每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 宋雙    

每經(jīng)實習(xí)記者 宋雙

就在國際國內(nèi)金價不斷下挫之際，國泰、華安上報的國內(nèi)首批黃金ETF獲批。盡管全球最大黃金ETF基金SPDR上半年已減倉近300噸，但兩家基金公司仍不懼風(fēng)險，摩拳擦掌力爭市場首發(fā)。對于前段時間被媒體熱炒掃蕩金店抄底的“中國大媽”來說，黃金ETF或許更是短線投資利器。

黃金ETF發(fā)行戰(zhàn)提前打響/

從兩只黃金ETF同時獲批的那一刻起，國泰與華安便已摩拳擦掌，力爭市場首發(fā)。

“又不是只批了我們一只，有什么好恭喜的?！碑?dāng)《每日經(jīng)濟新聞》記者向國泰基金內(nèi)部人士祝賀黃金ETF獲批時，對方向記者打趣道。

這也恰好體現(xiàn)了兩家基金公司目前的微妙形勢：國泰稱其黃金ETF是國內(nèi)首只上報，而華安于6月13日搶先召開獲批發(fā)布會，輿論造勢。

對于確切的發(fā)行時間，兩家基金公司更是“諱莫如深”，均向記者表示要盡快，但什么時候還不清楚。國泰內(nèi)部人士補充道，“即便定下來是哪一天，也不能提前透露，不能夠‘打草驚蛇’”。而華安亦向記者側(cè)面打聽國泰方面的籌備情況，華安表示“其實我們也不清楚到底什么時候能批下來。獲批之后安排發(fā)行，還要和托管行談，因此確切時間無法控制?！?/p>

兩只基金審批用時不過4個月，但與以往任何一款從無到有的創(chuàng)新產(chǎn)品一樣，籌備時間卻很長。

華安基金總經(jīng)理李勍即在獲批發(fā)布會上表示，黃金ETF是華安耗時最長、最難的產(chǎn)品創(chuàng)新項目。華安基金對于黃金ETF的研究啟動于2009年；2011年7月得上交所黃金ETF開發(fā)授權(quán)；2013年1月至6月進行系統(tǒng)聯(lián)測、模擬運作；2013年6月8日，基金獲批。

晚于國泰、華安提交募集申請的博時、易方達，目前尚沒有動靜。博時基金內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“他們稍微早一些，也有可能是上交所獲批更快，我們和易方達應(yīng)該是一批。”

今年1月23日，證監(jiān)會發(fā)布《黃金交易型開放式證券投資基金暫行規(guī)定》，以求規(guī)范黃金ETF的運作。去年華泰柏瑞和嘉實之間首波滬深300ETF大戰(zhàn)令人記憶猶新。不過，黃金ETF這一成熟的“舶來品”，是否能夠快速引起中國投資者的足夠興趣呢？

華安基金資料顯示，截至2012年12月底，全球交易所黃金產(chǎn)品超過100只 （含交叉掛牌則超過240只），資產(chǎn)管理規(guī)模合計近1500億美元；55只以實物黃金為標(biāo)的黃金ETF在20個交易所上市交易，資產(chǎn)規(guī)模合計約1400億美元，持有黃金已超過2600噸，是中國官方黃金儲備的2倍。

“中國大媽”獲投資工具/

盡管屬于成熟的投資工具，但不巧的是，當(dāng)前國際國內(nèi)金價的下跌走勢似乎為黃金ETF蒙上一層陰影。

今年二季度以來，黃金價格走勢開始不容樂觀。從4月初的一輪暴跌開始，金價至今尚未企穩(wěn)。全球最大的黃金ETF基金SPDRGoldShare截至6月14日仍在減倉，其黃金持有量為1003.53噸；在2012年末，其黃金持倉量超過1300噸。由此看來，華安、國泰的搶發(fā)思維，是否并未顧忌發(fā)行時點？

資深基金業(yè)內(nèi)人士王群航向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，ETF作為投資工具的一種，沒有必要過度強調(diào)時點，而且之前金價跌得那么厲害，一定程度上釋放了風(fēng)險。

對于目前國際國內(nèi)金價走低，華安黃金ETF擬任基金經(jīng)理許之彥認(rèn)為，目前金價已經(jīng)接近黃金實際邊際生產(chǎn)成本，投資風(fēng)險已經(jīng)大幅釋放。他表示，美元上漲、歐美央行維護當(dāng)前貨幣體系以及機構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置調(diào)整，對黃金價格形成負(fù)面影響。展望后市，美元上漲態(tài)勢已逐步趨緩，歐美央行的持續(xù)性貨幣寬松政策將延續(xù)，中國和印度等亞太國家的黃金投資消費需求旺盛等因素，對金價的提升都有正面促進作用。

