每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡群 發(fā)自北京

49輪競價，溢價660萬元，增值33.67%，2620萬拍得——上海天迪科技投資發(fā)展有限公司 （以下簡稱上海天迪）當初斬獲西部信托3.07%的股權(quán)的時候，可謂勢在必得。

然而時隔5年之后，上海天迪再以3倍價格轉(zhuǎn)讓時，卻遭遇尷尬：掛牌半年，無人問津。

作為西部信托股東，上海天迪自去年12月10日在西部產(chǎn)權(quán)交易所網(wǎng)站掛牌轉(zhuǎn)讓其所持的西部信托3.07%股權(quán)后，至今未找到受讓方，隨后又自降報價近千萬元，將掛牌價格從8326萬下調(diào)至7376萬元，仍是問津者寥寥。

除報價較高之外，西部信托高居行業(yè)第二位的不良率水平，也是令意向者望而卻步的主要原因之一：西部信托2012年期末不良資產(chǎn)高達4656.18萬元，不良資產(chǎn)率為20.55%，位列信托公司第二位。

自降身價尋買家/

與五年前所不同的是，上次，經(jīng)過49輪激烈競價，上海天迪終將西部信托股權(quán)攬入懷中；這次，同樣在西部產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，卻經(jīng)過半年仍未成功轉(zhuǎn)讓，而掛牌價也一度從8326萬下調(diào)至7376萬元。

雖然上海天迪在西部產(chǎn)權(quán)交易所掛牌稱，西部信托持有西部證券、陜天然氣等多家上市公司股權(quán)，并持有長安銀行股權(quán)，但顯然這些并未打動受讓方。

“以8326萬的價格賣3.07%股權(quán)，相當于整體估值27.12億元。對應(yīng)去年凈利潤17895萬元，相當于15倍的PE。即使在一級市場，15倍PE也不算低。再優(yōu)質(zhì)的股權(quán)，只要價格高了，都會造成有價無市。”格上理財分析師肖偉向《每日經(jīng)濟新聞》記者稱。

對于最新情況，上海天迪方面向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“已和多家機構(gòu)接觸，但價格沒談攏，因此下調(diào)了掛牌價格。”

據(jù)記者了解，上海天迪還持有其他信托股權(quán)，如果掛牌期滿，仍未征集到意向受讓方，將不變更掛牌條件，繼續(xù)延長掛牌，直至征集到意向受讓方為止；如征集到兩個以上意向受讓人，選擇的交易方式為電子競價。

不良率居高不下/

格上理財分析師王燕娛認為，西部信托目前發(fā)展的情況一般，包括資本實力和公司本身的實力可能都有所欠缺，從2012年報也能基本體現(xiàn)出來，其資產(chǎn)規(guī)模在所有信托公司里排名靠后，信托手續(xù)費和凈利潤也比較少。

年報數(shù)據(jù)顯示，2012年西部信托實現(xiàn)收入3.04億元，其中信托業(yè)務(wù)15809萬元，利息收入2843萬元，比上年增加832萬元，實現(xiàn)投資收益11330萬元，全年共實現(xiàn)利潤總額21193萬元，凈利潤17895萬元，每股收益0.29元，同比增長190%。公司所有者權(quán)益13.47億元，每股對應(yīng)2.17元。 另外，西部信托高企的不良率也讓觀望者卻步。雖然在2012年其不良資產(chǎn)并未增加，但其不良率卻仍居高不下，達20.55%，在整個信托公司中排名第二，僅次于中泰信托。

“整個行業(yè)不良率有高也有低，但一般在1%左右。”永益信托工作室廖鶴凱向 《每日經(jīng)濟新聞》記者稱，“這么高的不良率可能會令潛在的受讓方畏而不前。”

隨著信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的野蠻成長，不良資產(chǎn)已成為不可忽視的重要指標。西部信托在年報上披露，其采用“備抵法”計提一般準備，據(jù)實計提專項準備。正常類，計提比例0，關(guān)注類計提比例2%，次級類計提25%，可疑類計提50%，損失類計提100%。“報告期內(nèi)，公司不良資產(chǎn)期初數(shù)5128萬元，期末數(shù)為5128萬元，已足額計提資產(chǎn)減值準備。”

意在“控股權(quán)”？/

除此之外，自去年下半年以來的政策對西部信托的沖擊可能更為明顯。

據(jù)其年報披露，受監(jiān)管正常因素影響，銀信合作、政信合作、房地產(chǎn)集合資金信托等業(yè)務(wù)預計將受到較大影響；理財市場不公平競爭加劇，信托公司缺乏專屬性業(yè)務(wù)領(lǐng)域，市場門檻過高，難以與銀行、證券基金等理財機構(gòu)展開正面競爭；西部地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展相對落后，社會整體收入水平較低，合格投資者的培育尚待時日，在轉(zhuǎn)型初期公司的信托業(yè)務(wù)將面臨較大萎縮，公司的贏利模式構(gòu)建尚處于探索中。

“可能還是轉(zhuǎn)讓方出讓的股份太少，在信托業(yè)務(wù)快速發(fā)展時期，信托牌照稀缺珍貴，如能讓受讓方控股，想必會有很多人愿意接盤。”廖鶴凱稱。

顯然，上海天迪并沒有那么多西部信托股權(quán)，在西部信托的24家股東里，上海天迪也只能算是小股東。

王燕娛向 《每日經(jīng)濟新聞》記者指出，“近半年未能轉(zhuǎn)讓股權(quán)，甚至不惜下調(diào)近一千萬元報價，一方面可能是其發(fā)展?jié)摿Ρ容^小，另一方面現(xiàn)在想要入股信托公司的企業(yè)，多半是想?yún)⑴c決策，或者是戰(zhàn)略布局，但是西部轉(zhuǎn)讓的股份實在不值一提。”