◎余豐慧

5月20日，知名投行高盛售出其持有的最后一筆工商銀行H股，為二者之間的7年合作畫上句號。

2005年到2010年間，建設(shè)銀行、工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行先后在港上市。除農(nóng)行外，建行、中行和工行改制重組上市的一大特點(diǎn)是引進(jìn)高盛等國際投行以及金融財(cái)團(tuán)。隨著高盛清倉工行所有持股，有必要對銀行上市引進(jìn)海外戰(zhàn)略投資者的得失進(jìn)行必要的梳理。

按照當(dāng)時(shí)的說法是，引進(jìn)外海戰(zhàn)略投資者，一方面可以引進(jìn)戰(zhàn)略投資資本，彌補(bǔ)資本金不足的問題；另一方面引進(jìn)國際投行和金融財(cái)團(tuán)的管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略投資的目的。

從高盛2006年入股工行，直到如今清倉走人看，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：首先，高盛入股工行大賺特賺，入股工行伊始就是為財(cái)務(wù)投資而來。其次，高盛減持最終清倉工行股份速度之快令人思考。高盛累計(jì)6次減持完工行股份，其中最近12個(gè)月就減持了3次。其他中資銀行近兩年來也頻遭減持。匯豐清空15.6%平安銀行股權(quán)，美國銀行也在去年底出售建行的大部分股份。再次，無論是高盛、美國銀行，還是新加坡的淡馬錫財(cái)團(tuán)入股中資銀行，幫助中資銀行引進(jìn)先進(jìn)國際管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略投資的目的，履行得似乎不到位。

高盛清倉工行原因何在？從宏觀上看，不看好中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展趨勢是主要原因。在這個(gè)大背景下，高盛等認(rèn)為中國銀行業(yè)的暴利時(shí)代已經(jīng)過去，再想維持目前高位可能性不大，從資本市場來說目前股票價(jià)位應(yīng)該是最高點(diǎn)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了自己入股中資銀行的盈利目標(biāo)，到了就此抽身走人的時(shí)候。同時(shí)，隨著中國經(jīng)濟(jì)增速下行壓力增大，許多行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，銀行信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)凸顯，也是高盛離場走人的原因之一。

高盛清倉工行股份正值中國GDP增速下行，外界唱空中國銀行業(yè)論調(diào)盛行之際，拋售的時(shí)間點(diǎn)頗為耐人尋味。中國經(jīng)濟(jì)下行壓力增大是我們尋求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所需付出的一時(shí)之代價(jià)，中國經(jīng)濟(jì)增長潛力不但沒有消失而且是巨大的，關(guān)鍵在于利用有效政策手段將其挖掘出來，過度看空中國經(jīng)濟(jì)最終必將落空。

筆者以為，中國銀行業(yè)整體狀況是健康的，特別是商業(yè)銀行體系是穩(wěn)健的。截至一季度末中國銀行業(yè)不良貸款率雖然走高，但仍低于監(jiān)管要求的底線。

因此，高盛清倉工行股份以及其他外資投行、金融財(cái)團(tuán)紛紛賣出中資銀行股份，與過去對中國銀行業(yè)的影響相比已經(jīng)不可同日而語。中國銀行業(yè)包括上市銀行已經(jīng)不懼怕唱空，也不會(huì)被唱空所迷惑而“上當(dāng)”。

面對高盛的全身而退，我們要下決心化解資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對不良貸款采取保全措施，避免更大損失。同時(shí)，盡快扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑局面，使得經(jīng)濟(jì)增速保持適度增長，通過經(jīng)濟(jì)增量化解和稀釋信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。