每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 何炳輝    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 何炳輝

上周，電力板塊受?chē)?guó)家能源局下發(fā)文件限制煤炭進(jìn)口，山西省研究出臺(tái)限制外省煤炭入晉辦法以及傳言發(fā)改委擬下調(diào)國(guó)內(nèi)燃煤電廠上網(wǎng)電價(jià)等三重利空消息影響，電力板塊個(gè)股紛紛出現(xiàn)大幅回調(diào)。

不過(guò)，從近期國(guó)家能源局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，4月份全社會(huì)用電量正在回升，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)上周再創(chuàng)歷史新低，再加上今年仍然豐富的來(lái)水量等因素，有分析師稱(chēng)，電力板塊的利好根基似乎仍然難以動(dòng)搖。電力板塊短期的大幅回調(diào)，存在被錯(cuò)殺的可能。

火電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)只是傳言/

上周，受到三大利空消息影響，電力板塊板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)。

近期，國(guó)家能源局就《商品煤質(zhì)量管理暫行辦法》，向大型煤炭企業(yè)征求意見(jiàn)，擬限制國(guó)內(nèi)低卡、高硫煤炭的進(jìn)口，要求進(jìn)口動(dòng)力煤全硫份不大于1%，灰分不大于25%，發(fā)熱量不小于19MJ/kg。“意見(jiàn)稿已經(jīng)下發(fā)到各大企業(yè)了，但具體什么時(shí)候能正式下發(fā)實(shí)施還不清楚。”東北證券分析師王師向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“占全年進(jìn)口煤的25%～30%將被卡到了國(guó)門(mén)之外；像南非和澳大利亞等煤質(zhì)比較好的煤炭出口國(guó)都在等中國(guó)出臺(tái)這個(gè)政策，中國(guó)出臺(tái)這個(gè)政策后，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格可能上漲從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煤價(jià)。”

同時(shí)，有媒體報(bào)道在河南出臺(tái)“煤電互保”政策、山東限裝外地煤炭之后，產(chǎn)煤省山西也在研究出臺(tái)限制外省煤炭入晉辦法。

對(duì)此，王師表示，這對(duì)于全國(guó)煤炭?jī)r(jià)格的穩(wěn)定是意義不大，因?yàn)槊禾績(jī)r(jià)格關(guān)鍵還是看需求。

此外，市場(chǎng)傳言發(fā)改委擬下調(diào)國(guó)內(nèi)燃煤電廠上網(wǎng)電價(jià)，也是上周電力板塊整體下跌重要因素。

東北證券分析師王師表示，對(duì)于發(fā)改委擬下調(diào)國(guó)內(nèi)燃煤電廠上網(wǎng)電價(jià)這只是一個(gè)傳言，這是花旗銀行的報(bào)告里面提到的，傳聞下調(diào)8厘錢(qián)，這對(duì)火電企業(yè)來(lái)說(shuō)影響肯定是最大的。此外，由于股票價(jià)格已經(jīng)下跌一周了，如果后續(xù)大家確認(rèn)這個(gè)政策不會(huì)出來(lái)的話(huà)，電力板塊可能就是被錯(cuò)殺了，將面臨一個(gè)反彈過(guò)程。

這三大消息一出，電力行業(yè)個(gè)股出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)，近6個(gè)交易日跌幅最大的華能?chē)?guó)際（600011，收盤(pán)價(jià)6.43元）走出5連陰，從5月17日的7.17元一路直瀉跌幅達(dá)10％。

用電量有回升跡象/

近期作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 “晴雨表”的用電量出現(xiàn)回升跡象，表明經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”得以延續(xù)。

國(guó)家能源局14日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)全社會(huì)用電量4165億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.8%。從近期來(lái)看，4月份的用電量同比增6.8％，相對(duì)于3月份同比增長(zhǎng)僅1.9%而言，已有不少的增長(zhǎng)。

日信證券代麗萍認(rèn)為，整體來(lái)看各產(chǎn)業(yè)用電量均出現(xiàn)上升，說(shuō)明下游開(kāi)工率有所提升，經(jīng)濟(jì)在緩慢復(fù)蘇。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近期也以投資者身份致電多家上市公司；其中，華電國(guó)際證代張戈臨認(rèn)為，和前幾年比，原來(lái)用電量的年化增長(zhǎng)率每年都是11%~12%，甚至13%這樣增長(zhǎng)；而現(xiàn)在只有5%~6%，增長(zhǎng)有所放緩。

