每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 沙斐 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 沙斐 發(fā)自上海

數(shù)據(jù)顯示，4月共50款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品成立，占4月信托產(chǎn)品規(guī)模比例為28.09%。

但很少有人注意到，其中一些信托計(jì)劃蘊(yùn)藏著風(fēng)險(xiǎn)。新華信托近期發(fā)行的“華錦92號(hào)·世博首岸項(xiàng)目貸款集合資金信托計(jì)劃”（以下簡(jiǎn)稱華錦92號(hào)）規(guī)定，樓盤銷售超過(guò)一半才能把銷售收入?yún)R入用于還款給信托投資者的指定賬戶。但該樓盤的預(yù)期銷售均價(jià)卻遠(yuǎn)超周邊樓盤，給銷售帶來(lái)壓力。

“肯定是賣得掉的！”新華信托一位銷售經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，開發(fā)商在這個(gè)項(xiàng)目中其實(shí)有很多利潤(rùn)空間。

但國(guó)際金融投資家聯(lián)合會(huì)執(zhí)行主席孫飛教授認(rèn)為，該項(xiàng)目可能有風(fēng)險(xiǎn)，因項(xiàng)目的主要還款來(lái)源是銷售收入，如果賣不出去就還不了款。

項(xiàng)目預(yù)售均價(jià)遠(yuǎn)超周邊樓盤/

據(jù)了解，新華信托近期發(fā)行華錦92號(hào)，信托資金用于云南萬(wàn)方房地產(chǎn)開發(fā)有限公司（以下簡(jiǎn)稱云南萬(wàn)方地產(chǎn)）旗下“世博·首岸”項(xiàng)目建設(shè)。

華錦92號(hào)項(xiàng)目說(shuō)明書 （以下簡(jiǎn)稱說(shuō)明書）顯示，項(xiàng)目運(yùn)作期限2年，分兩期募集，總募集金額3億元，首期募集金額2億元，剩余1億元由二期完成募集。華錦92號(hào)的本息由“世博·首岸”項(xiàng)目的銷售收入作為還款來(lái)源。

說(shuō)明書顯示，華錦92號(hào)的資金還款方式是按照“世博·首岸”的銷售進(jìn)度來(lái)安排的。即項(xiàng)目公司在“世博·首岸”項(xiàng)目住宅面積銷售了31597平方米后，將后續(xù)銷售回款存入還款準(zhǔn)備金賬戶，其中在銷售31598~38264平方米的過(guò)程中，提取20%的銷售回款至還款準(zhǔn)備金賬戶，在銷售38265~48264平方米的過(guò)程中，提取30%的銷售回款至還款準(zhǔn)備金賬戶，在銷售剩余的48265~64933平方米的過(guò)程中，提取100%的銷售回款至還款準(zhǔn)備金賬戶。在項(xiàng)目公司實(shí)現(xiàn)銷售收入并實(shí)際收到全部購(gòu)房款后的15個(gè)工作日內(nèi)劃入還款準(zhǔn)備金賬戶，直至項(xiàng)目公司歸還全部信托資金本金及收益。

世博·首岸項(xiàng)目位于昆明市盤龍區(qū)小壩片區(qū)劉家營(yíng)龍慶路上，負(fù)責(zé)華錦92號(hào)的項(xiàng)目經(jīng)理祝先生告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，他去當(dāng)?shù)乜疾鞎r(shí)，該項(xiàng)目還在建設(shè)中。

據(jù)說(shuō)明書介紹，世博·首岸項(xiàng)目由5棟小高層和高層建筑組成，項(xiàng)目總建筑面積92909.16平方米，其中地上建筑面積68629.16平方米。所有建筑一樓均為7米架空樓層，總投資金額88297.41萬(wàn)元。

說(shuō)明書指出，通過(guò)項(xiàng)目收益測(cè)算，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)能實(shí)現(xiàn)銷售收入127274萬(wàn)元，扣除相關(guān)成本費(fèi)用及稅金，能取得26115.92萬(wàn)元的銷售凈利潤(rùn)。

但記者計(jì)算得出，如要完成說(shuō)明書中提到的銷售收入，世博·首岸每平方米的售價(jià)不能低于18000元。對(duì)此計(jì)算結(jié)果，祝先生表示無(wú)異議。

而搜狐焦點(diǎn)網(wǎng)昆明站及昆明搜房網(wǎng)的房源信息顯示，該樓盤的銷售均價(jià)是16500元/㎡，戶型面積265~290㎡，總價(jià)500~700萬(wàn)。但即便如此，仍然比周邊樓盤要貴一些。

昆明中原地產(chǎn)策略中心總監(jiān)林嵐告訴記者，上述項(xiàng)目處于昆明二環(huán)外的東城區(qū)，目前周邊的樓盤大概在8000多元/平方米。與一些核心位置的樓盤相比，上述項(xiàng)目所在的地理位置略顯遜色。

在項(xiàng)目房?jī)r(jià)顯著高于周邊的情況下，信托的還款計(jì)劃能兌現(xiàn)嗎？

“肯定是賣得掉的！”新華信托一位銷售經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，“開發(fā)商在本項(xiàng)目當(dāng)中有很多利潤(rùn)空間，如樓板價(jià)有一部分利潤(rùn)，建筑上又有一部分利潤(rùn)，營(yíng)銷上還有一部分利潤(rùn)。”

