每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

5月21日，有消息稱中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）于前一日召開發(fā)行規(guī)范工作會議，各主承銷商參與。

據(jù)悉，交易商協(xié)會按照央行要求提出，所有債券發(fā)行價格無限接近二級市場成交價，弱化定價估值的作用，適當(dāng)時候?qū)⒉辉俟级▋r估值，且從6月1日起，實(shí)行發(fā)行工作報備制度，簿記建檔發(fā)行的債券需在發(fā)行前報備發(fā)行方案，并向市場披露。

一位機(jī)構(gòu)人士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，此次交易商協(xié)會有意取消定價估值公布機(jī)制，有利于市場自發(fā)的行成價格，改善利差現(xiàn)象。

“直指一級半市場。”一位市場人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，結(jié)合最近央行、中債登公司、上海清算所等機(jī)構(gòu)的一系列針對債券市場規(guī)范交易的文件，央行對整頓債券市場進(jìn)行了全方位的部署。

發(fā)行過程透明化/

一份有關(guān)5月20日上述會議的紀(jì)要顯示，交易商協(xié)會將成立簿記建檔自律規(guī)范工作小組，在6月20日之前發(fā)布 《簿記建檔自律規(guī)范規(guī)則》，規(guī)范簿記建檔工作。在協(xié)會發(fā)布《簿記建檔自律規(guī)范規(guī)則》之前，各家機(jī)構(gòu)需梳理發(fā)行工作程序和流程；對簿記和定價過程堅(jiān)持集體和公開決策，健全內(nèi)部的規(guī)定和辦法；加強(qiáng)第三方監(jiān)督，簿記建檔分銷過程要有非本部門人員參與。

此外，從6月1日起，停止在二級市場以交易行為進(jìn)行的分銷作業(yè)，而從6月1日起交易商協(xié)會配合央行金融市場司進(jìn)行抽查。

上述機(jī)構(gòu)人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，債券市場出現(xiàn)的由丙類戶代持養(yǎng)券的現(xiàn)象，其中一個原因就是一二級市場利差的存在，而交易商協(xié)會的利率指導(dǎo)機(jī)制是形成溢價的主要原因，此次交易商協(xié)會有意取消定價估值公布機(jī)制，有利于市場自發(fā)的行成價格，改善利差現(xiàn)象。

目前，交易商協(xié)會每周一次的公布債務(wù)融資工具的定價估值，被市場視為短融券、中票等品種的重要定價參考，同時由于交易商協(xié)會與央行的密切聯(lián)系，這個定價估值系統(tǒng)也具有一定行政指導(dǎo)的作用。

“但是，在操作上發(fā)行價格無限接近二級市場價格怎么實(shí)現(xiàn)，可能還需要研究。”上述機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，二級市場成交價同樣是機(jī)構(gòu)之間互相詢價從而確定的，從操作上講，也有人為因素。他表示，停止在二級市場以交易行為進(jìn)行的分銷，就是禁止了上市首日包括丙類戶在內(nèi)等機(jī)構(gòu)以交易方式在一級市場拿券的行為。

當(dāng)前，銀行間債券市場債券的發(fā)行利率往往高于二級市場收益率，在承銷商的分銷等環(huán)節(jié)中，存在著大量的利益輸送空間。

上述會議紀(jì)要還顯示，交易商協(xié)會要求從6月1日起發(fā)行方案應(yīng)包括選擇簿記建檔的決策過程和依據(jù)，參與機(jī)構(gòu)表示知曉簿記建檔可能涉及的風(fēng)險及要采取的應(yīng)對措施，發(fā)行的基本信息，簿記建檔的相關(guān)安排，承諾遵守簿記建檔的相關(guān)要求，不做出有違債券發(fā)行公平公正的行為。發(fā)行方案應(yīng)體現(xiàn)行政一把手已經(jīng)知曉，在形式上加蓋機(jī)構(gòu)法人印章。

債市整頓仍在持續(xù)/

對債券市場的規(guī)范與整頓仍在持續(xù)，上海清算所日前發(fā)布公告稱，該所將對異?；蜻`規(guī)的銀行間債券交易、清算行為進(jìn)行監(jiān)測、核實(shí)，發(fā)現(xiàn)情況將及時上報央行。

所謂異常情況，包括成交價格大幅偏離市場公允價值、對倒交易、結(jié)算失敗等；而違規(guī)行為，是指違反銀行間債券市場相關(guān)管理規(guī)定或其他法律法規(guī)的行為，包括但不限于關(guān)聯(lián)賬戶交易等。

“債券市場應(yīng)得到大力的發(fā)展。”一位金融機(jī)構(gòu)高層人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在一個成熟的投資環(huán)境中，債券市場的規(guī)模應(yīng)該遠(yuǎn)大于股票市場，這不論對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者來說，都是實(shí)現(xiàn)高效安全的融資投資行為的重要條件，而我國債券市場發(fā)展還處于起步階段，希望此次對債市的清理整頓仍能以促發(fā)展為最終效果。

央行在此前發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告中稱，將強(qiáng)化債券市場市場化約束和風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，加強(qiáng)信息披露制度和信用評級體系建設(shè)，強(qiáng)化培育投資者自行識別和承擔(dān)風(fēng)險的機(jī)制。積極穩(wěn)妥地推進(jìn)對外開放，提高債券市場國際競爭力。同時，進(jìn)一步強(qiáng)化托管結(jié)算系統(tǒng)、清算系統(tǒng)、統(tǒng)一交易平臺和信息庫等核心市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高效率，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。