歐萊雅、雅詩(shī)蘭黛甚至LV等全球領(lǐng)先的化妝品集團(tuán)、時(shí)尚帝國(guó)。

能干的實(shí)業(yè)家最大的問題是，資金永遠(yuǎn)趕不上雄心，雖然葛文耀給股東創(chuàng)造了不菲的收益，雖然上海家化業(yè)績(jī)與紅利年年增長(zhǎng)，但36億的總資產(chǎn)要實(shí)現(xiàn)時(shí)尚帝國(guó)，未免捉襟見肘。成長(zhǎng)期企業(yè)共同的煩惱就是，資金永遠(yuǎn)饑渴。所以，成長(zhǎng)期的企業(yè)很少分紅，成長(zhǎng)期的企業(yè)有較多的負(fù)債，葛文耀需要找到一家資金實(shí)力雄厚的戰(zhàn)略投資者，作為長(zhǎng)期伙伴。

很可惜，平浦投資并非葛文耀理想的另一半，葛文耀對(duì)于資本市場(chǎng)操盤手的特性不夠了解。

目標(biāo)不同，性格強(qiáng)硬，最好的結(jié)果是同床異夢(mèng)，最壞的結(jié)果是廝殺不斷、兩敗俱傷。

平安信托是一家有嚴(yán)格的短期收益考核指標(biāo)的投資公司，從以往平安信托和平安信托子公司、孫公司的幾樁案例來看，目標(biāo)就是在短期內(nèi)獲得最大收益，海螺水泥、許繼電氣等就是五年內(nèi)獲得數(shù)億元甚至數(shù)十億元的收益，這是典型的并購(gòu)重組基金的做法，是企業(yè)“大門口的陌生人”，除了金融行業(yè)外，平安信托對(duì)于成為化妝品企業(yè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略投資者，或者任何需要長(zhǎng)期投入、長(zhǎng)期培育的實(shí)體企業(yè)的戰(zhàn)略股東，興趣不大。

品牌有漫長(zhǎng)的培育期，風(fēng)險(xiǎn)極大。1998年，上海家化推出中草藥概念的護(hù)膚品牌佰草集和全盤西化的香水品牌Distance，Distance沒多久后宣告失敗，佰草集投入7年之后實(shí)現(xiàn)盈利，從2005年開始逐漸成為上海家化的支柱品牌，也成為國(guó)內(nèi)化妝品中難得的中高端品牌。但這一成功品牌起碼要熬得7年苦，并且不一定能夠成功，這是實(shí)業(yè)家干的事，不是資本家干的事。

類似于佰草集的產(chǎn)品會(huì)層出不窮。從去年4月開始，葛文耀放出了參股海鷗手表的風(fēng)聲，海鷗手表成為他最喜愛的手表，以手表作為時(shí)尚帝國(guó)的另一塊敲門磚，葛文耀又一次漫長(zhǎng)的品牌培育之路開始了。平浦方面難以忍受，明確地提出了不同意見。

2011年11月，平安信托旗下全資子公司平安創(chuàng)新資本創(chuàng)設(shè)平浦投資，以51.09億元的掛牌價(jià)獲得了家化集團(tuán)的全部股權(quán)。根據(jù)上交所公開的《上海家化聯(lián)合股份有限公司詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》，平浦投資成立于2011年6月7日，初始注冊(cè)資本為5.01億元，2011年11月8日，平浦投資股東平安創(chuàng)新對(duì)其增資，平浦投資的注冊(cè)資本變更為28.26億元，換句話說，平浦投資無(wú)法支付高達(dá)51.09億的轉(zhuǎn)讓款。按照約定，平浦投資本次交易首期付款全部由平浦投資以自有資金支付，末期付款將由平安創(chuàng)新以增加資本金的方式投入平浦投資用以支付，若有不足部分將由其他融資渠道解決。而平安信托并未因此增加負(fù)債，可見其他20多億的缺口由平安創(chuàng)新解決。內(nèi)部結(jié)算、業(yè)績(jī)考核足以讓上海家化的負(fù)責(zé)團(tuán)隊(duì)焦頭爛額。

平浦投資通過家化集團(tuán)間接持有上海家化26.78%約1.2億股的股份，期間股價(jià)大約上漲了一倍，無(wú)法彌補(bǔ)投資額，更不用說獲得收益。加上葛文耀龐大的投資計(jì)劃，平安方面肯定對(duì)收回投資絕望無(wú)比。

雙方爭(zhēng)斗已經(jīng)失控，平安一方指責(zé)葛文耀私設(shè)小金庫(kù)，而葛文耀指責(zé)平安不講信用、搞階級(jí)斗爭(zhēng)，乍一看，人們會(huì)以為是政壇人物搞權(quán)斗，根本不像理性的市場(chǎng)人士，互相指責(zé)的理由是可笑、經(jīng)不起推敲的。平安一開始為了獲得這一項(xiàng)目做了過多的承諾，而葛文耀則認(rèn)為家化在融資方面多年有靠。雙方做過盡職調(diào)查，當(dāng)時(shí)全部公開了嗎？風(fēng)險(xiǎn)全部考慮了嗎？

雙方只能坐下來談判，好合好散。葛文耀作為難得的企業(yè)家，應(yīng)該受到尊重，他的理想王國(guó)若能實(shí)現(xiàn)，是中國(guó)品牌之幸，而平安方面則應(yīng)該在企業(yè)上升途中，找到好的接盤者，力求獲得財(cái)務(wù)投資者的收益。這一切的基礎(chǔ)，是家化業(yè)績(jī)上升。

兩敗俱傷，對(duì)制度建設(shè)不利，對(duì)本土品牌不利，使勁抹黑對(duì)方的信用與人品，經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)中的這種手段，絕對(duì)要摒棄，任何時(shí)候都不應(yīng)該使用。