每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

“五窮六絕七翻身”一直被認(rèn)為是A股市場的一種“宿命”。2010年5、6月兩月，滬指累計(jì)暴跌17.18%；2011年5、6月，滬指下跌5.09%；2012年5、6月，滬指又跌7.20%。連續(xù)3年，黑色初夏折磨著無數(shù)投資者。

然而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2013年5月，滬指連續(xù)5周上漲，最終當(dāng)月實(shí)現(xiàn)5.63%的漲幅，打破了“五窮”魔咒。6月1日，官方發(fā)布的5月PMI為50.8%，環(huán)比上升且連續(xù)8個月保持在榮枯線之上。滬指5月上漲和PMI環(huán)比上漲的數(shù)據(jù)，如同步步蓮花，讓投資者看到了6月大盤上漲，最終打破“六絕”魔咒的希望。

盤面回顧

終止三連陰 滬指實(shí)現(xiàn)紅5月

與春節(jié)前的氣勢如虹相比，春節(jié)后的大盤似乎像中了一道魔咒，無論創(chuàng)業(yè)板個股怎么飛天亂舞，滬指始終熟視無睹、節(jié)節(jié)敗退，2月、3月、4月連續(xù)3個月下跌，市場此前聚集起來的做多動能幾乎被消耗殆盡。

那么，滬指三連陰后，5月能否收紅呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》5月6日刊文《全球降息潮涌 A股錢場人場齊聚欲擁抱中國夢》，稿件指出，在RQFII再度開閘、全球再掀降息潮、肖鋼首開“金口”談及“中國夢”等利好因素刺激下，“A股5月有望獲取好收成”。

事實(shí)上，進(jìn)入5月，滬指一鼓作氣實(shí)現(xiàn)周K線5連陽，同時以5.63%的月度漲幅成功實(shí)現(xiàn)“紅五月”。

分析人士認(rèn)為，雖然創(chuàng)業(yè)板指大漲逾20%，市場依舊是 “小鬼當(dāng)家”，但是主板“大象”翻紅，體現(xiàn)出不少積極因素。

從交投情況來看，在5月的22個交易日里，兩市總成交額超過4.52萬億元，這是自2011年4月份以來的最高水平，日均成交約2055億元，也創(chuàng)出今年第二高，僅次于今年1月的日均成交額2182億元。由此可見，主板翻紅與資金再度涌入有直接聯(lián)系。

從板塊走勢來看，影視傳媒股以及創(chuàng)業(yè)板、中小板股的高送轉(zhuǎn)填權(quán)行情依舊表現(xiàn)搶眼，同時LED、房地產(chǎn)、航天軍工、新能源汽車也異軍突起，成為資金追逐的新熱點(diǎn)。特別是航天軍工，在率領(lǐng)A股完成首波大級別反彈后，此次5月再度率領(lǐng)藍(lán)籌反擊，成為市場走強(qiáng)的“功臣”之一。

如今，A股5月不再“窮”，是否會將好運(yùn)遞延給6月，打破“六絕”的宿命呢?

中信建投表示，兩市延續(xù)強(qiáng)勢震蕩上攻的希望較大，但期間變數(shù)也較多，既有周邊環(huán)境或?qū)②叺?，比如歐美股市下調(diào)的影響，也有自身仍需整固的需求。

綜合來看，6月震蕩整理的可能較大，但單月波幅或有所收窄，即漲跌均比較有限。

市況分析

關(guān)鍵時刻 PMI數(shù)據(jù)傳利好

分析人士認(rèn)為，大盤5月反擊戰(zhàn)固然精彩，但要使6月指數(shù)繼續(xù)保持強(qiáng)勢難度不小，首先，6月面臨的第一個變數(shù)就是通脹壓力。

4月CPI增速回升幅度超出預(yù)期，而且是在當(dāng)月肉類、禽類和蛋類價格連續(xù)四周出現(xiàn)較大幅度環(huán)比下降的背景下實(shí)現(xiàn)的。

進(jìn)入5月以后，肉、禽、蛋價格環(huán)比降幅迅速收窄，且禽類價格已出現(xiàn)環(huán)比上漲，分析人士認(rèn)為，這表明后期通脹壓力不容忽視。

財(cái)達(dá)證券認(rèn)為，在日本擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，歐元區(qū)、澳大利亞紛紛降息以及央行停止春節(jié)以來連續(xù)凈回籠操作的影響下，市場中還是出現(xiàn)了對貨幣政策放松的微弱預(yù)期。雖然CPI上漲超預(yù)期，但4月貨幣增速卻再度實(shí)現(xiàn)回升，信貸增速與上月持平，表明貨幣環(huán)境并不是太緊張。因此，通脹壓力的日漸增大與目前貨幣環(huán)境依舊寬松之間，似乎構(gòu)成矛盾。