在本輪黃金下跌前期，“中國大媽”被炒作成為狙擊華爾街高級投資人的“神秘力量”。這顯然夸大了“中國大媽”的實力，但從其“掃金”動向來看，看得見、摸得著的實物黃金是“中國大媽”的最愛，而在二級市場上交易的黃金ETF能否引起“中國大媽”的足夠興趣？

王群航表示，如果“中國大媽”指的是國內(nèi)普通個人投資者，他們確實更偏好于實物黃金的手感，而且對于交易所買賣方式可能不太理解。王群航稱，這就要看基金公司能將黃金ETF普及到什么程度。他指出，下跌初期的一輪抄底風(fēng)，投資者選擇的是走進商店，沖向?qū)嵨稂S金柜臺，但是利用黃金QDII抄底者寥寥。

公開資料顯示，黃金ETF巨頭StreetTracksGoldTrust基金于2004年11月18日登陸紐交所，曾在全球范圍內(nèi)引發(fā)黃金ETF產(chǎn)品認(rèn)購熱潮，甚至一度被華爾街分析師認(rèn)為直接促進了2004年后期黃金價格的走牛。

由此來看，“中國大媽”若積極參與國泰、華安黃金ETF認(rèn)購，對金價走勢造成一定影響也并非天方夜譚。

黃金ETF起點低交易便利/

所謂黃金ETF，是指絕大部分基金財產(chǎn)以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)進行投資，緊密跟蹤黃金價格，并在證券交易所上市的開放式基金。

買賣ETF相較于投資者以前習(xí)慣的買賣實物黃金，除了“虛與實”的區(qū)別之外，實際上黃金ETF還存在很大的便利，交易門檻低，良好的流動性能夠滿足短線套利需求。

目前獲批的兩只黃金ETF將主要投資于金交所場內(nèi)的黃金投資品種，以追蹤我國國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格的走勢。ETF基金份額以人民幣標(biāo)價，在上交所掛牌交易。投資者可以像買賣股票一樣在上交所進行ETF份額的二級市場交易，也可以使用黃金現(xiàn)貨合約進行黃金ETF的一級市場申購和贖回。

就《每日經(jīng)濟新聞》記者收集到的國泰、華安黃金ETF資料來看，兩只基金相似程度很高。首先，從投資范圍來看，兩只ETF均是投資上海黃金交易所掛盤交易的黃金現(xiàn)貨合約，不低于基金資產(chǎn)凈值的90%。其次，業(yè)績基準(zhǔn)均為國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格收益率，目前以上海黃金交易所Au99.99價格為基礎(chǔ)進行計算。再次，從交易單位來看，兩只ETF上市交易以人民幣標(biāo)價，申報價格最小變動單位為0.001元；每基金份額含0.01克黃金，每一手含1克黃金。此外，兩只黃金ETF二級市場交易均實行T+0制度。最后，最小申贖單位均為30萬份，其對價包括3公斤黃金現(xiàn)貨合約組合（Au99.99或Au99.95）與預(yù)估現(xiàn)金或現(xiàn)金替代與預(yù)估現(xiàn)金部分。

較為明顯的區(qū)別是，國泰黃金ETF引入授權(quán)參與人方式，提升ETF流動性。

業(yè)界觀點

國泰基金周向勇：黃金ETF將為投資者財富管理服務(wù)

籌備四年終獲“準(zhǔn)生證”，作為我國金融市場上首度實現(xiàn) “跨監(jiān)管、跨市場、跨系統(tǒng)”的重大金融創(chuàng)新產(chǎn)品，黃金ETF將實現(xiàn)國內(nèi)黃金現(xiàn)貨市場、國內(nèi)黃金期貨市場、國內(nèi)證券市場、海外黃金市場“四市聯(lián)動”，為市場各類投資者提供最為便捷、較為安全、較低成本的黃金投資方式。這也意味著黃金投資迎來新的時代。《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）特別邀請了首家上報并獲批黃金ETF的國泰基金副總經(jīng)理周向勇來為投資者詳解黃金ETF的運作原理和對于財富管理行業(yè)發(fā)展機遇的展望。

