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電視廣播（00511，HK，以下簡稱TVB）周年股東大會上隱隱透出一股火藥味。

股東大會議案被否并不少見，但要是一項周年股東大會上的經(jīng)常性議案被否可能就另當(dāng)別論了。而這樣的事情就發(fā)生在香港傳媒業(yè)龍頭TVB的身上。

5月22日，TVB發(fā)布了2012年股東周年大會投票結(jié)果。結(jié)果顯示，議案中的“全面授權(quán)董事局發(fā)行新股”反對票數(shù)超過50%，同樣被否決的議案還包括回購股票后再發(fā)新股。據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，兩項議案罕見被否，距邵逸夫轉(zhuǎn)讓其所持有公司股份，選擇隱退后僅兩年多時間。

25年來議案首次被否/

TVB新股發(fā)行議案顯示，無條件批準(zhǔn)公司董事局于有關(guān)期間內(nèi)行駛公司所有權(quán)力，以配發(fā)、發(fā)行及處理公司股本中的未發(fā)行股份，以及作出或授予可能需要行使該等權(quán)力的售股建議、協(xié)議、購股期權(quán)及其他權(quán)利，或發(fā)行證券。

但這項議案 “不幸被否”。資料顯示，發(fā)行新股議案被否是TVB自1988年取代“香港電視”上市25年來首次未獲通過，也是香港資本市場大亨陳國強入主后首遭股東“痛擊”。第一上海首席策略分析師葉尚志認(rèn)為，可能出于發(fā)行新股股東權(quán)益會被攤薄的考慮，基于自己利益出發(fā)，股東投了反對票。

據(jù)香港媒體報道，TVB財務(wù)總裁麥佑基稱：“以往股東會的決議案都會通過，今次首次“不獲通過”。”但麥佑基并未透露投反對票的主要股東，只說公司有不少基金股東，而基金股東普遍不希望股權(quán)被攤薄，并強調(diào)發(fā)股需求不大，即使不獲通過，對公司影響亦不大。

TVB的2012年股東大會投票表決結(jié)果顯示，共有3.16億股參與投票，占總發(fā)行股本的72.15%。除了新股發(fā)行議案，被否的另一個議案是“擴展根據(jù)決議案第7項賦予董事局之權(quán)力至包括根據(jù)第8項決議按授權(quán)所回購的股份”，兩項議案被投反對票的總數(shù)均達(dá)到約1.63億股，占有效投票數(shù)的比例52%左右?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者查詢聯(lián)交所數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至披露權(quán)益最后申報日，有四家基金持有共計30.49%的TVB股份。

“最重要的原因還是在于TVB現(xiàn)在的業(yè)務(wù)面臨較大壓力，業(yè)績不明朗。另一個導(dǎo)致眾多股東反對的原因可能在于陳國強是“殼王”，他買賣殼的技術(shù)非常高，股東擔(dān)心他只是以套利為主要目的，而不是為了公司的發(fā)展。

“近兩年公司管理層的變動，以及業(yè)務(wù)模式受到內(nèi)地競媒的強大沖擊，發(fā)行新股的目的是補充資本金。”輝立投資咨詢董事陳星宇告訴記者。

凈利潤增速連續(xù)3年下滑/

TVB的凈利潤增速從2010年開始，連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。對此，一位投資者表達(dá)了一定的擔(dān)憂：“TVB收視率近年來逐年下滑，而相關(guān)傳媒市場愈加開放，競爭激烈，很擔(dān)心凈利潤增速會繼續(xù)下降。”

葉尚志認(rèn)為，在過去5~10年，整個香港的媒體行業(yè)有很大的改變。對于TVB來說，有兩個地方需要注意，一是TVB能否保持在這一領(lǐng)域的龍頭地位；二是會否有新的競爭者進(jìn)入媒體行業(yè)影響TVB的行業(yè)地位。

而在免費電視牌照上占據(jù)優(yōu)勢的TVB，近兩年卻陷入了“香港免費電視牌照之爭”。在5月14日，香港高等法院拒絕TVB就增加3個免費電視牌照提出的司法復(fù)核申請。未來免費電視牌照將由現(xiàn)在市場上的2個增加至5個。