祝先生告訴記者，這個(gè)樓盤在銷售過(guò)程中開發(fā)商會(huì)額外贈(zèng)送面積，會(huì)對(duì)銷售有幫助。他說(shuō)，一套房源會(huì)有20%~30%的贈(zèng)送面積。

但在房地產(chǎn)行業(yè)專業(yè)人士看來(lái)，祝先生的看法也許太過(guò)樂觀。

林嵐說(shuō)，目前昆明超過(guò)15000元/平方米的，主要是別墅類產(chǎn)品，售價(jià)達(dá)到15000元~20000元/平方米的公寓在昆明還沒有出現(xiàn)過(guò)，500萬(wàn)元~700萬(wàn)元總價(jià)區(qū)位段的樓盤競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。這一價(jià)位段住宅產(chǎn)品可選擇面比較多，大多數(shù)是別墅產(chǎn)品。而銷售速度依然不快，多數(shù)一個(gè)月只能賣幾套。

按照林嵐介紹的昆明房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售速度，上述世博·首岸項(xiàng)目如何能保證在兩年內(nèi)賣出6萬(wàn)多平米的住宅，是一個(gè)迷。

專家稱土地抵押率偏高/

據(jù)祝先生介紹，除了項(xiàng)目銷售還款來(lái)源作為回款保障，云南萬(wàn)方地產(chǎn)另外以編號(hào)為盤國(guó)用（2013）第00021號(hào)地塊向新華信托設(shè)定抵押。據(jù)介紹，該地塊面積為20244.85㎡，土地性質(zhì)為商務(wù)金融用地。依據(jù)重慶金友資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司出具的評(píng)估資料顯示，評(píng)估價(jià)格約為41603.17萬(wàn)元人民幣。

此外，云南萬(wàn)方地產(chǎn)還以編號(hào)為昆國(guó)用（2012）第00501、00502、00503、00504號(hào)的地上在建工程竣工驗(yàn)收后辦理的房地產(chǎn)權(quán)證向新華信托設(shè)定抵押。根據(jù) 《信托貸款合同》約定，如果世博·首岸的銷售回款條件未達(dá)到，新華信托將有權(quán)啟動(dòng)資產(chǎn)處置程序以實(shí)現(xiàn)信托本息的退出。

新華信托銷售經(jīng)理告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，世博·首岸信托項(xiàng)目的土地抵押采用分段抵押模式，如果項(xiàng)目銷售的回款情況良好，則只用盤國(guó)用（2013）第00021號(hào)地塊作為抵押，如果項(xiàng)目銷售回款情況不理想，開發(fā)商還需要繼續(xù)融資，則會(huì)考慮增加昆國(guó)用（2012）第00501、00502、00503、00504號(hào)的地上在建工程竣工驗(yàn)收后辦理的房地產(chǎn)權(quán)證作為新增的抵押物。

孫飛教授對(duì)記者表示，該項(xiàng)目可能有風(fēng)險(xiǎn)，該項(xiàng)目的主要還款來(lái)源是銷售收入，如果賣不出去就還不了款。雖然這個(gè)項(xiàng)目還有價(jià)值4億元的土地做信用增級(jí)措施，相對(duì)于融資總額只打了七折，通常情況下，至少在5折以上風(fēng)控才算比較到位。

孫飛稱，根據(jù)金融信托專業(yè)人士的判斷，這個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)控制措施做得非常不好，設(shè)計(jì)也很不合理，蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn)。

但上述新華信托銷售經(jīng)理卻表示：“這個(gè)產(chǎn)品的風(fēng)控做得非常好，我們新華的項(xiàng)目都是英國(guó)巴克萊銀行做的風(fēng)控。”

孫飛對(duì)此表示，這個(gè)項(xiàng)目必須賣到比周邊同類物業(yè)高出近八成的售價(jià)才能實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)銷售收入，說(shuō)明信托公司提前沒有做好凈值調(diào)查，周邊物業(yè)價(jià)格也沒有摸清楚，這樣的價(jià)格怎么可能賣得出去？如果賣不出去就會(huì)引出一系列的風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，說(shuō)明書也明確指出，受托人（信托公司）承諾以受益人的最大利益為宗旨處理本資金信托的信托事務(wù)，并謹(jǐn)慎管理信托財(cái)產(chǎn)，但不承諾信托資金不受損失，亦不承諾信托資金的最低收益。

新華信托銷售經(jīng)理告訴記者，新華信托之前也有幾個(gè)項(xiàng)目到期不能償還本息，但新華信托還是趕在兌付期到來(lái)之前先把資金墊付了，所以華錦92號(hào)不存在到期不能償付本息的情況。該銷售經(jīng)理甚至表示，很多客戶現(xiàn)在已經(jīng)不看項(xiàng)目到底是什么，只認(rèn)新華信托的牌子。

孫飛表示，監(jiān)管條例是不允許信托公司提前墊資的，當(dāng)然也不排除私下里有人這么去操作。另外，就算最后進(jìn)入土地拍賣，抵押的土地在拍賣時(shí)并不一定能賣到預(yù)計(jì)的價(jià)格，也就是說(shuō)，華錦92號(hào)的抵押土地打折拍賣，也不一定能覆蓋融資金額，風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。