不過，雖然流動性趨勢未來存疑，但6月面臨好轉(zhuǎn)：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)壓力已有所減輕。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，6月1日，國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心、中國物流與采購聯(lián)合會公布的5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)為50.8%，比上月回升0.2個百分點(diǎn)，也是該指數(shù)連續(xù)8個月保持在榮枯線之上。分析人士認(rèn)為，這表明經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢趨于明朗。

然而，6月仍面臨的第二個變數(shù)是IPO重啟時間點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，雖然股指已經(jīng)歷了各種傳言洗禮，對IPO重啟負(fù)面影響有所消化，但重啟的時間點(diǎn)一旦不被市場認(rèn)同，對市場可能造成的打擊依然不可小覷。

分析人士認(rèn)為，IPO壓力大小取決于三方面因素：一是重啟前市場所處的位置，位置越高壓力越大；二是發(fā)行方式，批量發(fā)行的方式將對二級市場產(chǎn)生明顯壓力；三是發(fā)行制度。如果仍是簡單重啟，那么市場恐將重走老路。

投資機(jī)會

上下兩難 防御板塊顯優(yōu)勢

如果6月行情雖然局面復(fù)雜，但仍有望震蕩上揚(yáng)，那么在投資上是依舊選擇估值已存在泡沫、今年以來已暴漲的創(chuàng)業(yè)板成長股，還是轉(zhuǎn)而超配防御性題材呢？

富安達(dá)基金認(rèn)為，短期內(nèi)，在流動性相對寬松、經(jīng)濟(jì)增長平緩的背景下，預(yù)計(jì)成長股強(qiáng)于周期股的局面仍將持續(xù)。

匯豐晉信低碳先鋒基金經(jīng)理劉輝也明確表示，只要股市中的存量資金還在尋找投資機(jī)會，且傳統(tǒng)周期性行業(yè)未受經(jīng)濟(jì)向好因素的刺激，沒有走出大行情時，對高成長板塊走勢仍可保持樂觀態(tài)度，基金仍可繼續(xù)持有相關(guān)股票。

東興證券也表示，盡管地產(chǎn)和部分周期股短期出現(xiàn)反彈，但估計(jì)仍然不會發(fā)生持續(xù)的風(fēng)格切換。

在宏觀流動性環(huán)境沒有發(fā)生大的變化和IPO尚未重啟的假設(shè)下，成長股估值水平可能維持一段熱度，但風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者也注意到，目前，中小板、創(chuàng)業(yè)板的各種風(fēng)險(xiǎn)的確在不斷累積，等待釋放。

首先是政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。此前深交所就發(fā)函讓今年以來漲幅較大的創(chuàng)業(yè)板個股發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，次日創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了一次較大級別調(diào)整。

然而，風(fēng)險(xiǎn)警示只是讓創(chuàng)業(yè)板“打了一個噴嚏”，上周小盤股依舊瘋狂。

此外市場曾有傳言稱，“監(jiān)管層可能會對多家近來漲幅過大的創(chuàng)業(yè)板公司進(jìn)行現(xiàn)場專項(xiàng)檢查，具體包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、是否涉及內(nèi)幕交易，甚至高管的通話記錄都在檢查范圍之內(nèi)”。

分析人士認(rèn)為，無論該消息是否屬實(shí)，都表明創(chuàng)業(yè)板的政策性利空因素在逐漸增多。

其次是減持風(fēng)險(xiǎn)。在連續(xù)暴漲后，產(chǎn)業(yè)資本對創(chuàng)業(yè)板股票的減持力度空前。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，5月創(chuàng)業(yè)板公司共發(fā)布了68次減持公告。

然而，創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)增加就能證明主板上行毫無風(fēng)險(xiǎn)了嗎？

分析人士認(rèn)為，目前，經(jīng)濟(jì)和政策面短期并不樂觀，類似四萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃不可能再出臺，主板市場中，占主導(dǎo)地位的是傳統(tǒng)行業(yè)，庫存壓力較大將是影響主板藍(lán)籌股上漲的重要因素。

