每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周四A股漲跌有限，滬綜指跌0.27%報(bào)2317.75點(diǎn)，深綜指漲0.08%報(bào)1043.47點(diǎn)，成交縮窄。盤(pán)面看，個(gè)股表現(xiàn)平平，其中地產(chǎn)股和科技股跌多漲少。

外盤(pán)可能給A股造成一些壓制。因周四日股日經(jīng)225指數(shù)慘跌5.15%，一度打壓了我國(guó)港股，恒指當(dāng)時(shí)跳水，跌幅最深時(shí)曾達(dá)1.17%，但其后隨A股一起回穩(wěn)。日本股市殺跌和最近日元有所升值相關(guān)，這直接打壓了出口類(lèi)股。

最近半年多日元貶值極大，最大時(shí)貶了34%，日股卻因此表現(xiàn)得相當(dāng)強(qiáng)勁，最多時(shí)漲了70%左右。

我國(guó)情況正好相反，往往人民幣大幅升值時(shí)，股市更容易上漲。我國(guó)人民幣容易和股市同向運(yùn)行，這反映了熱錢(qián)流入的現(xiàn)實(shí)，可見(jiàn)A股是純粹的資金推動(dòng)型上漲，并無(wú)基本面改善作為基礎(chǔ)。這樣的上漲如果處于初期，力度會(huì)極猛，但如今我國(guó)已經(jīng)歷過(guò)2006~2007年的人民幣升值行情，今年以來(lái)的再度升值極可能已處于尾期，所以股市上漲力度不再明顯。不過(guò)A股也有個(gè)奇特之處：加息非但不會(huì)引發(fā)緊縮，反會(huì)引發(fā)“寬松”，因?yàn)榧酉⒁馕吨酂徨X(qián)流入。

就日股和日元表現(xiàn)反向而言，實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)的是通縮型經(jīng)濟(jì)的特征，市場(chǎng)將日本央行打壓日元行動(dòng)看成另類(lèi)的經(jīng)濟(jì)刺激手段（刺激出口并擠出儲(chǔ)蓄），所以日股就漲。需強(qiáng)調(diào)的是，這樣的上漲有一定的公司業(yè)績(jī)提升基礎(chǔ)。

值得一提的是，如果日元不貶反升，即類(lèi)似人民幣一樣升值，日股卻不會(huì)像A股一樣上漲，這是因?yàn)槿毡居?ldquo;流動(dòng)性陷阱”這一特殊經(jīng)濟(jì)背景。很少?lài)?guó)家有這樣的背景，這也是日本獨(dú)特的情況。

本周六官方統(tǒng)計(jì)的5月份制造業(yè)PMI采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)將公布，這個(gè)因素可能繼續(xù)壓制大盤(pán)股。從每年下半年走勢(shì)看，一般以沖高回落為主，但往往10月份后會(huì)有一波脈沖式行情。

今年下半年有重大會(huì)議召開(kāi)，估計(jì)城鎮(zhèn)化等改革細(xì)節(jié)會(huì)出臺(tái)，相關(guān)個(gè)股或有些炒作機(jī)會(huì)。不過(guò)下半年也有些干擾因素，一是新股極可能恢復(fù)發(fā)行，二是國(guó)債期貨的推出（周三剛有官員提過(guò)）?？赡苓€有個(gè)干擾因素，這就是最近不少分析師猜測(cè)的人民幣浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大。

不過(guò)目前市場(chǎng)對(duì)上述因素已有所消化，就改革可能的相關(guān)題材炒作已相對(duì)充分，對(duì)新股擴(kuò)容早有預(yù)期，所以這兩個(gè)因素或能大致抵消，甚至可能偏多。然而，市場(chǎng)對(duì)國(guó)債期貨的消化只處于初始階段，所以仍可能構(gòu)成干擾。至于人民幣波幅可能擴(kuò)大，市場(chǎng)基本上沒(méi)有消化，因許多人弄不清利好利空。就筆者看來(lái)，該因素可能是A股較大的利空。

綜上所述，A股短期內(nèi)或能維持橫盤(pán)震蕩，甚至不排除進(jìn)一步小幅上漲，但強(qiáng)勢(shì)維持的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。下個(gè)月股指極有可能找到階段性高點(diǎn)，所以投資者未來(lái)操作的重點(diǎn)應(yīng)是尋找高點(diǎn)出貨。