實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長模式由要素驅(qū)動向效率驅(qū)動的躍遷，一個較為成熟與完善的金融市場不可或缺。中國經(jīng)濟(jì)正步入對外開放的轉(zhuǎn)型期。利率市場化、匯率市場化、資本項目可兌換、存款保險制度四項改革的互促互進(jìn)，相輔相成，共同推動金融改革前行，已成為穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障。

將會在多個維度上共同推進(jìn)的金融領(lǐng)域新一輪改革已箭在弦上。

中國政府網(wǎng)上周末全文發(fā)布的經(jīng)國務(wù)院批復(fù)的發(fā)改委《關(guān)于2013年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作的意見》（下稱《意見》），鎖定今年七大類共22項重點改革事項，其中在有關(guān)金融改革的表述中明確提出：穩(wěn)步推進(jìn)利率匯率市場化改革，逐步擴大存貸款利率浮動幅度，建立健全市場基準(zhǔn)利率體系。完善人民幣匯率形成機制，充分發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項目可兌換，建立合格境內(nèi)個人投資者境外投資制度。此外，之前較少被提及的存款保險制度，這次也明確列入相關(guān)方案中。

再往前推兩周，國務(wù)院5月6日常務(wù)會議部署今年改革重點，就確定了加大財稅、金融、民生、統(tǒng)籌城鄉(xiāng)等九個領(lǐng)域。在央行近日發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2013）》中，“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機制改革”被確立為今年央行的重要工作之一。

這些信號透露出，決策層對于金融改革已形成共識：在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟多國開啟降息大閘的背景下，推動金融改革，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長模式由要素驅(qū)動向效率驅(qū)動的躍遷，一個較為成熟與完善，具有一定深度與流動性的金融市場是不可或缺的。

具體來看，匯率市場化方面，如能通過完善人民幣匯率中間價形成機制，讓其更為透明化、在更大程度上由市場供求來決定人民幣的匯率，實現(xiàn)人民幣的完全可自由兌換，就能進(jìn)一步發(fā)揮市場供求在匯率形成中的基礎(chǔ)性作用。從中國經(jīng)常賬戶余額占GDP比重來看，當(dāng)前人民幣匯率距離均衡水平已不遠(yuǎn)。但從中長期來看，受到較為強勁勞動生產(chǎn)率增長驅(qū)動的人民幣依然有繼續(xù)走強的空間。今天，人民幣對主要貨幣匯率的日均波幅已放大至正負(fù)1%，未來有望進(jìn)一步放寬。去年9月以來，央行借市場行情與預(yù)期轉(zhuǎn)變之機已降低了對人民幣匯率中間價的干預(yù)，人民幣對美元匯率由此屢屢觸及日均波幅上限，這在某種程度上也已改變了市場主體對央行干預(yù)的預(yù)期，預(yù)計未來人民幣對美元匯率的年均升值幅度將顯著放慢，同時伴之以較大的匯率波動。這將大大緩解國際熱錢過度流入造成的人民幣單邊升值壓力。

從某種程度上說，利率市場化改革既是金融業(yè)自身改革的訴求，也是讓實體經(jīng)濟(jì)更多享受金融業(yè)發(fā)展紅利的必然過程，利率制度設(shè)計上對銀行的過度保護(hù)應(yīng)該加以改變。伴隨著利潤增幅從超常規(guī)步入到常態(tài)化，銀行業(yè)此刻更需要在定價方面有更多余地，而實體經(jīng)濟(jì)也需要在和銀行博弈中獲取更多話語權(quán)，這是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革的重要前提。

以去年央行將存款利率浮動區(qū)間上限擴大到基準(zhǔn)利率的1.1倍，貸款利率下限調(diào)整至基準(zhǔn)利率的0.7倍為標(biāo)志，利率市場化改革有了突破性進(jìn)展。加上此前央行推出的擴大貸款利率浮動區(qū)間舉措，利率市場化的穩(wěn)步推進(jìn)并沒有給金融市場帶來大的波動，同時促使貸款利率水平明顯下降，銀行與實體經(jīng)濟(jì)之間的利益格局正在發(fā)生改變。而在溫州等部分地區(qū)實施金融試點改革，將過去的灰色融資體系納入到合法體系中，監(jiān)控與引導(dǎo)民間借貸利率，也在間接推進(jìn)利率市場化。除銀行基準(zhǔn)貸款利率外，目前幾乎其他利率都已市場化了。預(yù)計未來人民幣基準(zhǔn)存貸款利率的浮動區(qū)間還有望繼續(xù)擴大，最終將發(fā)展到央行不再控制基準(zhǔn)存貸款利率，而是通過貨幣市場的公開操作來間接影響銀行體系融資成本的局面。

現(xiàn)在最令市場各方關(guān)注的是，央行將在何時、以怎樣的方式深化利率市場化改革。中國銀行行長李禮輝19日在“2013金融改革與創(chuàng)新高級論壇”上表示，利率市場化改革根本方向在于完善利率市場價格的形成機制，在深化利率市場化改革的方向上，建議取消貸款利率浮動下限，將貸款風(fēng)險定價自主權(quán)交給銀行。中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在17日也表示，貸款利率今年內(nèi)可能就會放開管制。中行兩位高層透露的口風(fēng)顯示，先取消貸款利率下限，再逐漸放寬對存款利率上限的控制這種循序漸進(jìn)的可能性頗高。央行貨幣政策委員會委員、學(xué)術(shù)顧問陳雨露25日發(fā)布《中國的“大金融”戰(zhàn)略與發(fā)展路徑》研究報告就說，中國需漸進(jìn)推進(jìn)利率市場化和資本項目完全可兌換，利率市場化可在2017年前完成，而資本賬戶開放該在2015年至2020年之間完成。

伴隨著利率、匯率市場化的推進(jìn)，也進(jìn)一步激發(fā)對于資本項目可兌換改革的預(yù)期。而目前的形勢也已為資本項目的進(jìn)一步放開提供了基礎(chǔ)。追蹤發(fā)達(dá)國家的貨幣可兌換進(jìn)程，在經(jīng)常項目實現(xiàn)可兌換后，逐步推進(jìn)資本項目可兌換大約需要10年時間。因此，國務(wù)院常務(wù)會議要求“提出人民幣資本項目可兌換的操作方案”，可以視為人民幣資本項目可兌換改革已進(jìn)入實質(zhì)性操作層面的標(biāo)志。

存款保險制度是一項基礎(chǔ)性金融制度，無論是對推進(jìn)利率市場化，還是對建立完備的市場化風(fēng)險補償和退出機制、發(fā)展多層次金融機構(gòu)都具有十分重要的意義。一般而言，一國推進(jìn)利率市場化普遍會出現(xiàn)金融機構(gòu)大量倒閉的現(xiàn)象，而這種倒閉又必將危害到儲戶的利益。這種情況下，存款保險制度就顯得十分必要。從1987年至1991年，美國平均每年有200家小銀行倒閉。其間，從1934年開始提供存款保險服務(wù)的聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）發(fā)揮了重要作用。隨著利率市場化的推進(jìn)，銀行存款獲得政府背書，以國家信用、中央財政信用作為擔(dān)保，由中央銀行和地方政府承擔(dān)個人債務(wù)清償?shù)木置嬖絹碓诫y以維持了。我國推出存款保險制度的時機也已日趨成熟。

當(dāng)下，中國經(jīng)濟(jì)正步入對外開放的轉(zhuǎn)型期。利率市場化、匯率市場化、資本項目可兌換、存款保險制度四項改革的互促互進(jìn)，相輔相成，共同推動金融改革前行，已成為穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障。（周子勛）

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