另外，從短期來(lái)看，煤炭?jī)r(jià)格似乎并沒(méi)受到太多影響。上周三，海運(yùn)煤炭網(wǎng)公布了今年第18期的環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)（2013年5月15日至22日），環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤的綜合平均價(jià)格報(bào)收611元/噸，比前一報(bào)告周期下降了1元/噸。這已經(jīng)是創(chuàng)出其發(fā)布以來(lái)的歷史新低，并且已經(jīng)創(chuàng)下連續(xù)26個(gè)星期沒(méi)有上漲的記錄。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，對(duì)于煤價(jià)持續(xù)下跌的原因，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要是由于供給過(guò)大的緣故。此外，經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，從而導(dǎo)致需求不大以及進(jìn)口煤大幅增加，壓抑國(guó)內(nèi)煤價(jià)反彈。

水電發(fā)電量大幅增長(zhǎng)/

除了上述原因外，水電發(fā)電量繼續(xù)出現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，利用小時(shí)也繼續(xù)保持正增長(zhǎng)。對(duì)此，東北證券分析師王師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，從實(shí)際調(diào)研的情況來(lái)看，是可以達(dá)到這個(gè)數(shù)字的；而且二季度可能比這個(gè)數(shù)字還要高主要是今年來(lái)水超過(guò)預(yù)期；特別是在華南一帶，去年是個(gè)豐水年，但今年似乎還要好，而且要好很多。

同時(shí)，日信證券認(rèn)為，今年1～4月水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)19.77%。整體來(lái)看，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略升及來(lái)水較好的的影響，利用小時(shí)有所提升。

此外，日信證券研究員代麗萍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，由于水電改革的預(yù)期，水電價(jià)格未來(lái)可能會(huì)有一個(gè)上調(diào)的預(yù)期；如果這樣的話(huà)，對(duì)短期業(yè)績(jī)的影響可能不會(huì)這么快；但是對(duì)于水電行業(yè)的估值可能會(huì)有一定的提升。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士表達(dá)了不同的看法。其中，華電國(guó)際證代張戈臨認(rèn)為，這個(gè)改革說(shuō)了很多年了，今年有沒(méi)有目前還很難說(shuō)；并且這個(gè)改革是局部區(qū)域不是全國(guó)性的。

值得注意的是，雖然電力板塊在政策和傳言的影響下，出現(xiàn)了短期下跌，但是利好根基短期似乎仍然難以動(dòng)搖。無(wú)論是煤價(jià)下跌，用電量的回升，持續(xù)豐富的來(lái)水，還是電價(jià)體制改革預(yù)期；對(duì)于電力行業(yè)而言，都是莫大的好處，利潤(rùn)保持持續(xù)高速增長(zhǎng)仍將是大概率事件。

重點(diǎn)公司長(zhǎng)江電力:電價(jià)改革的受益者

長(zhǎng)江電力（600900，收盤(pán)價(jià)7.51元）是國(guó)內(nèi)最大的水電類(lèi)上市公司，旗下?lián)碛懈鹬迚坞娬竞腿龒{電站，合計(jì)裝機(jī)容量約為2527.7萬(wàn)千瓦。若水電電價(jià)體制改革實(shí)施，無(wú)疑將是最大受益者，且公司還準(zhǔn)備收購(gòu)控股股東更多的水電項(xiàng)目。

雖然公司今年一季度發(fā)電量同比下降2.6%，但仍實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%；增長(zhǎng)主要來(lái)自收購(gòu)的地下電站投產(chǎn)后上網(wǎng)電價(jià)的微升和財(cái)務(wù)費(fèi)用的節(jié)約。

申銀萬(wàn)國(guó)的研報(bào)顯示，控股股東三峽集團(tuán)開(kāi)發(fā)的金沙江下游溪洛渡和向家壩電站均計(jì)劃在2014年前全面投產(chǎn)，公司對(duì)兩家電站的收購(gòu)預(yù)期將顯著增加。如果采取逐機(jī)收購(gòu)，公司今明兩年的裝機(jī)規(guī)模增幅可達(dá)43%和21%。