NBD：黃金ETF獲批撩動了整個財富管理行業(yè)創(chuàng)新的神經(jīng)，請您談一下黃金ETF對行業(yè)、投資人有什么意義？

周向勇：簡單地說，黃金ETF實際上就是黃金的證券化。也就是說能夠讓廣大投資者通過證券化方式來投資黃金。眾所周知，黃金屬于貴金屬，它的范疇是歸于大類商品，如果我們通過黃金ETF的方式，把黃金證券化之后，它就變成一只證券投資產(chǎn)品，一方面大大降低了投資門檻，能夠讓更多的投資者以低成本的方式來參與到黃金的投資當(dāng)中來；另一方面，極大地拓寬了投資者的投資范圍。

NBD：具體來講，國泰黃金ETF的運作原理是什么樣的，基金管理人怎么樣去操作。

周向勇：國泰黃金ETF主要投資于上海黃金交易所 （中國黃金交易所）的黃金現(xiàn)貨合約，跟蹤黃金現(xiàn)貨價格，是一個被動投資產(chǎn)品。同時我們還會采用一些增強收益的方式，比如黃金的租賃增強收益，能夠覆蓋產(chǎn)品的運營管理費用，幫助黃金ETF的投資者爭取更多投資收益，是較實物黃金更為純粹的黃金投資品種。

NBD：目前黃金投資對于普通投資者而言最大的障礙是投資門檻，黃金ETF是否會降低投資者的交易門檻？

周向勇：的確，在傳統(tǒng)上如果我們?nèi)ネ顿Y實物金，它的交易費用和交易門檻都非常高的，但如果把黃金變成證券化的商品，黃金就變成了股票而在交易所上市，大家可以自由買賣，而這個成本實際是與你買股票成本一樣的。黃金金條投資可能50克、100克起，但黃金ETF的交易門檻只要1克起，300塊錢就可以開展黃金ETF交易了。

NBD：請再談?wù)剣S金ETF與其他幾家產(chǎn)品相比有哪些不同？

周向勇：幾家基金公司推出的黃金ETF從本質(zhì)上是一樣的，我們都是按照監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布的黃金ETF暫行規(guī)定來運作和管理的，并都將既國泰國債ETF后實現(xiàn)“T+0”交易機制。

國泰黃金ETF在管理方式上有些自己的特點，我們將采取授權(quán)參與人的制度設(shè)計，授權(quán)參與人（AP）作為ETF基金的日常流動性供應(yīng)商，相當(dāng)于做市商，與非AP相比，授權(quán)參與人（AP）有做市義務(wù)，他們在機構(gòu)投資者需買入或賣出大額基金份額時，作為交易對手方，參與在二級市場競價或以大宗交易方式維持基金的持續(xù)報價。

AP模式的最大優(yōu)勢在于保證ETF的二級市場流動性，降低沖擊成本。該制度主要借鑒了國外目前管理規(guī)模最大的SPDRGoldTrust黃金ETF運作經(jīng)驗，關(guān)鍵著眼點是為投資者做服務(wù)。我們做財富管理，基金管理，將來要向財富服務(wù)和基金服務(wù)的方向轉(zhuǎn)變，本質(zhì)上是要為投資者取得更多的回報，在交易的過程中客戶服務(wù)工作的完善非常重要。國泰基金將邀請三到五家實力雄厚的機構(gòu)（以券商為主），來做我們指定的授權(quán)參與人，一起來為黃金ETF投資者提供服務(wù)。

NBD：2013年已經(jīng)過半，在指數(shù)量化產(chǎn)品方面，國泰基金還會做哪些產(chǎn)品的布局。

周向勇：2013年我們一直堅持了國泰基金既定的指數(shù)化布局道路，從廣度和深度兩個方面來推進。從廣度上要給投資者提供更為豐富的產(chǎn)品，從跨市場的角度來說，國泰的指數(shù)化產(chǎn)品傳統(tǒng)上會覆蓋股票，延伸到債券，還會有更多的衍生產(chǎn)品推出，像黃金ETF等商品品種。我們就是希望能夠為投資者提供更多的產(chǎn)品，讓投資者在不同的市場條件下，可以依據(jù)其風(fēng)險偏好在不同的產(chǎn)品間進行選擇和配置。

從深度上來講，隨著資本市場的發(fā)展，我們也要提供相對應(yīng)的更深層次的產(chǎn)品，或者說精細(xì)化。舉例而言，可能會提供一些像指數(shù)增強、行業(yè)分級、多空分級的產(chǎn)品，去滿足更專業(yè)的投資者，更專業(yè)化的需求，更精細(xì)化的需求。

2013年，甚至在往后兩到三年，指數(shù)化產(chǎn)品的布局還是延續(xù)會這個思路，從廣度和深度兩個方面來滿足投資者的需求，這也是我們國泰基金進行所有產(chǎn)品研發(fā)的核心：以投資者的需求為出發(fā)點，以滿足他們的需求為核心。