每經(jīng)記者楊可瞻 周四（5月23日），日本股市重挫千點(diǎn)，日經(jīng)225指數(shù)收盤大跌7.3%，令全球股市突遇“黑色星期四”，而金融類股成重災(zāi)區(qū)。一時(shí)間，關(guān)于引發(fā)日股地震的導(dǎo)火索，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，而此前備受爭(zhēng)議的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”也再次被人們提及。罪魁禍?zhǔn)拙烤故钦l(shuí)？日股跳水是否曇花一現(xiàn)？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》為您揭秘日股暴跌。 挑剔的經(jīng)濟(jì)學(xué)家將安倍晉三推行的量化寬松狠批為“近乎于自殺”，但對(duì)那些毫無(wú)金融常識(shí)的日本家庭主婦而言，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)卻是福音，因?yàn)檫@讓她們閉著眼就可以在股市中賺錢。然而，天下沒(méi)有免費(fèi)的午餐。周四（5月23日），日經(jīng)225指數(shù)突然重挫超過(guò)7%，令全球股市突遇“黑色星期四”。 成分股全線“盡墨” 美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克再次成為罪人，隨著他宣布美聯(lián)儲(chǔ)可能削減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，日本股市跌幅創(chuàng)下自福島地震以來(lái)最大單日跌幅。 截至周四收盤，日本東京證交所指數(shù)暴跌6.9%，創(chuàng)2011年3月以來(lái)最大單日跌幅。同日，日經(jīng)225指數(shù)下跌7.3%，至14483.98點(diǎn)。值得一提的是，日經(jīng)225指數(shù)的主力合約期貨較現(xiàn)貨貼水1%，暗示短期股指仍可能進(jìn)一步走低。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，星期四當(dāng)天，日經(jīng)225指數(shù)成分股無(wú)一只收盤上漲，其中跌幅排名前五的依次是新生銀行（-14.5%）、三菱汽車（-13.7%）、京瓷（-13.6%）、東急不動(dòng)產(chǎn)（-13.4%）和住友電氣工業(yè)（-13.3%）。 以板塊來(lái)看，跌幅排名前三的依次是金融（-10.4%）、消費(fèi)服務(wù)（-8%）和工業(yè)（-7.5%）。 日本國(guó)債非禍因 伯南克在國(guó)會(huì)作證詞時(shí)表示，未來(lái)幾次會(huì)議中某一次可能決定削減購(gòu)債規(guī)模，令投資者擔(dān)心流動(dòng)性將收緊，進(jìn)而打壓全球股市。而與美國(guó)股市上漲不同的是，日本股市依賴于極度寬裕的流動(dòng)性，這也是為何其領(lǐng)漲的板塊多為金融或原材料類，相比之下，房地產(chǎn)、消費(fèi)類領(lǐng)漲美國(guó)股市，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正現(xiàn)實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)。 中國(guó)糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，則無(wú)形間加大了日本股市的拋壓。匯豐和Markit周四宣布，中國(guó)5月PMI初值降至49.6，創(chuàng)7個(gè)月新低，遠(yuǎn)低于上月終值50.4，其中新訂單指數(shù)再次跌至50下方，為去年9月以來(lái)最低水平。 有投資者認(rèn)為，日本國(guó)債收益率近期大漲，是日本股市暴跌的主要原因，但這似乎并不準(zhǔn)確。彭博匯編的資料顯示，在過(guò)去1個(gè)多月以來(lái)，日本10年期國(guó)債收益率與日經(jīng)指數(shù)多成正相關(guān)走勢(shì)，這表明一部分資金不滿足于日本國(guó)債的低收益率，從而逃向股市。 截至記者發(fā)稿，日本10年期國(guó)債收益率微跌2個(gè)基點(diǎn)至0.85%，今年以來(lái)累計(jì)上漲7個(gè)百分點(diǎn)，但仍較歷史最低值（0.54%）高出不到35個(gè)基點(diǎn)。 集體拋售金融股 日本股市暴跌的另一大災(zāi)難性后果是，全球股市和大宗商品市場(chǎng)也跟著遭殃。 截至昨晚6時(shí)22分，全球主要股市中僅拉丁美洲與加勒比海地區(qū)走高，其中牙買加表現(xiàn)最好（3.23%），其余全線走低。重災(zāi)區(qū)包括亞太地區(qū)（-3.72%）、西歐（-2.2%）和東歐（-1.6%）。 以亞太主要的24個(gè)股票指數(shù)為例，僅科倫坡股市走高，跌幅排名前五的依次是日經(jīng)225（-7.3%）、東京證交所（-6.9%）、日本JASDAQ指數(shù)（-5.4%）、恒生指數(shù)（-2.5%）和印度CNXNIFTY指數(shù)（-2%）。 歐洲主要股指方面無(wú)一走高，覆蓋50只歐洲藍(lán)籌股的STOXX50指數(shù)下跌2.3%，但這一跌幅仍少于德國(guó)DAX指數(shù)的2.6%。