央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月廣義貨幣(M2)和狹義貨幣(M1)的增速雙雙回落。再結(jié)合新增信貸下滑以及實體經(jīng)濟偏冷，市場呼吁貨幣政策放松的聲音增加，其中不乏降息的建議。但值得注意的是，M2增速仍處于高位，遠遠高于參考目標值，這意味著貨幣政策不會“大劑量”放松，加大公開市場操作、增加流動性供給仍是最合適的選擇。

具體數(shù)據(jù)顯示，5月末M2余額104.21萬億元，同比增長15.8%，比上月末低0.3個百分點；M1余額31.02萬億元，同比增長11.3%，比上月末低0.6個百分點。同時，人民幣貸款增加6674億元，比上月少1255億元。

宏源證券認為，新增信貸下降和熱錢流入回落是M2增速較4月下降的主要原因，但總量基本符合市場預(yù)期。中金首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生指出，雖然新增貸款減少，但是人民幣存款仍然大幅增長 1.48 萬億，因此M2同比增速回落幅度小。值得指出的是，M2增速仍處于今年以來的高位，遠高于全年13%的預(yù)期目標。

而伴隨貨幣供應(yīng)量增速回落，銀行間的流動性也趨緊。5月銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.92%，比上月高0.42個百分點；質(zhì)押式債券回購月加權(quán)平均利率為3.01%，比上月高0.46個百分點。更值得注意的是，6月以來，回購利率進一步上行，6月8日隔夜回購利率升至9%以上，銀行間流動性趨于緊張。

再結(jié)合實體經(jīng)濟的疲軟，彭文生認為，貨幣政策放松的壓力加大，“目前貨幣政策處在一個微妙階段，受制于實體經(jīng)濟弱而房地產(chǎn)市場熱的結(jié)構(gòu)矛盾，貨幣政策如何演變?nèi)Q于未來幾個月的經(jīng)濟走勢。”

而在彭文生看來，最為可能的放松方式，是結(jié)合利率市場化改革，取消貸款利率的浮動下限。同時，針對近期飆升的銀行間市場短期利率，預(yù)計央行將加大公開市場操作力度，增加流動性供給，降低銀行間市場利率。

澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛則更為“激進”。他指出，由于中國的實際利率開始轉(zhuǎn)正，因此存在著較為明顯的降息空間，綜合實體經(jīng)濟的表現(xiàn)，預(yù)期央行將很快降息。

值得注意的是，包括利率市場化在內(nèi)的金融改革，也被分析人士看做是解決目前經(jīng)濟、金融困境一攬子方案中可行的措施。彭文生就指出，結(jié)合利率市場化改革，取消貸款利率的浮動下限。

劉利剛則指出，目前，人民幣匯率不斷走強，事實上對實體經(jīng)濟產(chǎn)生了緊縮的作用，而境內(nèi)外利差的存在，也導(dǎo)致了熱錢的大規(guī)模流入，很多企業(yè)也將自身的發(fā)展重點放在了金融套利上，而非自身的主業(yè)，這些均導(dǎo)致了實體經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯的困難。因此，中國應(yīng)該推進以利率市場化為中心的金融改革，并在此過程中逐步開放資本賬戶，同時推進更加具有彈性的匯率形成體系，以保持政策的有效性。

原文：http://finance.eastmoney.com/news/1345,20130613297573574.html