每經編輯 趙慶

陳思進

上周五（5月10日），國際黃金市場再次大跌，金價從一周前的每盎司1469.25美元一路下跌，一度跌破每盎司1420美元，跌幅接近3.5%。（之后，不斷持續(xù)下跌，目前已經跌破每盎司1370美元，所有市場心理價位都已經打破，進一步大跌在即）而美元走強使油價跌破每桶95美元，同時倫敦價格洲際期貨交易所（ICE）的布倫特原油期貨下跌了1.73美元，每桶為102.74美元。

近期，由于中國采購經理人指數(shù)（PMI）疲弱，歐元區(qū)失業(yè)率創(chuàng)歷史新高，再加上美國制造業(yè)的數(shù)據弱于預期，大宗商品尤其是基本金屬價格受拖累下滑。但是，歐洲央行基準利率下調25個基點，以及美國勞工部5月3日（星期五）報告，4月份美國增加了16.5萬個就業(yè)崗位，高于市場預期，令很多商品價格小幅反彈。

盡管市場數(shù)據喜憂參半，但大宗商品價格持續(xù)上漲的可能性不是很大。這是因為過去十年中國經濟超高速增長，帶動了原材料價格上升；而現(xiàn)在中國經濟已進入調整放緩期，今年第一季度的增長率為7.7%，相比2012年第四季度的7.9%下跌了0.2%，這直接導致了對木材、鎳、鋼材等大宗商品需求的預期下降，價格下跌是顯而易見的。

目前，市場都在議論歐美金融機構企圖做空中國。這一說法有欠妥當。以日本為例，當年美國做空日本，將危機轉嫁給了日本。其實，并不是因為日本被做空而產生了危機，而是因為日本這棵樹內的“害蟲”（被吹大的泡沫資產）引來了啄木鳥--做空者，使對沖基金有了做空的可乘之機。關鍵是我們要審視自己的經濟是否過熱產生了泡沫，進而爭取在歐美機構做空之前，先“做空”自己--消除泡沫。

近來，西方頻頻爆出中國樓市泡沫即將破滅的預言，對大宗商品市場的預期需求或將大幅下降，比如木材、銅、鋁等。許多歐美財經分析師提出，應該減持一切與中國樓市相關的金融資產。

如此一來，首當其沖的應該是房地產市場，其次是金融機構和熱錢囤積的大宗商品。而當大宗商品市場走向下滑通道時，資產就將面臨縮水的狀況。從目前經濟的基本面來看，這就仿佛雪上加霜，歐美經濟非但沒有回春，而且還可能正醞釀著下一波信貸危機。而一旦這種危機真正襲來，資金便會從被炒高的金市、銅市以及其他大宗商品中撤出。

4月12日，國際金價每盎司暴跌200美元，是近30年來最大的單日跌幅。而實際上，目前的金價依然處于高位，因為黃金和其他金屬已經被過度證券化，比如銅、鋁、鋅，特別是黃金交易所交易基金（ETF）大行其道（這是以黃金現(xiàn)貨為基礎資產的開放式交易基金，為人們持有黃金頭寸提供了極大的方便，所以異?；鸨?。

但正所謂“成也蕭何、敗也蕭何”，前些年經濟上升帶動的大宗商品價格上漲，是直接推高金價的原因之一，而黃金ETF更是一大助力；而隨著大宗商品價格的下滑，這一因素也會成為直接壓低金價的原因，黃金ETF同樣是一大助力。即使“中國大媽”們出手，似乎也無法改變金價將繼續(xù)下行的大趨勢。