中金公司認(rèn)為，“公司已完成三峽機(jī)組地上+地下全部2250萬(wàn)kw機(jī)組收購(gòu)。中長(zhǎng)期看，集團(tuán)存有金沙江下游流域裝機(jī)規(guī)模相當(dāng)于2個(gè)三峽項(xiàng)目，其中的向家壩和溪洛渡等水電站建設(shè)穩(wěn)步進(jìn)行，向家壩首批已投產(chǎn)3臺(tái)80萬(wàn)kw機(jī)組，溪洛渡有望年中實(shí)現(xiàn)逐步投產(chǎn)。”

華電國(guó)際:受益于煤價(jià)下跌

煤價(jià)持續(xù)下跌，無(wú)疑讓火電企業(yè)如華電國(guó)際（600027，收盤(pán)價(jià)3.98元）欣喜若狂。

今年一季報(bào)，其發(fā)電量增幅其實(shí)并不明顯，公司發(fā)電量為415.38億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)約2.58%；上網(wǎng)電量完成388.01億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)約2.72%，發(fā)電量增加的主要原因是新投產(chǎn)機(jī)組的電量貢獻(xiàn)。

中金公司研報(bào)認(rèn)為，燃煤成本回落仍然是今年業(yè)績(jī)強(qiáng)勁反彈的主動(dòng)力。此外，公司在萊州、渠東和淄博等火電機(jī)組將逐步貢獻(xiàn)產(chǎn)能，占存量火電裝機(jī)近10%，對(duì)業(yè)績(jī)提升也有正面推動(dòng)。

長(zhǎng)城證券表示，低煤價(jià)效應(yīng)持續(xù)，利用小時(shí)穩(wěn)定提升是業(yè)績(jī)改善的兩大因素。由于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇背景以及煤電供需結(jié)構(gòu)變化，煤炭?jī)r(jià)格難有起色，2012年四季度盈利水平有望在2013年全年得到延續(xù)。

華電國(guó)際證代張戈臨說(shuō)：“對(duì)于公司今年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)還是能保持去年的水平。”

此外，公司控股股東中國(guó)華電曾于2012承諾，把公司作為中國(guó)華電整合常規(guī)能源發(fā)電資產(chǎn)或項(xiàng)目的最終整合平臺(tái)，作為發(fā)展常規(guī)能源發(fā)電業(yè)務(wù)的核心企業(yè)。

國(guó)電電力:資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈

國(guó)電電力（600795，收盤(pán)價(jià)2.67元）一季報(bào)顯示，公司凈利潤(rùn)14.22億元，同比增長(zhǎng)384%。其主要原因是售電量上升導(dǎo)致的營(yíng)業(yè)收入的增加；此外，燃料成本的下降所導(dǎo)致的毛利率上升也是不可忽視的因素之一。

國(guó)電電力最讓人值得注意的是，控股股東國(guó)電集團(tuán)承諾將未上市的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入公司的預(yù)期。2010年4月，控股股東國(guó)電集團(tuán)承諾將公司作為集團(tuán)火電及水電業(yè)務(wù)的整合平臺(tái)，力爭(zhēng)用5年左右時(shí)間將未上市的發(fā)電業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入公司。同時(shí)，2012年底，公司通過(guò)定向增發(fā)成功募集資金40億元，為資產(chǎn)注入創(chuàng)造了良好的條件。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，“集團(tuán)控股的新疆地區(qū)電力資產(chǎn)預(yù)計(jì)將在今年上半年注入公司；此外，國(guó)電集團(tuán)發(fā)電裝機(jī)容量去年已突破1.2億千瓦，后續(xù)注入也值得期待。”

國(guó)電電力工作人員也表示，“公司最近正在做這方面 （資產(chǎn)注入）的工作，今年上半年都在制定這個(gè)計(jì)劃；目前這個(gè)計(jì)劃也快到交付的時(shí)候，我們也在關(guān)注這方面事，應(yīng)該在最近會(huì)有一個(gè)答復(fù)。”