與日本類似的是，推動(dòng)德國(guó)DAX指數(shù)走低的仍是金融板塊，其中德國(guó)商業(yè)銀行暴跌超過(guò)5.5%。 這無(wú)疑暗示了一點(diǎn)，投資者集體拋售金融股，特別是銀行股，顯示他們擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)將收緊貨幣政策，從而影響受益于流動(dòng)性的金融股。 令人稍感安慰的是，截至昨日，反映全球流動(dòng)性的3個(gè)月期TED利差現(xiàn)報(bào)21.5個(gè)百分點(diǎn)，低于金融危機(jī)以來(lái)的中值26個(gè)百分點(diǎn)。換言之，現(xiàn)在的流動(dòng)性依然非常寬裕。 大宗商品方面，能源類普遍走低，其中紐約原油期貨跌0.9%，ICE柴油跌1.3%。金融方面，COMEX銅期貨跌1.94%。 截至記者發(fā)稿，美元指數(shù)暫跌0.5%，至83.86。一般情況下，由于同屬避險(xiǎn)資產(chǎn)，投資者會(huì)同時(shí)買入美元和美國(guó)國(guó)債，因此，當(dāng)美國(guó)國(guó)債收益率走低時(shí)，美元亦走低。另外，美元兌日元暫跌約1.4%，至101.73。 ▲ 成因 日本股市暴跌探因：緊縮預(yù)期觸發(fā)獲利回吐 每經(jīng)記者楊可瞻實(shí)習(xí)記者曾慈航 美聯(lián)儲(chǔ)可能收緊貨幣政策的表態(tài)，令全球股市遭遇“黑色星期四”，但這并不足以解釋為何日本股市跌幅遠(yuǎn)領(lǐng)先于其他地區(qū)。真正的原因是，日本股市在經(jīng)歷前期令人目眩的漲幅后，投資者以相似的理由進(jìn)行瘋狂拋售。 聯(lián)儲(chǔ)最快或于6月采取行動(dòng) 如果非要給日本股市暴跌找一個(gè)導(dǎo)火索，那便是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，可能削減QE規(guī)模。 北京時(shí)間周三晚，伯南克在國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)的發(fā)言中表示，“過(guò)早地收緊貨幣政策會(huì)導(dǎo)致利率出現(xiàn)短暫的上升，此外，這也可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)恢復(fù)面臨放緩或下降的風(fēng)險(xiǎn)，而通脹率也可能會(huì)出現(xiàn)進(jìn)一步下滑?！? 伯南克以上較為鴿派的言論，均與前期幾次發(fā)言內(nèi)容類似，可當(dāng)眾議員KevinBrady詢問(wèn)是否會(huì)在勞工節(jié)（LaborDay）前將資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃結(jié)束時(shí)，伯南克卻表示，可能會(huì)在接下來(lái)的幾次政策會(huì)議中決定將購(gòu)債規(guī)模下調(diào)。 在市場(chǎng)消化伯南克的言論時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)4月30日至5月1日會(huì)議紀(jì)要隨后公布，紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)成員表示，如果接下來(lái)一段時(shí)間的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)足夠強(qiáng)勢(shì)且能夠持續(xù)，那他們會(huì)傾向于讓美聯(lián)儲(chǔ)最快在下個(gè)月對(duì)QE規(guī)模進(jìn)行削減。 伯南克的表態(tài)以及會(huì)議紀(jì)要透露的信息，讓周三的美股提前走低。 獲利回吐壓力巨大 由于前期的上漲過(guò)于瘋狂，繼美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)可能收緊貨幣政策后，投資者狠狠地抓住這個(gè)“把柄”開(kāi)始兌現(xiàn)利潤(rùn)。 彭博匯編的資料顯示，今年以來(lái)，在全球最主要的94個(gè)股票指數(shù)中，日經(jīng)225指數(shù)的回報(bào)率（39%）排名第4，僅次于委內(nèi)瑞拉IBC指數(shù)（65%）、加納證交所指數(shù)（54%）和迪拜金融市場(chǎng)總指數(shù)（42%）。 其實(shí)，去年5月23日至今，日經(jīng)225已實(shí)現(xiàn)近70%的漲幅，技術(shù)調(diào)整的需求較大，自突破14000點(diǎn)以來(lái)該指數(shù)還未出現(xiàn)過(guò)大規(guī)?；卣{(diào)。從歷史數(shù)據(jù)看，許多國(guó)家的股指在強(qiáng)勢(shì)上漲一段時(shí)間后，都會(huì)出現(xiàn)較大的回調(diào)。彭博數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，東京電力是日經(jīng)225指數(shù)成分股中漲幅最佳的股票，而該公司股價(jià)周四下跌幅度超13%，顯示出日本股市中的資金或有獲利了結(jié)的需求。 