陳星宇表示，TVB的業(yè)績和業(yè)務(wù)發(fā)展模式明顯在走下坡路，優(yōu)勢越來越不明顯。目前港府正在審批3個免費電視牌照的申請，而TVB一直都反對發(fā)放新的免費電視牌照。如果審批通過的話，對TVB的整體業(yè)績會有非常大的影響。目前港府到底什么時候發(fā)、發(fā)多少張免費牌照，市場還處于一個博弈的過程。比如像亞視一直希望放開免費牌照。

美銀美林認(rèn)為，若新的免費牌照批出時間較該行預(yù)期為早，盈利預(yù)測將有下行風(fēng)險，維持TVB“跑輸大市”評級，目標(biāo)價51.7元，較上周收盤價折價約7%。該行預(yù)測，新的競爭將在2014年開始，若TVB在2014及2015年均分別損失5%之市場占有率，該行估計將要把盈測分別下調(diào)15%及32%。

“多發(fā)一些免費電視牌照對TVB來說肯定不利，較過去而言，這將使得TVB不再顯得那么 ‘獨家’，其市場占比可能會出現(xiàn)下滑。”葉尚志指出。

現(xiàn)任掌門人“財技”出眾/

2011年1月26日，TVB一紙股權(quán)變動公告宣告了邵氏家族“電視王朝”的謝幕。TVB主要股東邵氏兄弟（香港）有限公司與由陳國強所控制的投資集團簽訂協(xié)議，出售邵氏所擁有的26%TVB權(quán)益。倍受關(guān)注的TVB控股權(quán)轉(zhuǎn)讓一事終于塵埃落定，最終花落陳國強之手。資料顯示，獲得邵氏轉(zhuǎn)讓TVB26%權(quán)益的投資集團由陳國強、臺灣“經(jīng)營之神”王永慶之女王雪紅及美國私募機構(gòu)ProvidenceEquityPartners組成。其中，陳國強在集團中的持股比例超過50%，從而間接控股TVB。

公開資料顯示，陳國強旗下有多家上市公司，現(xiàn)為錦興集團（00275，HK）主席。上世紀(jì)90年代，陳國強活躍于證券買賣，善于低買高賣，借買賣空殼公司不斷賺大錢，高峰時期他名下的上市公司多達(dá)15家，贏得“殼王”稱號。

陳國強擅長收購空殼公司，注入資產(chǎn)并尋覓買家以較高價出售。他在2000年科網(wǎng)股熱潮中收購金力國際 （現(xiàn)中油燃?xì)馇吧恚?，?jīng)包裝后轉(zhuǎn)售日本光通信借殼上市，并在股價高位悉售拋售離場，當(dāng)時市場傳言其獲利超過1億港元。2006年4月，陳國強旗下的錦興集團出售光盤生產(chǎn)公司Memorex，套現(xiàn)11億港元。

陳國強在展現(xiàn)“財技”的過程中更是多次涉及媒體行業(yè)。陳國強于1999年收購藝人譚詠麟、曾志偉等人的東方魅力并借殼DC財務(wù)（現(xiàn)星美國際前身）上市，其后又于2000年5月分拆東魅網(wǎng) （現(xiàn)星美出版前身）于創(chuàng)業(yè)板上市，同年年底又通過東魅斥資1.6億港元收購香港老牌報紙《成報》，他還曾通過中策收購 《明報》10%股權(quán)及 《廣角鏡》54%股權(quán)。

但陳國強在資本市場并非任何時候都如魚得水。在科網(wǎng)股泡沫破滅后，陳國強最終將《成報》虧本轉(zhuǎn)售，事后自嘲是“一生最失敗的投資”。2005年，陳國強及其持有的上市公司漢傳媒斥資3.5億港元收購TVB收費電視51%股份，但收費電視一直虧損，2009年他以約2億港元，向TVB出售31%無線收費電視股權(quán)，漢傳媒及陳國強目前仍分別持有18%及2%相關(guān)股權(quán)。

陳國強入主TVB后，一直聲稱進(jìn)軍傳媒界是向往已久的事情，并表示不干預(yù)現(xiàn)任TVB的管理。對于為什么TVB最終讓陳國強來接盤，陳星宇認(rèn)為，重要原因是TVB看重他的資本運作能力，希望通過他的運作讓TVB資本充足，以利于今后業(yè)務(wù)上的發(fā)展。