綜上所述，小盤股估值偏高，大盤股走強(qiáng)亦存隱憂，因此在進(jìn)攻受阻情況下，防御板塊就顯出了獨(dú)特優(yōu)勢。

國都證券分析師肖世俊認(rèn)為，從消費(fèi)、成長股相對于周期股的估值水平來看，當(dāng)前消費(fèi)股、成長股相比周期股的相對PE（市盈率）分別為1.08倍和2.31倍，較近五年相對歷史均值分別低26.7%和高22.4%。

同時，當(dāng)前消費(fèi)股、成長股相比周期股的相對PB（市凈率）分別為1.74倍和2.04倍，較近五年相對歷史均值各高出8.6%和33.4%。

從不同市場風(fēng)格的相對PE估值曲線走勢來看，當(dāng)前消費(fèi)股相對周期股仍然存在一定的潛在超額收益空間。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，5月的最后一個交易日，在大盤尾市跳水背景下，馬應(yīng)龍（600993，收盤價19.24元）、武漢健民（600976，收盤價21.41元）等中藥股卻錄得漲停，有分析人士認(rèn)為，這似已在暗示，醫(yī)藥股等防御性板塊或?qū)⒊蔀橘Y金6月避風(fēng)港。

私募看市

技術(shù)報(bào)喜 月線級別MACD確認(rèn)金叉

那么，在進(jìn)入6月征程之后，對市場具有獨(dú)特見解的私募人士，又是如何看待未來走勢的呢?

北京股商副總裁、北京京放投資管理顧問公司總經(jīng)理崔曉黎對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，中小市值品種均已漲至高位，雖然不排除繼續(xù)上升的可能，但是總體而言風(fēng)險(xiǎn)在積聚，對市場的正面影響將逐漸降低。

而一旦小市值品種漲勢告一段落，而大市值藍(lán)籌股無法啟動，市場熱點(diǎn)輪動將斷檔，因此需要注意階段性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，若管理層能夠出臺一些有力的刺激經(jīng)濟(jì)政策并激活大的機(jī)構(gòu)投資者的信心，則另當(dāng)別論。

天力拓投資總監(jiān)王先春則表示，經(jīng)濟(jì)總體而言或繼續(xù)下行，預(yù)計(jì)全年GDP增速在7.3%之上。就國內(nèi)而言，從5月略微增加的信貸數(shù)據(jù)來看緊中有松，預(yù)計(jì)6月可能持平。那么從5月份延續(xù)的略微寬松的流動性水平來看，可能繼續(xù)刺激6月市場。

資金除了可能會有針對性地選擇受政策保護(hù)的煤炭行業(yè)外，其他周期性行業(yè)可能下月不在多數(shù)機(jī)構(gòu)配置之列，資金仍會偏向于民生、新型城鎮(zhèn)化、新興產(chǎn)業(yè)等消費(fèi)成長性投資主題，尤其是前期資金深度介入的高送配或已經(jīng)除權(quán)后的主題性行業(yè)龍頭品種，由于投資標(biāo)的稀缺性，仍有資金持續(xù)堆積的可能。

王先春還補(bǔ)充稱，在上述投資邏輯下，消費(fèi)成長投資主題將呈現(xiàn)分化，一些業(yè)績增長不確定或主營不突出的個股，可能隨著中報(bào)前瞻的逐漸清晰而被市場遺棄，這自然就是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避對象。此外，人民幣匯率已成潛在市場風(fēng)險(xiǎn)，以及可能開啟的IPO都有可能對后市形成沖擊，這要求我們在把握機(jī)會的同時，控制倉位防范風(fēng)險(xiǎn)仍是關(guān)鍵。

而以技術(shù)分析見長的廣東晟澤投資管理有限公司投資總監(jiān)黎仕禹對記者表示，他對未來行情表示樂觀。他認(rèn)為，根據(jù)之前總結(jié)的技術(shù)規(guī)律來判斷，目前市場已出現(xiàn)牛市來臨的第一個技術(shù)信號，在大盤的長期月K線系統(tǒng)里，趨勢性指標(biāo)MACD已確認(rèn)金叉。此外，滬指的5月均線也上穿10月和20月均線形成金叉，且市場在調(diào)整過程中，并未跌破10月均線。

黎仕禹表示，在經(jīng)過長期下跌和充分調(diào)整后，熊市里如果股指突破放量并站穩(wěn)年線，這個技術(shù)信號應(yīng)是比較準(zhǔn)確的。但如果要明確判斷牛市已經(jīng)到來，那還需要突破此前在2009年和2010年最高點(diǎn)連線，即3478.01點(diǎn)和3186.72點(diǎn)高點(diǎn)形成的下降趨勢線才能判定。