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中投成了燙手山芋?

2013-05-29 01:18:07

極具權(quán)勢與市場影響力的金融機(jī)構(gòu)成為燙手山芋,原因一定在于業(yè)績,以前的業(yè)績理不清,以后的業(yè)績方向不明。

每經(jīng)評論員 葉檀

英國 《金融時(shí)報(bào)》與中國香港《南華早報(bào)》等媒體報(bào)道,中投公司正在物色新董事長,但屠光紹與易綱均不愿接手,樓繼偉上任財(cái)政部長后,中投公司董事長一職空缺至今,物色工作還將繼續(xù)。

不管什么原因,現(xiàn)實(shí)就是,中投董事長人選尚未形成。

極具權(quán)勢與市場影響力的金融機(jī)構(gòu)成為燙手山芋,原因一定在于業(yè)績,以前的業(yè)績理不清,以后的業(yè)績方向不明。強(qiáng)大的行政力量是否會影響中投的市場決策,也在未定之天。

中投的賬面業(yè)績還不錯(cuò)。根據(jù)中投公司的年報(bào),2009年其總資產(chǎn)為3323.94億美元,注冊資本金為2000億美元,用于境外投資的部分略高于50%。中投公司境外全球投資組合2008年度投資回報(bào)率為-2.1%,2009年全球投資組合回報(bào)率達(dá)到11.7%,2010年收益率達(dá)到11.7%,自公司成立以來的累計(jì)年化收益率為6.4%;2011年第四份年報(bào)顯示,中投公司境外投資組合全年收益率為-4.3%,自公司成立以來的累積年化收益率為3.8%。

投資收益起伏不定,但并非最終定論。按照該公司2011年1月召開的董事會,將投資考核周期由原來的5年延長至10年,以10年滾動收益率作為衡量業(yè)績的重要指標(biāo),考核周期如此之長、投資的國家與項(xiàng)目如此之多——今年博鰲論壇上,中投公司副董事長高西慶表示,中投公司在世界上100多個(gè)國家進(jìn)行投資——市場波動如此劇烈,去年的大宗商品與新興市場債券,價(jià)格已經(jīng)不堪入目,按照賬面價(jià)格估算的回報(bào),只能姑且一看。中投投資的很多項(xiàng)目是長期回報(bào),風(fēng)險(xiǎn)敞口較大,如中投目前關(guān)注的基礎(chǔ)設(shè)施大宗交易,投資非洲的重大鐵路、港口或者公路項(xiàng)目,特別是跨境公路項(xiàng)目,就是回報(bào)周期長且風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目。

以2011年投資回報(bào)為例,中投公司公開市場股票組合出現(xiàn)一定虧損,但債券、信用產(chǎn)品等投資取得較好回報(bào)。此外,由于私募股權(quán)投資基金和投資項(xiàng)目大多尚處于投資期,加上受整體市場下跌影響,一些對能源資源等領(lǐng)域上市公司的直投項(xiàng)目市值出現(xiàn)波動,公司投資組合業(yè)績受到一定拖累??紤]到最近我國QDII產(chǎn)品虧損面增加,黃金大跌、人民幣大漲,對于任何投資境外的基金都是挑戰(zhàn),遑論中投如此大的資金量。

有兩件事讓人對中投的回報(bào)率心生疑慮。

2010年與2009年兩年,中投全球投資組合收益率居然一模一樣,連小數(shù)點(diǎn)后面都相同,這個(gè)匪夷所思的數(shù)據(jù)讓人產(chǎn)生無窮聯(lián)想。

中投的子公司、孫公司觸角伸向國內(nèi),中央?yún)R金本就是國內(nèi)重要銀行的大股東,這是歷史遺留問題。2011年6月13日,中投發(fā)展有限責(zé)任公司成立,注冊資金20億元,其中中國建銀投資有限責(zé)任公司出資12億元占60%股份,綠城房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司出資4.8億元占比24%,上海黑石股權(quán)投資合伙企業(yè)和綠城陽光投資有限公司分別出資2億元和1.2億元,占10%和6%。建銀投資為中央?yún)R金公司的全資子公司,后者隸屬于中投公司。

中投是主權(quán)投資基金,按理投資重點(diǎn)應(yīng)該在境外,目前觸角深入國內(nèi),一半不到的投資比例在境內(nèi),不僅投資到綠城,還在土地市場砸上重金。去年11月,中投發(fā)展(天津)濱海有限責(zé)任公司更是一口氣拿下8宗地塊,總面積達(dá)36.3萬平方米,成交總額達(dá)46.771億元,隨后又以3.1億元底價(jià)摘得津?yàn)I中(掛)2012-10號地塊。今年2月,又摘得北京密云縣溪翁莊鎮(zhèn)京密引水渠調(diào)節(jié)池東側(cè)A-02、B-02、B-03、B-04地塊,以及京密引水渠調(diào)節(jié)池東側(cè)A-01、B-01地塊。兩塊地合計(jì)建筑體量約38.5萬平方米,總價(jià)13.87億元。總共64億元的投資,是其注冊資金的3倍。

難道中投想與多如牛毛的政府投資基金一較高下?難道中投想成為第二個(gè)國開行?或者中投想部分轉(zhuǎn)型成為國內(nèi)開發(fā)商?無論哪種變身,都說明中投失去準(zhǔn)心的撒胡椒面的投資方式已經(jīng)開閘,逐漸背離當(dāng)初主權(quán)基金的目標(biāo)。如果這是市場回報(bào)壓力下的產(chǎn)物,說明此前盈利不佳,如果是行政壓力下的產(chǎn)物,更是前景堪憂。

中投與外管局一樣,擔(dān)負(fù)著人民幣國際化過程中外匯資產(chǎn)保值增值的任務(wù),任務(wù)繁重,質(zhì)地卻讓人霧里看花。

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