此外，昨日公布的中國(guó)5月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值為49.6，低于市場(chǎng)預(yù)期，而這一疲軟數(shù)據(jù)也被認(rèn)為是造成日本股市恐慌的原因之一。 公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，PMI數(shù)值高于50%表明制造業(yè)在擴(kuò)張，低于50%則表明制造業(yè)萎縮。這是該指數(shù)自去年10月以來(lái)首次跌落至50%的榮枯分水嶺，顯示5月中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)7個(gè)月以來(lái)首次陷入收縮。 觀點(diǎn) 日股上升趨勢(shì)或未終結(jié) 每經(jīng)記者楊可瞻實(shí)習(xí)記者蓬勃 昨日，日經(jīng)指數(shù)大跌逾7個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)下自2011年3月15日以來(lái)的單日最大跌幅?！昂谏瞧谒摹辈患s而至，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)日經(jīng)指數(shù)上升趨勢(shì)是否走到終點(diǎn)的擔(dān)憂。 “日本政府實(shí)施量化寬松政策的態(tài)度不會(huì)變，若后期市場(chǎng)稍微企穩(wěn)，還是會(huì)回到原來(lái)的上升趨勢(shì)，只不過(guò)這個(gè)趨勢(shì)的力度和速度可能將減弱?！蹦先A期貨宏觀總監(jiān)張一偉在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪表示。 對(duì)于日經(jīng)指數(shù)這波牛市行情是否走完，張一偉表示，“短期內(nèi)日經(jīng)指數(shù)將維持弱市，后期還會(huì)繼續(xù)往上走?！? “此外，日經(jīng)指數(shù)的走牛吸引了很多大型對(duì)沖基金。這些對(duì)沖基金操作速度和量化程度比較高，一旦出現(xiàn)撤離資金情況，就會(huì)導(dǎo)致盤面變動(dòng)非常大?！睆堃粋ミM(jìn)一步指出。 周四（5月23日），日本央行發(fā)布5月經(jīng)濟(jì)月報(bào)，顯示日本經(jīng)濟(jì)開(kāi)始加速增長(zhǎng)。月報(bào)披露，海外經(jīng)濟(jì)逐漸擺脫去年以來(lái)增速持續(xù)放緩的疲弱狀態(tài)，并逐漸加速增長(zhǎng)。 “企業(yè)固定資產(chǎn)投資依然展現(xiàn)出非制造業(yè)部門具備一定彈性，且整體上已停止倒退。與此同時(shí)，公共部門投資不斷增加。在消費(fèi)者信心改善的推動(dòng)下，私人消費(fèi)越發(fā)具有彈性。工業(yè)生產(chǎn)亦停止萎縮，且有越來(lái)越多的改善跡象出現(xiàn)，這反映了日本國(guó)內(nèi)外需求形勢(shì)的改善?！比毡狙胄蟹Q。 在日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象情況下，是什么原因造成這次意外暴跌？張一偉指出，主要是兩個(gè)方面原因，一個(gè)是市場(chǎng)懷疑美國(guó)貨幣政策出現(xiàn)改變；另一個(gè)則是，市場(chǎng)資金不斷地撤離美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，推高了日本國(guó)債收益率。日本央行對(duì)此作了一個(gè)1000多億日元的對(duì)沖，但在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，很多資金跟日本央行做了同一方向的操作，沽空日元，賣出日股，向外撤離資金。 “不用太過(guò)糾結(jié)于一兩天的暴跌，日本的基本面整體表現(xiàn)較好”，輝立投資咨詢董事陳星宇稱，“從這兩天看，指數(shù)目前處于一個(gè)敏感時(shí)期，這跟整體市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，尤其是伯南克講話?！? 在日經(jīng)指數(shù)狂瀉的同時(shí)，亞洲主要市場(chǎng)及歐洲市場(chǎng)同時(shí)走弱。截至收盤，香港恒生指數(shù)下跌2.54%。而歐洲股市也出現(xiàn)大幅下跌，其中德國(guó)指數(shù)跌幅超過(guò)2個(gè)點(diǎn)。 那么，日經(jīng)指數(shù)的暴跌會(huì)否引發(fā)“蝴蝶效應(yīng)”呢？ “今天已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，對(duì)港股的影響較為強(qiáng)烈。如果市場(chǎng)稍微企穩(wěn)，對(duì)東南亞市場(chǎng)沖擊比較小。對(duì)歐美來(lái)講，更多的是一些心理層面的壓力?！睆堃粋フJ(rèn)為。 陳星宇則表示，今天的暴跌可能是之前的獲利回吐盤比較多，之后或許還會(huì)有一定的調(diào)整。在影響上，日經(jīng)指數(shù)的暴跌對(duì)港股更為明顯。而在連鎖反應(yīng)下，對(duì)全球主要市場(chǎng)都有一定的影響，但比較短暫。